淡季成交惨淡钢价可继续沽空

　　近期螺纹期货振荡反复，涨跌都难以出现明确方向。调研结果显示，5月虽为传统钢材需求旺季，但市场销售惨淡，钢价连续下挫，并创下近十年来新低水平。铁矿走势与螺纹形成强烈反差，矿价连续上涨，普氏62%指数连续多日强势运行在60美金上方。综合来看，螺纹钢振荡格局将延续，价格重心将出现一定下移。

　　淡季成交惨淡

　　西本新干线数据显示，上周沪市终端线螺周采购量为11272吨，环比下跌28.39%。华东上周连逢阴雨天气，终端采购受到较大影响。

　　从市场销量来看，5月国内市场销售整体偏弱，环比、同比都出现不同程度销量下滑，钢厂和贸易商全面降价抢占有限需求。从下游工地反馈来看，华南持续雨水影响施工，华东、华北新开工有限，工地资金拖延、项目进展缓慢的情况没有任何缓解。同时，市政基建项目也存在资金和人员不到位，软性消极怠工的情况。

　　钢材出口形成支撑

　　海关总署数据显示，2015年5月我国出口钢材920万吨，较上月大幅增加66万吨，同比增长14%；1—5月我国累计出口钢材4352万吨，同比增长28.2%。从1—5月出口来看，出口订单极大缓解了国内市场的供应压力。

　　不过，据钢厂反馈，5月中下旬有一段出口接单的真空期，当时国外客户也不看好7、8月需求，出口订单报价极低。随着矿价的持续坚挺，6月以来方钢出口明显好转，冷轧、镀锌、H型钢出口较差，螺纹、热卷出口需求也一般，并且报价极低。部分钢厂表示，这个价格低于国内市场，从效益导向来看无法接单。

　　钢厂产量减少有限

　　中钢协数据显示，5月中旬我国重点企业粗钢日均产量为180.60万吨，环比上涨2.14%。5月中旬粗钢产量达到180万吨以上，是自去年8月中旬以来的高点。

　　从我们实际调研来看，目前钢厂不含税铁水成本1280—1400元/吨不等。目前钢厂多数完全成本已经亏损，但是现金成本亏损的还不严重。高炉减产尚不普遍，但部分钢厂已经通过调整入炉配比的方式在变相减产。同时，中频炉、调坯轧材厂减产开始增加，真正高炉企业大面积减产起码6月底才会出现。

　　铁矿石进口大幅回落

　　海关总署数据显示，2015年5月，我国进口铁矿石7087万吨，较上月减少934万吨，同比下降8.41%；1—5月我国累计进口铁矿石37807万吨，同比下降1.1%。由于5月铁矿石进口大量减少，国内铁矿石港存持续下降，目前已经下降到了2014年以来的低位。

　　从钢厂的铁矿石库存来看，目前钢厂库存整体已经比前期低点上升。由于补库是连续过程，价格低位或者行情看好会加大采购，价格高位会减少采购以消耗厂内库存为主。在市场价格不能有效下降之前，钢厂只能被动接受当前高价资源。当前市场按照指数定价的主流期货矿，不管是低品矿还是高品矿，全部是指数加1.5美元以上。非主流期货矿也取消了折扣。

　　最近港口疏港较为积极，说明厂内库存不高，在途库存补充不少，开工率也没有明显下降。调研显示，目前条件下国产矿开工并没有明显上升，只有部分地区的小幅恢复，所以国产矿对进口矿的替代效果还不强。

　　近期螺纹弱势延续，期货与现货走势有一定背离。现货目前持续阴跌，屡创新低，而期货走势相对较为坚挺，升水已达127元/吨。矿强钢弱格局依旧在延续。在前期检修产能陆续投放后，5月钢厂迎来产量高峰。由于目前亏损持续扩大，部分钢厂可能再度选择进行检修，以缓解目前亏损状况。操作上，建议延续反弹加空的策略。

　　（作者单位：国泰君安期货）