Shibor持续走高、隔夜利率翻倍 春节前夕如何保稳资金面

北京商报讯（记者 孟凡霞 实习记者 许琪）从1月初的0.8990%到目前的2.9700%，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种今年以来保持上行趋势。而1月27日央行逆回购净回笼资金达1000亿元，较前一日净回笼金额再度上行。叠加春节前后惯常存在流动性缺口等因素，如何平稳过渡春节假期资金面成市场关注热点。分析人士对此表示，央行会结构性宽松，但不会将流动性过度投放。预计后续仍有一段时间保持紧平衡状况，央行将根据市场表现进行预调微调，保持流动性平稳无虞。

近期Shibor持续上行引发市场关注，隔夜品种已连续多日上涨，1月27日单日上涨24.40个基点，报2.9700%。据最新上海银行间同业拆放利率显示，1月27日，Shibor各期限产品均不同幅度上行，隔夜产品与7天期限产品涨幅居前，其中7天期产品报2.9690%，上涨24.10个基点，其余各期限产品涨幅位于3个基点-21.10个基点之间。

年初以来，Shibor隔夜产品上涨表现最为抢眼。北京商报记者结合Shibor历史数据计算，1月4日-27日Shibor隔夜产品涨幅超两倍。2021年开年，Shibor隔夜产品利率经历3日小幅下行后连续上涨11日，1月22日再次小幅下调后继续一路上行。从今年以来整体表现来看，Shibor隔夜已从0.8990%涨至目前的2.9700%

针对银行间隔夜拆放利率大幅上涨的原因，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示“我国农历新年之前出现这种现象较为常见”。上涨可能是受多方因素导致，例如月底、年底，流动性总体偏紧，加持近期物价有所上涨，引起了市场对通胀率的担忧等。

Shibor隔夜拆放利率持续上行的同时，央行公开市场操作仍保持净回笼态势。1月27日，央行公告显示，临近月末财政支出大幅增加，央行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，鉴于当日有2800亿元逆回购到期，央行净回笼资金1000亿元，前一日，央行公开市场实现净回笼780亿元。

针对央行净回笼量持续产生的影响，盘和林认为“央行总体货币审慎做得很好，对资金面来说，短期有压力，长期没有太大影响，中国经济已经复苏，经济韧性很好，实体经济不依赖于央行宽松”。

临近春节假期，叠加春节前后惯常存在流动性缺口，当前资金面已成为市场最为关注的焦点之一，对此，光大银行(601818,股吧)金融市场部分析师周茂华在接受北京商报记者采访时表示，央行近期连续小量对冲，实现资金净回笼，引发市场对央行转向收紧流动性预期，各期限资金利率均同步上升，但有两个细节值得关注，一是央行继续在对冲，释放出央行在稳定市场预期；二是尽管资金利率有所上升，但并未出现“恐慌”上涨，显示市场整体还是处于紧平衡格局，市场对央行节前呵护资金面预期仍高，尤其是月底和春节临近时间段；三是资本市场高估值资产回调压力大，显示市场也做出相应反应。

针对春节假期间，市场如何保稳资金面平稳过渡，盘和林认为市场一方要提早准备；而央行的保稳工作将如何开展，盘和林预测道，“央行会结构性宽松，但不会将流动性过度投放”。

对于全年资金面判断，周茂华认为，2020年4月特殊时期极端宽松的流动性环境预计难再现，但资金面不会出现“断崖式”收紧，接下来央行将采取多种政策工具，保持资金面处于紧平衡、松紧适度状态。一方面，宏观经济逐步恢复正常，货币政策也需要做出相应调整，但在全球疫情拐点未明确到来，经济复苏步伐不确定性，以及全球主要央行仍在实施无限量宽松政策情况下，国内货币政策稳是主基调，既有利于支持国内经济复苏，也有助于国际收支保持平衡；另外，货币政策兼顾防风险、稳杠杆，今年货币政策需要进行精准调控，提升服务实体经济薄弱环节和重点领域质效，同时，需要避免过于宽松流动性环境导致局部无序加杠杆，资金脱实向虚和局部资产泡沫风险。

“市场正朝着近期政策微调目标的方向在走，预计后续仍有一段时间保持紧平衡状况，央行将根据市场表现进行预调微调，结合往年经验，尤其是临近月底和春节，央行将保持流动性平稳无虞。”周茂华指出。