本轮OPEC+减产协议于今年4月12日达成，初始协议减产量为5月和6月减产970万桶/日，7月至12月减产770万桶/日，2021年1月至22年4月减产580万桶/日，沙特与俄罗斯减产基准为1100万桶/日，其他国家减产基准为18年10月的产量水平。

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国投安信期货分析师李云旭向期货日报记者表示，根据初始协议，在今年7月、2021年1月以及2022年5月OPEC+产量将阶梯式抬升，今年6月初，OPEC+会议几经周折，最终于6月7日会议声明中确认将减产量由970万桶/日过渡至770万桶/日的时间点推迟至今年8月。9月欧洲疫情二次爆发以来，OPEC+不断释放视市场情况对产量进行灵活调整的预期，此前市场普遍认为将延长770万桶/日减产额度至2021年3月，但会议最终结果为2021年1月开始阶梯式增产，一定程度不及预期，但由于本周OPEC+会议推迟两日结束且谈判过程略显艰难，市场已对即将增产有所准备，会议结果对油价短线冲击较小。减产由于只是需求减少下的被动应对，油价见底并不对应减产的开始，油价见顶大概率也不是因为减产结束。但主动减产在需求恢复过程中对加速库存出清、稳定市场情绪至关重要，将加快油价及月差的改善节奏。

事实上，随着国际市场关于新冠疫苗新进展的消息的传出，国际油价曾在11月末出现一轮涨势，但OPEC+各方在就是否继续减产方面存在分歧。原油价格走势振荡。

对于基本面情况，李云旭分析认为，由于俄罗斯等国减产执行率均有显著提升，目前沙特在OPEC内部及外部均不面临份额危机，在当前油价水平下对后期减产执行预期仍相对乐观。美国原油产量锐减后，OPEC+减产联盟的产量目标将主要盯紧需求预期。近期欧美疫情虽仍旧严峻，但随着欧洲部分国家逐步解封提上日程、多地疫苗加速推进，需求预期转强的基调仍在，OPEC+循序渐进的增产计划难以成为实质利空。从静态角度的平衡表来看，OPEC11月月报中对4Q20、1Q21、2Q21的call on OPEC（市场对欧佩克的原油需求量）预估为2651、2685、2809万桶/日，根据路透调查数据，11月考虑利比亚增产后欧佩克产量为2531万桶/日，2021年一季度即使OPEC+在当前产量基础上平均增产100万桶/日尚难以改变去库格局，需求复苏背景下2021年二季度后若减产量得以保持供需缺口可能进一步扩大。

“但需要注意，一方面油价中枢上移将使后期页岩油等产量预期明显上修，另一方面疫苗利好因素已经抬升了当前的油价。拜登上台后伊朗、委内瑞拉产量回归的可能性以及OPEC+在油价步入中位区间后政策的不稳定性都使得多头的顾虑有所增加。”李云旭补充道。

展望后市，李云旭表示，在OPEC+减产执行率较高及需求复苏的基准预期下，全球原油库存向下修复以及油价向上修复仍是长期基调，但在布伦特原油价格逐步接近50美元/桶的目标位后预计将步入振荡局面，上方空间进一步打开或需等待明年疫苗大规模落地、国际航班陆续恢复等需求端新一轮利好释放。策略上建议以长线多单持有或新的振荡区间形成后逢低多配为宜。内盘方面，继续看好明年上半年仓单的逐步去化及内外盘价差回归，SC原油远月合约亦可继续作为长线多配标的。 

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