12月2日，银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》（下称《办法》），意味着目前22万亿规模的银行理财市场正式进入独立子公司运作时代。在此前后，已有21家银行密集公告拟设立理财子公司，注册资金总规模约达1250亿元。

银行理财子公司是什么？

银行理财子公司是指商业银行经银保监会批准，在我国境内设立的主要从事理财业务的非银行金融机构。

这里理财业务是指银行理财子公司依据信托法律关系，接受投资者委托，按照约定对投资者财产进行投资和管理的金融服务。业务范围主要是发行公私募理财产品、理财顾问和咨询，但不能吸收存款、发放贷款。

银行理财子公司的设立需要由我国境内注册的商业银行作为控股股东发起，在股权结构上可以是银行全资设立，也可是境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。

这样做，可以鼓励银行吸引境外成熟优秀的金融机构投资入股，引入国际先进的专业经验和管理机制。此外，其注册资本为10亿元，并且要实缴。

对比银行，其有什么特别之处？

1、不设销售起点

对于银行内设部门发行理财产品有销售起点要求，以往银行的理财产品是5万元起投，现今发行的公募理财产品，其起投金额可以低至1万元。但是银行理财子公司则没有起投金额限制，促使销售客群扩容，管理规模提升可期；

2、直接投资公募&股票

银行内设部门发行的公募理财产品可以通过投资公募基金间接进入股市，但对于理财子公司发行的公募理财产品则可以直接投资股票。

这样理财子公司变相获得公募基金牌照，可其在股票投资中还有集中度要求，同一银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。

3、代销渠道扩容

对于银行内设部门发行的理财，只能通过本行渠道或其他银行业金融机构代销。而理财子公司的理财产品既可通过银行业金融机构代销，也可通过银保监会认可的其他机构代理销售。理财子公司销售理财产品的渠道包括电子渠道。

4、无需面签

首次购买银行内设部门理财产品的投资者必须到银行网点面签，然而理财子公司则不用，其对非机构投资者首次购买理财子公司产品不设临柜要求，但是仍然需要通过电子渠道进行风险承受能力评估，当判定抗风险能力达标后，即可购买相关理财产品。

5、委外投顾合作

理财子公司的理财合作机构包括三类：

（1）   理财子公司产品所投资资产管理产品的发行机构；

（2）   根据合同约定从事理财产品受托投资的机构；

（3）   与理财产品投资管理相关的投资顾问。

理财子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构。

公募理财产品的投资顾问，除了持牌金融机构，也可以是依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。而私募理财产品的合作机构既可以是持牌金融机构，又可以是依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。但是理财子公司对合作的私募投资基金管理人有相关要求，比如在中国证券投资基金业协会登记满1年、无重大违法违规记录等。 

6、允许发行分级理财产品

商业银行内设部门不能发行分级理财产品，但理财子公司可以发行分级理财产品，其为结构化产品设计创造了条件。

理财子公司以自有资金投资于本公司发行的理财产品，不得超过其自有资金的20%，也不得超过单只理财产品净资产的10%，且自有资金不得投资于分级理财产品的劣后级份额。

理财子公司要确保理财业务与自营业务相分离，自有资产与发行的理财产品之间不得进行利益输送。理财子公司的董事、监事、高级管理人员和其他理财业务人员，其本人、配偶、利害关系人进行证券投资，应当事先向理财子公司申报，不得与投资者发生利益冲突。

至于优先级及劣后级，简单来说就是前者会保有相对确定且封顶的预期收益率，而后者愿冒风险并满足了其对于杠杆的需求，从而能博取到更大的收益。

7、非标空间大幅提升

银行内设部门发行的理财，投资非标债权类资产的限额和理财规模挂钩，理财子公司也有这个要求，即非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%，银行内设部门发行的理财，投资非标资产还和总资产挂钩，要求非标债权类资产的余额不得超过总资产的4%。对理财子公司而言，则取消了这一限制，其投资非标的空间得到提升。

未来银行理财业务如何推进？

子公司模式与总行专营模式并行，行际间分化进入深水区。

①大中型银行采用双轨模式，一方面总行运作平稳处置存量理财产品，另一方面子公司享受销售门槛、投资范围和销售渠道优势，预计在固收+非标基础上，探索权益投资业务。整体看，双轨过渡安排有助于银行在表内外隔离过程中缓释表内负债端压力；

②小型银行延续总行专营模式，中长期限看，子公司业务推进带来行业头部集中，部分小银行退出理财业务，成为其他理财子公司的销售渠道存在可能。

此外，作为银行理财委外投资非标的重要通道，在银行理财子公司获得独立法人地位后，也对信托业产生了巨大影响，譬如：牌照优势被削弱，银信、银证、银保合作都会受较强烈影响。