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白糖     郑糖夜盘高开低走，跟随外糖波动。ICE糖价早些时候一度上涨超过2%，印尼增加食糖采购，以及巴西主产区因干旱可能推迟开榨的消息带来刺激作用。不过，随后美国走强及股市下跌带来避险情绪，糖价也快速回吐涨幅。郑糖主力合约夜盘一度反弹至5300元上方，但很快跟随外糖回落，短线多头离场令郑糖创下近日新低，5200元的支撑位可能还会接受考验。

豆粕     夜盘美豆高位震荡收星线，连粕震荡收小阴线，虽然美豆出口良好，给与盘面一定修复动能，但美豆出口强劲带来的期末库存降至7年低位的逻辑已释放较长时间，继续上涨破前高的难度加大，未来焦点将逐步转移到南美大豆产量前景、集中上市节点及北美大豆种植上，巴西大豆延后收割近2周左右，也将推迟大豆上市时间，截至1月21日，巴西2020/21年度大豆收获仅仅完成0.7%，仅仅比一周前高出0.3%，远低于去年同期的4.2%，拉尼娜现象期间，阿根廷单产已下降2-6%，对美豆价格仍有支撑，而若南美大豆收割加快且产量未有实质大幅度减产情况下，后期大豆收割压力将逐步体现，进而制约美豆价格走势，短期关注美豆前期高点附近压力。国内市场来看，春节临近，且疫情影响下，下游提货加快，令豆粕库存很快降至低位，截止1月22日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量48.2万吨，较上周的62.36万吨减少14.16万吨，降幅在22.71%，较去年同期46.93万吨增加2.70%，油厂挺价意愿增强，在长期养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，整体下跌空间也将有限，预计短期仍以美豆价格走势为主导呈现震荡走势，后期需关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约短期高位震荡为主，压力3700元/吨，支撑暂看3400元/吨，短线参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

生猪     1 月27(星期三)，生猪主力合约(LH2019)高开低走，开盘价 25610 元/吨，随后震荡下跌，最终以 1.1%的跌幅收于 25275 元/吨。当日持仓量 17942 手，较前一交易日小 幅减少 38 手;当日成交量 8352 手，较前一交易日减少 9432 手。生猪现货价格跌幅扩大。1月27日全国生猪出栏均价 33.88 元/公斤，较前一日下跌 1.45%;全国 猪肉批发价 46.8 元/公斤，较前一日小幅上涨 0.21%。分区域看，跌幅最大的区域为华中地区(包括两 湖、河南和江西)，单日猪价跌幅达到 1.86%;南方价格相对坚挺，跌幅在 1%以内。本月以来，人畜 双疫情反弹的态势下养殖户加快出栏，中大猪存栏占比明显下滑，屠宰收猪难度下降，压价意愿较强。此外华储网宣布 28 日将有 3 万吨储备肉投放市场，短短一个月内已经累计投放四次共计 11 万吨，猪 肉需求平淡而短期内供给压力渐增。从猪粮比价来看生猪现货下跌趋势已经形成，预计后期猪价将以稳中趋弱为主。继续看好 LH2109 后期走势，但短期暂时缺乏明显向上驱动力。今年下半年出栏量对标去年9~11月能繁母猪存栏，商品猪出栏量基本有比较确定性的预期；同时 9 月对应开学、双节等消费旺季，LH2109 价格不宜过度悲观，25000 元/以下价格处于价值低估区域。但目前基本面缺乏明确利好，因此本次上 涨仍以弱势震荡中的反弹行情对待。谨慎者建议观望为主，激进投资者 09 合约短线可 24000~26000 元 /吨区间进行波段操作，长线关注 24000 元/吨一线布局多单的机会。

苹果     苹果05合约昨日呈现低位震荡走势。基本面情况来看，整体较前期变化不大，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，虽然期价连续下跌叠加备货情绪带动期价反弹，但是市场目前仍然缺乏持续性上涨支撑。中期供应仍然维持宽松局面，暂时仍难看到有较大转变，冷库库存依然处于近五年高位，中期期价仍然难以摆脱弱势。后期来看，需求未出现明显好转之前，价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看，截至1月21日，全国苹果库存为1033.36万吨，相比上一周有一定幅度下降，继续保持近五年高位，销区表现仍然一般，疫情对于市场干扰仍然较大。昨日产区现货价格稳中偏弱，栖霞地区果农75#以上果农货报价继续维持在2.2-2.3元/斤，陕西宝鸡75#起步果农报价1.7-1.9元/斤，部分较前一日继续下滑0.2元/斤。当前的现货压力仍处在释放当中，期价弱势仍然难以发生转变，操作仍然建议以空头思路为主。

油脂   周三国内植物油价格大幅上行，其中豆油和棕榈油涨幅居前,夜盘价格波动不大。植物油价格的再度反弹，主要受到美豆价格上涨的影响，美豆主力合约价格在调整至1300美分/蒲式耳处获得强力支撑。由于美豆基本面短期内没有改变，强劲的出口数据使得美国国内大豆库存处于较低的水平，美豆价格短期内仍有着较强的上升动能。目前美豆净销量总额离USDA预期出口数量仅相差333万吨，在美国周度出口量保持良好的情况下，美豆价格有大概率回归到1400美分/蒲式耳以上并继续上行。除了前期种植进度延后的影响之外，近期巴西种植区降雨的增多使得大豆收获进度再度推迟，农业咨询机构AgRural预计截至1月21日，巴西大豆作物收割率仅为0.7%，上年同期为4.2%。巴西大豆上市的推后使得美豆的销售时间延长，3月合约仍有着较大的上升空间。未来需要重点关注美豆周度出口数据，在出口数量始终保持高位的情况下，美豆价格有望持续上行，国内豆油2105合约可以继续持有至3月中下旬。

鸡蛋     JD2105合约震荡收小阴线，临近春节备货需求趋于逐步下降，且在国家调控下运输问题得到缓解，鸡蛋供应能力提升，猪肉及禽肉价格走低，市场情绪降温令蛋价高位下滑加快，27日全国鸡蛋价格继续下跌，产区平均价格在4.27元/斤，较昨日跌0.06元/斤，主销区平均价格4.59元/斤，较昨日跌0.14元/斤。预计3月份之前蛋价将呈现震荡走弱过程，但大概率不会跌破3.5元/斤附近。中长期继续关注鸡苗补栏及淘汰节奏，从鸡苗补栏情况来看，近期蛋鸡养殖盈利扩大，养殖单位多顺势补栏，目前多数企业鸡苗订单排至2月中旬，部分排至3月份；淘汰鸡方面，价格维持在4.35元/斤附近弱势波动，近期适龄老鸡顺势淘汰为主，因此预计1月份在产蛋鸡存栏继续下降，但整体供应充足，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将有望增加，同时将削减养殖端春季补栏情绪，也将有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。关注鸡蛋市场淘汰节奏及高蛋价下游走货情况。期货市场来看，03合约继续反映节后消费转淡预期，短期跟随现货跌幅加大。JD2105合约已跌至前期震荡区间上沿附近，继续深跌空间有限，关注4100-4200元/500kg支撑，短线调整对待，长线可等待调整低位布局多单。

棉花、棉纱   27日，棉花主力合约涨0.77%，报15105，棉纱主力合约报21800，跌0.07%。棉花夜盘跌0.67%，报14910.ICE棉花主力合约跌1.13%，报80.79.棉花今日反弹，重新站上15000关口，短期买盘较强支撑市场。棉市外强内弱格局不改。昨内外棉价差为1138元/吨，较前一日缩窄123元/吨。至25日郑棉注册加有效预报仓单合计18792张，折合75.17万吨，较去年同期减少达56%。其中新疆棉注册仓单折61.89万吨，占本年度新疆棉预期产量12%，占比较去年下降15个百分点。随春节临近，部分轻纺城明显清淡，钱清轻纺城、中纺城等客流冷清，部分商户提前放假回家，纯棉纱成交清淡，商家对气流纺、低支纱局部有让利出货情况。物流临近放假，纺织厂抓紧时间发货，库存不多。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，后市对于棉花的需求有望逐步恢复。短期春假放假对于棉花需求利空，走势上棉花上下空间均有限，中期料维持震荡格局。震荡区间14800-16000.近期美国新任总统及经济团队上台，短期需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在25%附近，维持在相对高位。棉花中期区间震荡概率较高，波动率有望有所回落，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

菜粕     菜粕期价夜盘弱势震荡。CBOT大豆期价来看，南美产量扰动以及饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变，短期来看，价格经历了大幅调整之后再度回归偏强波动，有进一步冲击前高的可能。国内豆粕方面，春节临近，前期合同提货加快，令豆粕库存下降明显，不少油厂和经销商1-2月可销售量有限，部分油厂限量开单，限量提货，挺价意愿较强，豆粕现货价格偏强运行。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体压力较为一般，昨日菜粕现货价格跟随盘面上涨，沿海菜粕报价在2720-2770元/吨，涨30元/吨。综合来看，CBOT大豆上涨预期不变的情况，菜粕整体以震荡偏强预期为主，操作以多头思路为主。

玉米     玉米05合约夜盘弱势整理。短期价格主要受两方面因素影响，一是现货情绪，山东玉米到车量有所增加，且玉米小麦价差扩大，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，前期看涨情绪有所收敛，昨日全国玉米均价为2865元/吨，较前一日持平，二是CBOT玉米价格，全球玉米去库存支撑CBOT玉米市场，不过南美天气炒作逐步进入尾声或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，国内玉米市场多空博弈加剧，玉米期价进入高位震荡。中期来看，中国饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，CBOT玉米重心上移预期暂未改变，再加上国内玉米市场整体缺口预期不变，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是暂不能看到缺口的消失，中期期价上涨判断仍然不变。操作方面建议逢回调做多思路为主。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米弱势整理。现货情况来看，原料端看涨情绪有所降温，企业挺价意愿减弱，昨日全国玉米淀粉价格指数为3684元/吨，较前一日3685元/吨，跌1元/吨，近期现货持续高价的情况下，下游需求回落也比较明显，企业库存有所增加。短期来看，原料对价格的影响超过需求对价格的影响，原料高位震荡或带动淀粉高位震荡。中期来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体表现为需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，考虑玉米淀粉的需求增长有限，淀粉价格上涨幅度或小于玉米上涨幅度。

纸浆     纸浆隔夜盘高位回落，商品及美股多下跌，市场情绪阶段转弱。现货跟涨，银星据悉含税价在6400元之上，临近春节下游正常补库。纸浆当前交易的主逻辑与多数工业品无异，但宏观不确定性明显增加，近期国内央行货币投放缩量，央行货币政策委员提及货币政策要适度转向，因此国内宽松流动性对于商品的向上驱动将会减弱。目前纸浆已是驱动定价，远离成本，因此受预期影响更大，在现货需求季节性转弱之下，更多是来自宏观面的影响，也导致期货波动加大，需要注意持仓成本及设置止损位。国内机制纸产量在去年12月仍创新高，同比增幅低于11月，港口木浆库存小幅减少，针叶木浆全年进口量微降，在浆厂即期利润大增的情况下，供应能否增加是今年木浆关注要点。成品纸偏强，生活用纸仍有提涨意愿，文化用纸计划2、3月提涨500元/吨，成本抬升导致中小纸厂利润收窄，因此浆价上方空间更多要看终端对涨价接受情况。短期纸浆突破前高，技术上看强势延续，高波动下注意持仓成本。