原油   隔夜内外盘原油进一步上涨。近期市场风险偏好有所回升，美元回落至阶段性低点，对原油等大宗商品形成明显支撑；同时近期产油国不断释放推迟增产信号，未来大概率将增产计划推迟3-6个月；而疫苗方面频出利好进一步提振了市场情绪。另外，隔夜EIA库存报告偏利好，截至11月20日当周，美国商业原油库存减少约80万桶，预估为增加12.7万桶，美国汽油库存增加220万桶，精炼油库存减少144万桶，上周美国炼厂开工率从此前的77.4%升至78.7%。盘面上来看，短期预计维持偏强运行，前期多单建议持有，关注市场情绪变化，中长期观点油价重心逐步上移。
沥青   受成本端连续上涨影响，昨日国内山东、西南等地炼厂沥青价格小幅上调，其他地区持稳。目前沥青现货市场整体仍显低迷，随着需求的走弱，沥青供给压力有所加大，而冬储尚未启动，后期面临累库压力。从最新的库存数据来看，最近一周炼厂端小幅降库，但社会库小幅累积。排除成本端上涨的影响，近几日沥青盘面大幅拉升，尤其是近月合约涨幅较大，当前沥青2012合约临近交割，期货高升水，而虚实明显偏高令多头占优，但昨日盘面减仓速度明显加快，部分多头离场令午后盘面价格优势回落，预计在进入交割月前2012合约将进一步减仓，期现价格有望逐步回归。而其他合约单边走势仍需关注成本端的带动。
高低硫燃料油 隔夜FU合约窄幅波动，整理为主，LU合约走势较强，收阳线。美国将平稳接任总统，欧美疫苗研发进展及OPEC+减产协议有望延期，胡赛武装袭击沙特阿美石油设施，支撑原油市场。库存方面：富查伊拉燃料油当前库存水平已降至年内最低位，较去年同期低47%，新加坡燃料油库存水平略低于过去5年同期均值，库存处于健康水平。现货市场方面，受调油成本上升影响，船用调油原料供应偏紧，新加坡方面，由于套利货物流入量在过去几个月一直处于低位，浮式存储一直在下跌，同时，由于炼油厂保持低运转率，高硫燃料油供应稍显紧张，航运市场订单复苏较好，主流船公司订舱已至12月下旬。综合分析：受阿斯利康疫苗消息影响，市场环境偏乐观，燃料油供需基本面在边际好转，维持燃油价格反弹思路不变，市场经过连续大涨，注意防范回调风险。
聚烯烃 隔夜PP及L主力合约价格均窄幅波动，整理为主，短期有回调迹象。基本面来看，昨日两油库存在56.5万吨，较上一工作日下降1.5万吨，降幅在2.59%，去年同期库存水平大致在63.5万吨。PE/PP国内现货市场小幅收跌，PP美金市场延续偏强走势，进口货源价格小幅增长，现货价格小幅松动，美金市场保持强势。近期价格加速上涨主要与疫情反复有关，随着全球疫情的持续增长以及频繁反复，多数国外订单回流国内，刺激国内需求增长，同时国内个别地区防控升级，各个地区防范意识更加严格，对口罩以及防护服的需求预期增加。在PP及L基本面本就相对健康的情况下，全球疫情反复加速了行情的上涨，在此情况下，要谨防后期行情的暴涨暴跌，投资者注意做好止盈准备。后市单边策略依然维持多配，短期可能有回调倾向，注意时机把控。
乙二醇 夜盘，乙二醇期价坚挺。从现货市场来看，现货报3820-3825元/吨，递3810-3815元/吨，商谈3815-3820元/吨，几单3800-3835元/吨成交。近期乙二醇期价的反弹主要是因为主港去库的时间较预期延迟，一方面，目前华东主港下周的到港预报10.1万吨，到港量仍偏低；另一方面，国内煤化工装置检修增多，带动主港短期发货量增大。预计在未来1-2周，华东主港仍有望维持去库趋势，但需要注意的是，由于目前海外装置已基本重启，主港到货量有望在12月下半月回升，且明年一季度卫星石化乙二醇有投产预期，加之12月底之后，因为终端订单走弱，届时聚酯负荷将逐步下降，乙二醇需求有走弱的压力。因此，12月下半月开始，乙二醇供需矛盾将更为尖锐，短期乙二醇或在去库预期的带动下高位坚挺震荡，上方暂时关注3880-3900压力区间；12月下乙二醇供需有转弱预期，届时期价亦有下行压力，多单注意盈利保护，把握交易节奏。
PTA 夜盘，PTA高位震荡。从现货市场来看，受油价提振，周三下游涤丝、短纤、瓶片再度产销放量，PTA内贸市场也偏强运行。1月底主港现货报价参考2101贴水160自提，现货参考商谈区间3330-3340自提；12月上旬货源报盘参考2101贴水155自提；12月中旬货源报盘参考2101贴水150-160自提、递盘参考2101贴水155-165自提。展望后市，我们认为2021年国际油价重心仍有望继续上移，复盘PTA历史走势，其和原油走势相关性高，因此中长期来看，原油价格的回暖会带动PTA重心低位缓慢抬升。但就不同月份合约，我们更看好未来09合约的缓慢上涨，而01和05合约自身供需面较差，主要表现在12月底之后，下游聚酯开工率会迎来季节性下降，而PTA年底和明年一季度仍有大量的产能投放计划，该时间内累库压力巨大，目前期货升水现货较多，近端合约面临基差修复压力。因此，短期PTA受移仓换月和原油上涨影响，上涨空间有限，多单暂时看至上方120日均线压力处。
短纤   近期，原油上涨带动PTA和乙二醇价格重心继续上移，短纤受成本驱动重心亦有小幅上移。从现货市场来看，周三直纺涤短产销火爆，平均390%左右，部分工厂产销为350%，150%，350%，900%，400%，700%，250%。福建直纺涤短暂稳走货，半光1.4D 主流5500-5600元/吨现款短送，工厂多欠货。江苏直纺涤短早盘报价多维稳，个别上调，因原油强势，部分工厂优惠缩小，半光1.4D 主流5450-5650元/吨出厂或短送，下游询盘增加。但从终端工厂了解到的情况来看，目前大部分工厂订单可至11月底，少部分可以做到12月底，这意味着后续终端需求有走弱的预期，近期纱厂原料和成品库存累积，纱线价格亦有所下降，短期对原料的补货积极性不高。短纤产销火爆更多可能是期现资金的操作导致。综上，短期短纤受原料PTA和乙二醇反弹影响，价格重心缓慢提升，后续关注产销的持续性和现货价格走势，暂时关注上方6200压力位。
苯乙烯 夜盘，在主港去库现实的支撑下，苯乙烯期价暂时止跌。从现货市场来看，江苏市场现货商谈在8130-8170，11月下商谈在8130-8150，12月下商谈在7750-7800，1月下商谈在7250-7320。下游，PS和ABS销售情况不佳，由于苯乙烯价格下跌，PS获利盘多积极出货，下游入市采购意愿欠佳，刚需少量采购；ABS部分参与者心态波动，市场交投气氛偏弱，卖盘主动让利幅度扩大。从基本面来看，供应端来看，11月23日阿贝尔25万吨/年的苯乙烯装置已结束检修重启，目前已顺利出品，低负荷运行中。同时，唐山旭阳30万吨/年的苯乙烯装置也顺利投产出品，国内苯乙烯供应将逐步增加。此外，韩国多套苯乙烯装置已重启，12月苯乙烯进口量存回升预期。从需求端来看，下游PS开工率近期已出现下降，同时远期受春节期价进行，EPS和UPR开工率后期有走弱的风险。苯乙烯当前估值处于高位，短中期供需驱动走弱，期货将重回成本定价，价格重心仍有下移空间。近期跌幅过快，短期或平台整理，中期反弹仍可关注介入空单的机会。
液化石油气    夜盘PG01合约继续上涨，短期走势依旧偏强。近期PG01合约大幅上涨，主要受原油价格上涨的带动。新冠候选疫苗的乐观消息激发对于石油需求迅速回升的希望；另外，美国当选总统拜登终于可以开始进行交接。原油市场风向已经发生改变。相较于API原油库存增加，隔夜EIA公布的原油库存数据超预期下降进一步推升油价，外盘油价继续创出近期新高。在原油大幅上涨的情况下，现货市场心态也发生明显改变。25日广州石化民用气出厂价上调100元/吨至3418元/吨，现货价格已经连续三天上调，累计上调160元/吨。目前PG01合约依旧升水250元/吨以上，期价短期升水依旧偏高，但目前市场暂无明显利空，同时近期原油价格大幅走高、气温转冷等诸多利好，PG01合约依旧维持多头思路。
甲醇   甲醇期货窄幅高开，重心积极攀升，上破2300关口，最高触及2341，逼近前期高点，但未能突破，午后盘面略有回落，录得小阳线。国内甲醇现货市场气氛偏低迷，沿海地区价格有所松动，内地市场整理运行。西北主产区企业报价变动不大，内蒙古北线地区商谈1800-1830元/吨，南线地区商谈1850元/吨，部分货源供给烯烃。报价窄幅下调后，厂家签单尚可，部分出货平稳。甲醇生产装置运行平稳，货源供应充裕，厂家压力有所缓解，但暂无挺价意向。甲醇价格处于相对低位，下游需求尤其是新兴需求煤制烯烃生产利润可观，但提升空间受限，维持刚需采购。传统需求表现欠佳，运行负荷偏低，加上正值淡季，采购不温不火。需求端跟进不足，甲醇持货商避险为主，降价让利排货，实际商谈价格走低，但放量未有明显改变。近期外盘甲醇表现尚可，欧洲和美国装置运行不稳定，部分商家刚需补空，价格抬升。伊朗Kaveh年产230万吨甲醇装置近日重启恢复，负荷一般。国内甲醇受到高库存的压制，推涨略显乏力，上方2350附近阻力较大，前期多单可适量减持。
PVC PVC期货高开高走，追涨热情有所消退，重心冲高回落，继续横盘整理，午后加速调整，跌破十日均线，回踩7350附近支撑。国内PVC现货市场变动不大，各地主流价格居于高位，市场整体货源不多，低价难寻，部分价格仍有调涨。原料电石供需收紧，采购价格不断上涨，成本端走强。同时PVC现货价格坚挺，企业生产利润可观。西北主产区企业库存处于低位，大多数预售为主，库存和销售压力均不大，厂家心态稳定，存在挺价意向。由于新增检修装置不多，加之部分停车装置恢复运行，PVC开工率回升，产量跟随增加，但短期供应端依旧存在较强支撑。全球PVC市场供应偏紧，叠加运费上涨，PVC出口套利窗口仍打开，整体出口量提升。下游市场采购节奏放缓，饱受高成本之苦，尽管产品顺势涨价，但仍有部分装置降低运行负荷或停车，中小企业陷入亏损。此外，进入冬季，北方部分下游开工受限，刚性需求存在缩减预期。当前，PVC社会库存偏低，现货深度升水，基本面尚可，主力合约或测试7350支撑位，维持高位徘徊运行态势。
动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101高开高走，全天继续上涨。夜盘继续震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格涨幅有所扩大。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量大幅增加。市场消息称25日调研主产地煤矿共计20家，其中涨价煤矿9家，上涨幅度1-30元不等，跌价煤矿2家，跌价幅度5-10元，停产煤矿1家，稳价煤矿8家。月底陕蒙地区部分煤矿煤管余票不多开始减产停产，在产煤矿生产积极性良好。受近日降雪影响，部分煤矿出货减缓，库存积压，今日开始拉煤车陆续增多，周边站台化工采购积极，库存压力不高，整体销售情况良好，价格稳中有涨。多数矿方认为后期煤价仍有支撑，年底保安全及生产任务完成等，有些煤矿产量会趋紧，而供暖需求持续，价格易涨难跌。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头大量增仓，建议多单谨慎续持，01合约上方压力位650。
橡胶   沪胶小幅回落，新晋主力2105合约在15000元遇阻。马来西亚橡胶手套制造商协会发表声明，表示部分工厂关闭还会有新的产能可以弥补暂时短缺，供给不会出现严重中断。估计橡胶消费不会因此出现显著减少，而产区天气可能仍是供给端的主要影响因素。短线维持震荡操作思路。
纯碱   夜盘纯碱期货盘面震荡运行略有反弹，主力01合约涨6元收于1493元。现货方面，国内纯碱市场弱势运行，市场成交重心持续下移。湖北双环纯碱装置开工负荷恢复正常，金山获嘉联碱装置低负荷运行。气温下降后，东北地区部分轻碱下游用户已经停产。轻碱主要下游产品无机盐、印染、冶金、洗涤行业行情低迷，对轻碱市场支撑乏力。纯碱厂家出货压力不减，部分厂家执行暂定价，市场中低价货源增多。重碱市场跌势延续，近期部分浮法玻璃厂家适度补库。华北地区纯碱市场行情低迷，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1450元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1530-1650元/吨。西南地区纯碱市场弱势下滑，当地轻碱主流送到终端价格在1500元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1600-1650元/吨。建议05合约卖出套保头寸继续持有；套利策略推荐1-5正套。
尿素   受新一轮印标消息支持，周三尿素盘面有所反弹，主力01合约涨1.35%收于1806元。周一晚间印度MMTC发布了新一轮尿素招标，12月1日开标，报价有效期至12月8日，最晚船期至2021年1月6日。现货方面，国内尿素市场行情稳中小幅松动，河南、安徽、山西、东北、广东等地市价有10-20元/吨的降幅。短时检修与重启交替进行，行业开工率多维持区间波动；近日工厂新单收单情况一般，部分工厂销售压力渐显，因此工厂价格明稳暗松动；下游需求仍以工业为主，胶板行业开工尚可、复合肥也有一定刚需，但目前下游工厂对价格接受意向不高，采货多偏谨慎；市场整体交投氛围一般，贸易商也多随行就市操作；期货盘面转跌为涨，午盘上扬明显，但交投相对一般。整体来看，短时国内尿素行情稳中偏弱为主。国际方面，印度虽然公布招标信息，但由于目前国内价格偏高，中国参与的可能性较低，国内市场反应一般。操作方面，建议短线头寸灵活把握；生产企业1800元上方的卖保头寸继续持有。