股指     外盘情况看，春节假期全球股票市场多呈现大幅上涨走势。海外消息方面，全球疫情持续好转，且疫苗接种开始加速。并且经济数据显示，海外经济体复苏节奏开始加速，这可能对国内出口尤其是来进料加工行业产生不利影响，需要持续关注。全球主要央行继续维持偏鸽派态度，短期来看随着经济复苏进一步扩大宽松政策的必要性继续下降。中美领导人通电话则意味着两国关系稍有缓和，地缘政治风险下降。国内变动不大。春节期间多部电影票房在上座率受限情况下超历史记录，显示国内服务消费复苏加速。这得益于零星疫情的好转和春节假期，利好消费相关板块。由于统计局将在3月公布1、2月的合并数据，短期没有太多新的消息面变动预期，最近一个经济数据是2月底的官方PMI。总体上看，外盘的大涨明显利好内盘，可能令国内股指假期结束开盘后有一定的补涨需求。预计短期市场仍将维持节前的兴奋状态，有一定冲高需求。海外疫情拐点后，国内外经济走向将是下一阶段的基本面焦点。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数大幅上涨并且节前再度刷新阶段低点，主要技术指标持续走升，短线来看，指数突破 3637 点后面临的下一个压力位是 3684 ，预计很快将会挑战该位置，3450 点上方上行趋势线支撑仍在，3200 点至 3152 点缺口则为重要阶段支撑，中期走向仍然看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700 点和 4500 点附近分别是长线支撑和压力。

国债     节前国债期货低位震荡，债市在经济回升以及避险情绪下降的双重压力下继续筑底。春节期间，海外市场风险偏好快速回升，随着疫苗的量产与广泛应用，叠加天气转暖降低疫情传播速度，全球疫情出现明显好转趋势，新增确诊病例数已连续第五周下降，这提振了市场风险偏好，全球股市与大宗商品价格高歌猛进，长债收益率回升。虽然国内外利差水平处于高位，中美10年期国债收益率，利差仍处于历史高位附近，这为国内债市提供了较高的相对配置价值以及较高的安全边际，但外部收益率回升显然也会对国内债市形成一定的负面影响。另外节日期间海外股市以及市场大宗商品市场大幅上涨，通胀压力上升提高市场的预期收益率，也会对债市形成一定的压力。从国内来看，节前央行《2020年第四季度中国货币政策执行报告》指出，“政策坚持稳字当头，不急转弯”，“保持好正常货币政策空间的可持续性”。近期央行在资金投放上保持克制，货币政策以保持狭义流动性的紧平衡为导向。基本面上，国内经济条件出现增长边际放缓的现象，供给与需求端的复苏动能均出现减弱。但由于一季度经济数据基数较低，而货币供应基数较高，数据层面可能对债券市场形成一定影响，我们认为对债市的实质影响有限。近期我们持续强调，对于债市不必过于悲观，在基本面对债市压力减轻、货币政策不急转向，市场配置需求逐步体现的情况下，我们认为国内收益率继续上行空间有限。节后受海外金融市场表现影响，国债期货将迎来一定的压力，市场配置需求可以等待调整后的机会，采取分批建仓的方式进行布局，技术上关注国债期货区间下沿支撑。

股票期权    春节期间，外围股票市场总体呈现震荡走高的局面，欧美股市继续上行，原油等主要大宗商品继续上涨，消息面上，春节期间，中美领导人通电话，释放了较为积极的信号。货币政策方面，美联储仍然维持宽松的货币政策，全球流动性总体宽松格局不改，此外，美国的财政政策加速推进，市场预计美国财政政策的刺激将刺激美国经济的加速复苏，对于股市构成利好。国内方面，注射疫苗进度加速，预计春节后经济运行将快速告别隔离状态，实现加速复苏。有利于国内经济的企稳回升，对于股市呈现利多的作用。美元指数春节期权继续保持强势，对于人民币构成一定压力。总体来看，春节期间消息面维持较乐观的态势，对于春节后走势将起到提振，我们预计国内股市有望迎来开门红，春节后总体将延续上涨趋势。期权波动率角度看，沪深300指数波动率短期回升至25%位置，处于较高分位，短期波动率继续上行空间不大，投资者可以选择牛市价差策略，或者卖出宽跨式期权组合做空波动率。推荐策略：牛市价差-买入沪深300ETF3月购5.8，卖出沪深300ETF3月购6.0。

商品期权    春节长假期间，海外宏观面整体偏积极，股市及大宗商品均出现不同幅度的上扬。从消息面上主要有以下几个方面：1、中美两国领导人通话。除夕上午，中美两国领导人就中国牛年春节相互拜年，就双边关系和重大国际及地区问题深入交换意见。2、美国通胀不及预期，美联储维持鸽派基调。美国1月通胀数据不及市场预期。美联储主席鲍威尔称就业形势黯淡，需保持耐心的宽松货币政策。3、全球疫情好转，疫苗接种速度加快。目前全球疫情形势仍十分严峻，但新增确诊人数连续五周出现下降，或将迎来拐点。此外，疫苗接种速度有所加快，但其负面消息仍为后续民众接种意愿和速度带来挑战。4、国际油价新高，资源类股票大涨。寒冷天气导致美国原油产量减少三分之一，原油供应趋紧推升国际油价创下13个月新高。港股新春开市后资源类股票也迎来大涨，预计节后大宗商品市场也会迎来大幅拉升。总的来说，春节期间消息面和外围市场均偏暖，全球货币宽松政策延续，疫情有望迎来拐点。国际原油和铜价纷纷创下新高，节后国内大宗商品市场有望接力延续涨势。操作策略上，下游企业可买入牛市价差或单边买入看涨进行保值，风险偏好较低的投资者则可延续卖出虚值看跌期权进行套利。

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