十年期国债是所有资产价格的锚
发布时间:2021-1-29 08:31阅读:1126
以前总有小伙伴问我,你为啥讲资产价格时候总提到一个十年期国债?这玩意参考意义这么强么?
确实是这样的,国债作为国家信用背书的资产,是最安全的资产,也具有很强的避险作用。
这里面十年期国债的收益率,是所有资产价格的锚,所有资产价格基本都是参照十年期国债收益率定价的。
我们以前说过,美联储自打美元国际化以后,就是实际意义上的全球央行。
美联储大放水的时候,美元指数下行。美元同时流向世界各地,推高全世界资产价格。
美联储回收货币的时候,美元指数上行。美元从世界各地回流,各地的资产泡沫破灭。
所以这里面十年期美债的收益率,就变成了全球资产价格的定价基准,是事实上的全球无风险收益率。
每次当大家对未来经济形势信心不足,认为经济会出现衰退的时候,就会大量购买国债避险,获得稳定的无风险收益。
大量购买国债避险这个操作,会不断推高国债的价格,国债收益率也会不断降低。
这里大家也可以看出,国债价格本身和国债收益率是相反的一个关系。
国债价格升高,意味着国债收益率下降。国债价格降低,意味着国债收益率上升。
今年3月美国暴跌的时候,因为担心美股暴跌引发全球金融危机,大家大量购买美国国债避险。
当时中国的十年期国债收益率在2.7%左右,几乎已经是处在历史最低水平的位置。
美国的十年期国债收益率在3月份,更是因为全球投资者不断买入美债避险,很快跌破了1%。
这个数字几乎是创下历史极限低位。
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日本德国这些国家就更不用说了,十年期国债更是惨不忍睹,都已经跌到了负数。
世界主要国家的十年期国债,在2020年3月份以来创下新低。意味着投资者对未来的经济形势,是非常悲观的。
但凡对经济还有点乐观的成分,大家就不会一窝蜂涌入国债里面去避险。
这也是为啥疫情期间很多人都觉得,新冠疫情可能要引发全球金融危机了。
不过观察过去中国的十年期国债收益率,其实你会发现一个有意思的现象。
历史上几次十年期国债收益率的低点,后面都迎来了经济复苏,和一轮资产价格上涨。
如果把中间的3.217作为基准线,前面几次十年期国债收益率跌破这个基准线,处于历史低位的时间点也很有意思。
这几个时间分别是2003年的7月,2006年的10月,2008年的12月,2015年的12月和2020年的4月。
图片
对照上面的时间,我们再参考历史数据,大家也会很快发现一个规律。
每次十年期国债跌到历史低位,后面一年都会出现资产价格的上涨。
有些年份是股市涨,有些年份是楼市涨,有些年份是楼市和股市一起涨。
这道理也简单,每次十年期国债收益率跌破历史低位,大量的货币宽松政策和财政刺激政策就会推出,用来刺激经济。
我们说资产价格本身是一种货币现象,资产价格是船,货币本身是水,水涨才会船高。
每次十年期国债跌到历史低位,第二年资产价格迎来上涨,其实就是印钞支持经济发展的结果。
钱印多了,资产价格自然就涨了。
其实每次资产价格上涨发生的原因,从本质上说道理都一样。
那么过去的2020年,和以前有什么不一样么?其实也没啥不同,基本上道理是一样的。
疫情期间为支持经济,全球各国陆续出台了大量的货币和财政刺激政策,我们国家也不例外。
很多大中小型企业,也在疫情之后,拿到了利率极低的巨额资金,各种定向降息降准工具也大量使用了。
所以我们之前才看到,很多中小企业通过这些低息贷款,用经营贷的方式开始炒房。
另外就是几十万亿的地方基建项目,紧锣密鼓的上马,拉动新一轮基建狂潮。
大家这才看到最近半年铁矿石和螺纹钢涨的非常厉害,其实就是在基建狂潮之下的需求拉动。
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这期间很多人认为需求不足,对经济刺激带来的铁矿和螺纹价格上涨不服气,于是不断做空。
这种操作在过去的半年时间里,可以说不断在被打脸。很多人坚持做空半年,亏得妈都不认识。
这里我们可以思考一下,未来一年会重现以前发生过的历史规律么?
也就是十年期国债跌破历史低位以后,第二年多数资产价格都出现上涨。
我认为依然会,只不过这次可能涨幅更大的,应该是资本市场。
原因也很简单,在国内决定货币流向和资产价格涨幅大小的,往往是政策。
目前鼓励股市发展的政策不断在出台,鼓励楼市的政策基本没有,不断强调房住不炒。
所以货币放水对房产的刺激效应确实有,尤其是在一些核心城市。
但主要是集中在优质板块和区域性上涨,全面普涨很容易被锤。
这里一旦出现整体上涨,政策就会继续加码。
因为在当前的情况之下,国家更希望通过资本市场上涨不断融资,给企业过冬储备粮草。
不愿意让楼市出现全面普涨的原因在于,居民债务占GDP的比重确实有点高。
2008年居民债务占GDP的比重只有18%,截止到今天已经超过了55%。
这里面居民债务收入比已经达到了78%,中国人的家庭资产大部分都集中在房产。
这也是我们之前在这篇《房地产咋就成了威胁金融安全的灰犀牛》里面讲过的。
我们一直说后面美股泡沫破灭,很大可能会引爆全球金融危机。
所以国家希望企业从资本市场不断融资,储备粮草,扛过即将到来的全球金融危机。
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确实是这样的,国债作为国家信用背书的资产,是最安全的资产,也具有很强的避险作用。
这里面十年期国债的收益率,是所有资产价格的锚,所有资产价格基本都是参照十年期国债收益率定价的。
我们以前说过,美联储自打美元国际化以后,就是实际意义上的全球央行。
美联储大放水的时候,美元指数下行。美元同时流向世界各地,推高全世界资产价格。
美联储回收货币的时候,美元指数上行。美元从世界各地回流,各地的资产泡沫破灭。
所以这里面十年期美债的收益率,就变成了全球资产价格的定价基准,是事实上的全球无风险收益率。
每次当大家对未来经济形势信心不足,认为经济会出现衰退的时候,就会大量购买国债避险,获得稳定的无风险收益。
大量购买国债避险这个操作,会不断推高国债的价格,国债收益率也会不断降低。
这里大家也可以看出,国债价格本身和国债收益率是相反的一个关系。
国债价格升高,意味着国债收益率下降。国债价格降低,意味着国债收益率上升。
今年3月美国暴跌的时候,因为担心美股暴跌引发全球金融危机,大家大量购买美国国债避险。
当时中国的十年期国债收益率在2.7%左右,几乎已经是处在历史最低水平的位置。
美国的十年期国债收益率在3月份,更是因为全球投资者不断买入美债避险,很快跌破了1%。
这个数字几乎是创下历史极限低位。
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日本德国这些国家就更不用说了,十年期国债更是惨不忍睹,都已经跌到了负数。
世界主要国家的十年期国债,在2020年3月份以来创下新低。意味着投资者对未来的经济形势,是非常悲观的。
但凡对经济还有点乐观的成分,大家就不会一窝蜂涌入国债里面去避险。
这也是为啥疫情期间很多人都觉得,新冠疫情可能要引发全球金融危机了。
不过观察过去中国的十年期国债收益率,其实你会发现一个有意思的现象。
历史上几次十年期国债收益率的低点,后面都迎来了经济复苏,和一轮资产价格上涨。
如果把中间的3.217作为基准线,前面几次十年期国债收益率跌破这个基准线,处于历史低位的时间点也很有意思。
这几个时间分别是2003年的7月,2006年的10月,2008年的12月,2015年的12月和2020年的4月。
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对照上面的时间,我们再参考历史数据,大家也会很快发现一个规律。
每次十年期国债跌到历史低位,后面一年都会出现资产价格的上涨。
有些年份是股市涨,有些年份是楼市涨,有些年份是楼市和股市一起涨。
这道理也简单,每次十年期国债收益率跌破历史低位,大量的货币宽松政策和财政刺激政策就会推出,用来刺激经济。
我们说资产价格本身是一种货币现象,资产价格是船,货币本身是水,水涨才会船高。
每次十年期国债跌到历史低位,第二年资产价格迎来上涨,其实就是印钞支持经济发展的结果。
钱印多了,资产价格自然就涨了。
其实每次资产价格上涨发生的原因,从本质上说道理都一样。
那么过去的2020年,和以前有什么不一样么?其实也没啥不同,基本上道理是一样的。
疫情期间为支持经济,全球各国陆续出台了大量的货币和财政刺激政策,我们国家也不例外。
很多大中小型企业,也在疫情之后,拿到了利率极低的巨额资金,各种定向降息降准工具也大量使用了。
所以我们之前才看到,很多中小企业通过这些低息贷款,用经营贷的方式开始炒房。
另外就是几十万亿的地方基建项目,紧锣密鼓的上马,拉动新一轮基建狂潮。
大家这才看到最近半年铁矿石和螺纹钢涨的非常厉害,其实就是在基建狂潮之下的需求拉动。
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这期间很多人认为需求不足,对经济刺激带来的铁矿和螺纹价格上涨不服气,于是不断做空。
这种操作在过去的半年时间里,可以说不断在被打脸。很多人坚持做空半年,亏得妈都不认识。
这里我们可以思考一下,未来一年会重现以前发生过的历史规律么?
也就是十年期国债跌破历史低位以后,第二年多数资产价格都出现上涨。
我认为依然会,只不过这次可能涨幅更大的,应该是资本市场。
原因也很简单,在国内决定货币流向和资产价格涨幅大小的,往往是政策。
目前鼓励股市发展的政策不断在出台,鼓励楼市的政策基本没有,不断强调房住不炒。
所以货币放水对房产的刺激效应确实有,尤其是在一些核心城市。
但主要是集中在优质板块和区域性上涨,全面普涨很容易被锤。
这里一旦出现整体上涨,政策就会继续加码。
因为在当前的情况之下,国家更希望通过资本市场上涨不断融资,给企业过冬储备粮草。
不愿意让楼市出现全面普涨的原因在于,居民债务占GDP的比重确实有点高。
2008年居民债务占GDP的比重只有18%,截止到今天已经超过了55%。
这里面居民债务收入比已经达到了78%,中国人的家庭资产大部分都集中在房产。
这也是我们之前在这篇《房地产咋就成了威胁金融安全的灰犀牛》里面讲过的。
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所以国家希望企业从资本市场不断融资,储备粮草,扛过即将到来的全球金融危机。
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