双重利多“呵护”郑糖继续走强

　　近期厄尔尼诺现象在全球各地频现，减产因素升温再度收紧了糖市供应预期，偏多氛围趋浓也遏制了原糖期价跌势。受外糖反弹提振，6月以来，郑糖期价重心稳步抬升，主力1509合约回升至前期5681元/吨高点附近，而远月1601合约则走势更强，突破前高后向6000元/吨一线迈进。在国内进口糖政策持续严把关及厄尔尼诺再度发酵等利多因素支撑下，后期郑糖仍存上涨空间。

　　厄尔尼诺现象频发，机构调增供需缺口

　　据全球主要几大气象机构发布的厄尔尼诺监测报告显示，近日各国异常天气引发的灾情趋于增多，其中东南亚干旱天气初显，而印度降雨则开始减少。与此同时，巴西中南部降雨量却显著增多，或引发糖厂增加生产乙醇的意愿。此外，当前中国多地出现汛情，部分甚至出现内涝，如果在夏季甘蔗生长重要时期，主产区遭遇异常天气袭扰，比如强台风登陆广西和海南，那么在本榨季种植面积减少的背景下，甘蔗单产料将深受重创，新榨季大幅减产或将难以逆转。因此，极端天气频频出现已经影响到全球主要产区甘蔗作物生长进度及未来产量。基于上述因素考虑，国际权威机构再度上调今明两年糖市供需缺口。其中ISO预计，2015/2016年度糖市将供不应求230万吨，为六年来首次短缺。而从明年10月开始的2016/2017年度，糖市供应将大幅度短缺，规模约600万吨，比此前预估水平进一步提升。

　　内外糖价差扩大，需严把进口关

　　除了天气因素给予糖价一定的支撑外，政策上还需严把进口关，阻止外部低价糖大量涌入国内市场，以维持中国糖市供应偏紧的局势。可以看到，目前内外糖价差持续扩大，导致4月我国进口糖数量继续增加。据海关总署统计的情况显示，中国4月进口食糖55万吨，同比大增101.75%，环比增长12.1%。今年前4个月中国累计进口糖约154.98万吨，同比增加41.36万吨，增幅为36.4%。从目前来看，后期政府依然会严把进口关，未来内部供需偏紧局面仍将延续。

　　收榨结束，糖市销售压力不大

　　虽说5月南方受降雨影响，销售情况或不如预期，但总库存下降的趋势还将保持。以4月底全国糖库存485万吨为基础估算，加上5月产量预计增加15万吨左右，则供应端约500万吨，如若5月糖销售超过100万吨，则5月底库存将不足400万吨。换言之，未来6—9月这四个销售月份中，单月糖可供销售量将不足100万吨，相比去年每月115万吨左右的月度销售量，后期国产糖的销售压力不大。考虑到夏季临近，气温上升，消费旺季展开，预计未来国内糖库存压力不大，供需面依然偏好。

　　综上所述，厄尔尼诺频发带来糖产量预期回落，外糖价格走高有助于缓解内外差价继续扩大的局势，而国内糖市只要严管进口政策不变，则郑糖后市仍旧存在上涨空间。考虑到郑糖1509合约仓位逐渐下降，市场的焦点慢慢会转移到1601合约上，近弱远强的局面正在形成。未来投资者可考虑背靠5800元/吨一线尝试做多1601合约。

　　（作者单位：宝城期货）