三、蛋鸡存栏结构分析 

（一）产蛋鸡存栏倾向于缓慢下降，供应压力逐渐缓解 

       11 月份产蛋高峰期蛋鸡为今年 6 月份补栏鸡苗量，而 7 月份补栏鸡苗进入开产阶段，6 月份鸡蛋市场行情仍然低迷，蛋鸡养殖亏损加深，养殖单位心态悲观，补栏量减少，鸡苗销量环比下降 16.84%；7 月份鸡蛋强势反弹，蛋鸡养殖由亏转盈，但受前期持续亏损影响，养殖单位对补栏仍持观望心态，鸡苗销量变化不大，环比小涨 0.03%。从淘鸡情况看，11 月鸡蛋行情偏弱，蛋鸡养殖处于亏损状态，加之淘汰鸡价格走低，养殖单位淘鸡积极性逐渐提升，下旬淘汰鸡出栏量明显增加。综合看来，本月新开产蛋鸡数量偏少，且淘汰鸡出栏量增加，因此在产蛋鸡存栏量继续下降。卓创数据显示，11 月全国在产蛋鸡存栏量为 12.476 亿只，环比跌幅 1.41%， 同比跌幅 1.08%。截止到 11 月 30 日，全国主产区高峰期产蛋率为 92.67%，环比上涨 0.17 个百分点，同比下降 1.16 个百 分点。

       从存栏结构层面来看，11 月份可淘适龄老鸡不多，450 天以上待淘老鸡占比 8.74%，环比下降 0.58%。补栏积极性仍偏低，截至月末 120 天以下后备鸡占比 11.55%，环比下降 0.81 个百分点，仍在持续减少。由于后备鸡及待淘老鸡占比仍 呈现下降趋势，120-450 日龄蛋鸡占比继续增加至 79.71%，环比增加 1.39 个百分点，明显高于正常水平。但占比增加仅代表该阶段比重的变化趋势，并不代表产量的增加。

       因 12 月份产蛋高峰蛋鸡为 7 月集中补栏鸡苗，新增产能环比变化不大，因此 12 月后备鸡占比仍将维持低位，而 12 月份养殖端淘鸡量与 11 月相比变化不大，老鸡占比波动不大，预计 12 月份在产蛋鸡存栏变化小幅下降，未来全国产蛋鸡存栏量倾向于缓慢下降，整体供应压力逐渐缓解。

（二）、养殖端补栏积极性下降，鸡苗销售继续处于低位 

       从鸡苗销量情况来看，11 月份商品代鸡苗均价小幅下调，均价为 2.20 元/羽，环比跌幅 1.35%，同比跌幅 67.21%。11 月鸡蛋价格小幅走低，多数地区蛋价在饲料成本线附近窄幅波动调整，整体来看，11 月份蛋鸡养殖维持在亏损状态，养殖单位对后市信心不足，补栏积极性低于往年同期，鸡苗需求偏低迷。11 月份种鸡企业鸡苗订单不多，多按需入孵。多数企业种鸡企业订单利用率维持在 10%-30%，少数企业维持在 50%左右。

四、相关商品-鸡肉产能增量明显、猪肉替代趋于饱和 

       替代角度来看，通常生猪养殖市场对蛋鸡市场具有直接或间接的影响，而鸡肉、水产品如鱼等蛋白质含量较高的食品也会对鸡蛋市场构成一定影响；一般来说，猪肉与禽肉的替代性相对较高，从生猪与鸡蛋价格走势对比来看，二者走势相关性相对其他蛋白替代品较高，生猪价格的走高首先带动禽肉价格变动，也会在一定程度上刺激鸡蛋价格走势，另外，生猪以及肉鸡市场的疫情突发 情况同样会对居民的鸡蛋消费有所改变。对于肉鸡市场来说，2019 年度猪价上涨给禽肉，牛肉、羊肉等肉类市场带来利好提振，肉鸡市场呈现明显的引种量大、各环节存栏量持续增加。进入 2020 年猪价相比禽肉及鸡蛋市场价格仍具有相对优势，但肉鸡市场产能已经处于近几年偏高水平，产能趋于过剩状态，整体替代拉动作用与去年相比趋于饱和，因此对蛋价的支撑也将较为有限。

       未来生猪市场价格来看，去年 10 月份开始环比转正，意味着今年 9 月之后生猪市场产能规模将稳步回升，进而形成了对生猪市场价格长期压力，目前生猪市场价格逐步进入下行周期，自 2020 年末至明年，甚至更长时间猪价预计都将处于漫长的下行阶段。

五、价差关系 

       鸡蛋活跃合约 1、5、9 月份由于季节性差异和存栏会有明显的变化，跨期套利需要结合不同情况进行即时的操作，后期价差走势需要结合接下来的疫情控制情况、蛋鸡补栏及节假日、学校开学等影响。鉴于未来蛋鸡养殖市场低补栏、高淘汰的结构，将支撑远期市场价格偏强走势。