黄金信号错综复杂，新冠疫情与疫苗成反比走向充满不确定性，美联储紧急措施与英国脱欧保持利空情绪之际，截至目前的金价走势已经给投资者重大且可观的回报，美国10年期政府债券的实际收益率有助于解释今年金价的大部分走势，也能给投资者在2021年金价的关键驱动因素带来方向。

  截至截稿前09:45，黄金涨幅为0.15%，至1873.20美元。

  基本面分析：新冠疫情与疫苗、美联储紧急措施、英国脱欧进程

  全球疫苗生产商正加紧脚步展开研发工作，设法获得美国与英国监管部门批准，但目前新冠确诊病例却居高不下难以消除，这反过来使得投资者加剧担心情绪，除非能看见新冠治愈方法能够立即解决问题。美国创下有史以来最高的住院率，日本与印度等亚洲国家再次掀起疫情浪花，更凸显出病毒的悲观情绪。

  美国新冠确诊病例目前已经超过1200万例，而且死亡人数已经突破25万例门槛，纽约市更是关闭学校，亚洲疫情并不乐观。韩国单日确诊病例近期再衝过300例，首尔社交层级也有所调升。日本近期单日新增病例首度超过2000例，香港则是在上周11月21日宣布新增45例确诊病例，为3个月来单日新高，将收紧社交距离措施。

  瑞辉继上周传出疫苗有效性达90%利好消息后，首席执行官Albert Bourla在11月18日表示，辉瑞已经其疫苗积累足够的安全性数据，并准备向美国食品药品监督管理局(FDA)申请紧急使用授权。他在接受纽1约时报采访时也表明，辉瑞很快就会进行申请，届时将即时宣布该项消息。

  随着疫苗利好与疫情利空消息对冲，英国脱欧时隔多日再次回到投资者眼前。由于在渔业捕鱼权、治理和竞争规则等关键问题持续存在分歧，使投资者观望美联储紧急贷款计划的未来也充满疑虑，正不断权衡其中风险。值得关注的是，英国政府在新冠疫情衝击当前，在今天(11月19日)依然宣布大幅增加国防军事预算至4年165亿英镑，是自冷战结束以来英国对军事领域的最大投资。后脱欧时代来临之际，英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)期盼能借此在全球合作与自由贸易里增加影响力，并重申国际形势与竞争已经趋向更激烈。

  欧盟与英国的脱欧谈判即将来到尾声，英国在明年1月将正式进入后脱欧时代，而美国也将迎来新任总统与政府。美国CNN指出，英国政府选择此时宣布破纪录的军事预算，将有助于巩固英国作为欧洲大陆最大国防支出国，以及北约第二大国防支出国的地位，这可预见的未来可能会使美国高兴。这笔165亿英镑资金将在4年内分配，并且超出当前预算。2020-2021年间，英国国防部的预算已经接近415亿英镑。

  美国总统特朗普的选举法律战与拒绝承认败选的过程，也增加了是市场的不清晰与变味可能性。在这样的催化剂推动下，标准普尔500期货在3500点左右摇摆，而且也没有清晰的短期方向提供指引。日本市场全天休市，因此除非风险方面出现任何意外，否则预期的走动将会变得更少。但对于美国和英国等主要经济体来说，11月份活动数据的初步读数将会是风险指标的关键。

  基本面分析：美国10年期政府债券实际收益率入眼帘

  澳大利亚联邦银行(CBA)指出，能透过债券市场的线索寻找到2021年金价的关键驱动因素。由于金价在8月创下每盎司2000美元的历史新高纪录，促使宏观投资市场持续围绕着是否能维持该水平进行讨论。CBA大宗商品分析师Vivek Dhar考察2020年黄金与美国10年期政府债券之间的关系后说道：“关联不一定是因果关系，但美国10年期政府债券有助于解释今年金价的大部分走势。现货黄金价格的峰值与美国10年期债券额实际收益率吻合。”

  他说道：“从历史上来看，金价与10年期实际收益率已经显示出强烈的反比关系。毫无疑问，随着过去三个月的实际收益率上升，金价从高位回落。显然，美元也是核心因素，而贯穿年中的美元疲软是促使8月黄金高点的原因。但是，黄金和美元之间的反比关联性，并没有比10年期实际收益率来得更高。”

  展望未来2021年黄金走势，Dhar则认为其前景主要取决于即将推出的疫苗速度与有效性。他表示：“如果疫苗将快速推出，那就会给黄金带来压力，但在批量生产和分销方面，后勤挑战无处不在。因此要看见全球经济出现基于疫苗的实质性反弹，可能要等到2021年。陷入困境的经济对黄金是有利的，因为如果决策能真正形成，那经济增长疲软就意味着更多的刺激措施将会出现，意味着需要更多的货币支持，而这也就是负收益率的主要驱动力。”

  Dhar指出，货币政策的支持取决于美国的财政计划，要就证明是不足够的，要就证明为时已晚。目前来看，两者都是明显的风险。权衡所有因素后，黄金投资者不得不评估成功推出疫苗是否会消除或减少更多刺激措施的需求。就CBA而言，他们并不认为黄金将会回升到8月份峰值。该银行的中期预测是到2022年9月，金价将稳定在每盎司1970美元。

  技术面分析：

  由于未能突破1900美元，黄金在上周大部分时间里都承受着适度看跌压力，跌至1850美元再反弹。FX Empire分析师AG Thorson表示，如果金价回落跌至1850美元以下，那回调走势可能会延续至12月。总体而言，贵金属处于结构性牛市中，大幅回调被视为长期买入的机会。

  考虑到MACD信号看涨，黄金买家可能在进一步的反弹走势中瞄准一周下跌趋势和10日均线，大约落在1879美元至1880美元之间。然而，1900美元整数可能限制金价的短期上涨空间，相反1848美元至1852美元的支撑区域，包括近期的低点和5月底部，将成为金价往下探的关键支撑。