农产品期货的价格发现功能显著

农产品价格风险是影响农业经济的重要因素。自从2016年国家“十三五”规划纲要和中央一号文件分别提出“稳步扩大‘保险＋期货’试点”内容后，至今这一政策连续五年都出现在中央一号文件中，成了服务“三农”推进精准扶贫的重要新模式。

“保险＋期货”的运作流程已清楚表明：相关农产品(000061,股吧)期货价格发现功能发挥良好是这一新模式政策有效性的一个根本保证。鉴于农产品期货价格发现如此的重要性，从客观评估角度看，中国主要农产品期货市场的价格发现功能如何？近日，记者专访知名金融学者、美国科罗拉多大学摩根大通商品研究中心研究主任杨坚。

杨坚表示，许多品种的中国农产品期货交易量在世界上占主导地位。全球交易量最大的前五种农产品均在中国的大连和郑州商品交易所交易。杨坚的团队完成并即将在国际权威杂志发表中国农产品期货价格发现的第一个较全面的研究，深入分析了中国11种期货交易量最大的农产品期货市场的价格发现表现，包括郑州商品交易所的菜籽粕、白糖、棉花和菜籽油4个品种和大连商品交易所豆粕、棕榈油、玉米、豆油、玉米淀粉、黄大豆1号、鸡蛋等7个品种。

杨坚认为，尽管与美国相比中国农产品期货市场的发展历史相对较短，除了一种完全进口的农产品棕榈油，总体上中国几乎所有（10种）主要农产品的期货价格与全国性现货价格存在长期稳定关系，并且其中5种农产品（棉花、菜籽油、豆粕、黄大豆1号、鸡蛋）期货与全国性现货价格长期来看涨跌幅度能够同步。9种农产品（菜籽粕、白糖、棉花、菜籽油、豆粕、豆油、玉米淀粉、大豆、鸡蛋）长期来看，期货价格会单向预测全国性现货价格，充分表明了中国农产品期货的有效信息含量。尤其突出的是，上述9种农产品期货价格几乎100％时间频率上都能长期反映全国性现货价格。从多个方面综合来看，棉花期货表现尤其突出。与现有的国际研究结果客观比较，中国农产品期货的价格发现表现完全可以与美国农产品期货市场表现媲美。

“因为农产品现货市场价格在不同区域都有不小差异，这项研究还特意针对国内所有主要的区域性现货价格分析农产品期货市场的价格发现功能。这一点对更加全面了解‘保险＋期货’的政策效果是否存在区域差异性也很重要。”杨坚说。他认为其他所有期货与各地现货价格都存在长期稳定关系，“与现有的考察美国最重要农产品期货玉米的相关研究证据相比，这个研究结果进一步表明，中国农产品期货的价格发现总体上甚至可能比美国表现更优。农产品期货总体上良好的价格发现功能可望为‘保险＋期货’的扶贫政策奠定稳固的基石。”