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贵金属 周三夜盘时段黄金低开走高，市场热度低迷，moderna等疫苗持续抑制短线的想象力，我们将黄金上行的时段延后，我们注意到比特币连续创新高，热度被分流，金银该阶段还处于低位整理状态，逢低买入思路延续。我们认为黄金在1800美元/盎司将有强有力的底部支撑。因而目前的向下空间相对有限，在底部三天没创新低后可以考虑尝试性入场，注意当下入场更多是为长线的投资参与做准备，在2012合约期权没有到期的情况下，内盘冲的很高的概率也不会太大。因而从现在到期权到期时之前，可能是最好的建仓时点，我们目前很难看到进一步杀跌的驱动性。最大的风险是踏空风险，集中精力备战新年的元旦春节行情。观点维持不变，当下给予了充分的逢低做多的机会。
铜 周三铜价收复隔夜大部分跌幅，隔夜震荡，沪铜2012收于52800。隔夜疫苗再传利好，但美国财政刺激谈判仍无进展，美股盘中转跌。不过宏观利好仍是支撑铜价的主要因素。近日有两款疫苗宣布有效性高达90%，世卫组织预计今年底和明年初可能还会有更多“好的候选疫苗”问世。美国疫情形势依然严峻，但欧洲二次疫情有放缓迹象，疫苗也令投资者对疫情反映相对平淡。另外，全球最大的自贸协定RECP签署，降低了全球贸易不确定性。中国经济继续向好，消费恢复加快，商品房销售收复全部跌幅，16日我国央行投放今年以来最大规模的MLF，实现净投放2000亿元。供需方面无大的变化，铜矿供应缓慢回升，智利Candelaria铜矿工人在是否继续罢 工方面产生分歧，罢 工有望结束，且全球最大铜矿罢 工风险解除。冶炼厂年末高排产，预计11、12月产量均维持在高位。11月下游消费好于预期，据S MM预计11月精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月重点空调企业排产量环比有明显增长，年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升。预计供需呈现双升局面，供应增速略高于需求增速。目前三大交易所及保税区库存高于去年同期水平，但国内消费可期，进口窗口时有打开，后续保税区库存回升有望放缓甚至结束。技术上，伦铜站稳7000则看向7300，沪铜突破前期震荡区间且创年内新高，则看向2019年高点56000。
国际铜期货将于今日上市交易，挂牌基准价为47680，挂牌合约为BC2103-BC2111合约，18日下午3点CU2103收盘价为53130元/吨，如果按此价格计算的BC2103理论价格为47017元/吨，即挂牌基准价高于理论价格，可考虑多CU2103空BC2103。不过开市前将竞价，可能会收缩理论价格与实际价格之差。开市第一天，波动料较大，注意风险。
锌 周三日盘锌在Gras berg矿问题的带动下直破前高到了20800元/吨一线，夜盘时段小幅回撤。gras berg矿难进一步加剧了国内矿石矛盾，因而我们预计行情可能会延续，从实际的供需关系上看，锌短线暴跌的可能性很小，今日的上涨在预期之内。市场普遍不看空，但问题是多单的量可能也不够，我们认为破位上行会带来对冲基金涌入，在此之后爆发大的向上行情概率很大，即由投机性的金融部门而非产业链资本的推高效应。 实体更多要考虑有没有矿石证伪的可能，如果出现，那么市场可能会翻转，如果没有，那么就持续做好逢低做多的准备。另外，注意锌BACK结构带来的月差损益。我们将在很长一段时间维持看涨的观点，注意锌目前的back结构在向contango转化，利用高BACK结构做结构化行情也是不错的选择，相对于12月合约，我们可能更看好1月合约。操作策略，逢低做多，19500元/吨为多单硬止损，上方第一目标21500，第二目标22000，第三目标23000，第四目标23500元/吨。可以考虑卖看跌期权进一步摊薄成本
镍 镍价偏弱震荡。美元指数继续于92.5下方波动偏弱，人民币走势坚挺，对有色整体形成支持。镍价外强内弱延续，不过国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，宽震荡格局，后期仍要注意美元指数及汇率波动。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。目前电解镍成交一般，金川镍高升水格局因到货改善逐渐呈现收窄变化，镍豆保持升水且寻购相对积极，电解镍大降后需求出现回升。镍铁价格松动，不锈钢厂近期降价，原料采购成本也显著下移。不锈钢期货反弹，不锈钢市场价格偏弱，现货市场跟调，仍以促进销售为主，库存出现回升，关注现货销售变化。近期新能源电池相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍豆的溶解需求依然存在。LME镍价短线保持震荡走势，短线关注16000美元附近意愿。国内沪镍ni2102收于116000元上方，外盘显现转弱，不锈钢企稳与否影响镍表现，暂时延续12万以内震荡走势，走势偏弱。
不锈钢 不锈钢期价回到13000元上方，短线企稳意愿有所显现。据市场消息称，今日华东市场宏旺304四尺冷轧平板、卷板现货价格可以按照12800元/吨基价出货，甬金四尺冷轧现货13300元/吨，此价格较之前钢厂报价再降200元/吨。 不锈钢厂与镍铁厂均承受成本压力，依照新成交镍铁价格不锈钢12月盘价则亏损再度加剧，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，大厂博弈维持市场占有令价格降低。不锈钢厂现货调降低，依然以促进销售为主。库存资源充足，后续关注不锈钢是否因亏损减产，及大幅降价带来的现货需求改善是否激发。最新库存累积有所显现，无锡主要是300系热轧到货增多及400系增长导致。不锈钢ss2101于13000元/吨支撑上方整理，但可能延续13500元以内的低位震荡。
铝 昨日沪铝主力合约AL2012高开高走，全天震荡上涨。夜盘平开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨160元/吨，现货平均升水扩大到200元/吨。截至11月17日，SMM统计国内主流消费地电解铝社会库存在61.5万吨，同比去年低20.8万吨，综合考虑后续到货及下游消费情况，预计短期累库幅度有限，低库存对铝价驱动力仍表现强势。近期市场传闻铝合金锭已可通过新税则号以1.5%关税进入国内，其可能会导致后期非关税协议国进口再生铝锭数量大增，对价格施压。但短期价格上，在强势铝价下，ADC12价格仍以平稳为主。从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，建议多单继续持有，空单短期谨慎持有，但高位可长线布局远月合约，12合约上方压力位16000大关。
螺纹   期螺夜盘再次走高，现货市场杭州螺纹涨20至4210元，天津涨10元至3980元/吨，受天气影响成交下降至20万吨。废钢到货增加，价格稳定，跌势暂缓，电炉成本支撑仍在。10月经济数据暂时打消了市场对需求持续性的担忧，宏观当前并无利空，后期关键仍是需求表现，而近几日国内多地出现雨雪并伴随大幅降温，考验需求季节性下滑幅度，在交易强现实的情况下，若需求显著下滑，现货上涨驱动也将减弱。 利润快速回升及卷螺价差大幅收窄，或刺激螺纹产量增加，而进口钢坯减少仍会制约供应增量，而供给压力主要体现在05合约上。整体看，真实需求走弱前，市场对12月继续去库有较强预期，01合约也将交易贴水修复逻辑，偏强运行，但随着季节性影响加大，现货风险也在积聚，需关注去库放缓时点。1/5正套持有，01合约在3800元以下可尝试做多，高位追多则需谨慎；05合约在宏观利空预期证伪后，跟随现货走势，考虑到土地购置已连续4个月负增长，05合约仍难言乐观，后期关注交易逻辑由现实向预期切换后的机会。
热卷   夜盘热卷继续上行，基本面强势叠加成本端支撑，热卷站稳4000整数关口，各地现货价格同样涨至4100元/吨以上。从上周的微观数据来看，热卷生产利润不如螺纹，同时钢厂检修较多，导致热卷周产量依旧处于历史中位，热卷下游需求较好，汽车、机械行业表现依旧较强，热卷表观消费量维持在高位，总库存维持下降趋势，微观数据利多，同时从公布的宏观经济数据来看，基建投资依旧较强，制造业仍处于主动加库存阶段，热卷供需层面较好。目前市场看涨情绪较浓，短期热卷维持偏强走势，追多需谨慎，前期多单继续持有，但热卷基差位于低位，关注现货价格变化。
焦煤   夜盘焦煤01合约小幅波动，期价在40日均线附近有支撑，短期仍维持宽幅的区间震荡。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.61%较上期值增0.27%；日均产量64.16万吨增0.67万吨；原煤库存377.38万吨增15.66万吨；精煤库存241.88万吨增12.08万吨。从洗煤厂开工率来看，当前整体供应依旧较为稳定。近期山西、内蒙等地煤矿安全检查趋于严格，部分煤矿年度任务完成，后期供应有收紧可能，供应端存在一定支撑，但从钢联统计的库存数据来看，当前炼焦煤整体库存并未下降，表明短期焦煤供需应仍处于平衡状态，短期焦煤仍以震荡走势为主，策略上01合约依旧维持1290-1370元/吨区间高抛低吸为主。
焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅波动，期价继续维持高位横盘震荡。当前山东、河北主流钢厂已经接受焦炭第七轮提涨，焦炭第七轮提涨基本上率全面落地，现货价格的走强支撑焦炭期价。随着山西、河南4.3米焦炉的稳步有序推进，焦炭供应依旧偏紧。按照钢联统计的数据来看，12月份焦炭新增和涛涛产能存在2500万吨产能缺口，焦炭中期上涨的驱动仍在。短期钢联统计的焦炭整体库存在连续14周下降之后，首次出现增长，焦炭短期上涨的驱动减弱，策略上焦炭01合约低位多单部分止盈，等待回调结束之后的多单介入机会。
锰硅   昨日锰硅盘面进一步下行，在经过周初以来的三连阴后当前已回落至前期底部区域附近。现货价格当前也较为低迷，部分厂家由于用矿和用电成本较高已开始出现亏损，出现减产意愿，但对于大厂来说开工尚可维持。从中期的角度来看，锰硅的新增产能仍将持续投放，供应端的压力对盘面的上行高度仍有压制。从需求方面来看，当前钢厂利润水平较好，在下游成材消费出现明显转淡之前钢厂主动大幅减产的可能性不大，钢厂需求将在一定程度上支撑锰硅的现货价格。但随着本轮钢招逐步临近尾声，对锰硅的实际需求出现短期回落，近期部分锰硅厂家开始出现累库的迹象。成本方面，从最近一期的港口锰矿库存变动来看，累库速度出现明显放缓，但当前绝对数量上仍处于历史最高水平。临近年底，部分贸易商低价出货意愿较强，后续港口现货价格仍将继续承压下行。但近期焦炭价格的上涨或对锰硅的实际生产成本形成一定的支撑。操作上，需求端对锰硅盘面的上行驱动随着11月钢招的临近尾声已基本结束，但经过本轮的回调后成本端的支撑力度将逐步显现。当前不宜继续追空，关注12月钢招的表现，若需求韧性犹在可尝试背靠5970一线布局短期多单。
硅铁   硅铁盘面昨日冲高回落收出长上影线，20日均线处的支撑力度再度得到确认。现货端近期硅铁供应偏紧的局面进一步加剧，厂家的排单生产时间有进一步增加，下游贸易商备货意愿积极。当前钢厂利润水平较好，在下游成材消费出现明显转淡之前钢厂主动大幅减产的可能性不大，对12月钢招仍可维持相对乐观的预期。国庆节后随着镁厂资金状况得到改善以及镁价出现止跌回升，金属镁10月产量环比实现增加，预计后续75硅铁的需求将进一步转好。而当前硅铁的供应端仍存在至瓶颈，下半年以来硅铁月度产量始终维持在45-47万吨的水平，尽管呈现缓步增长的趋势但总量短期难有明显增幅。近期社会库存的持续流出也未能有效缓解供应偏紧的格局。成本方面，近日兰炭价格再度出现上涨，小料涨幅约50元/吨，硅石价格后续受环保影响也仍有进一步上涨的可能，硅铁成本端的支撑力度较强。操作上，硅铁无论是从自身供需还是成本端的驱动来看，现货价格近期均易涨难跌。但短期来看盘面在6000一线或有反复，注意把握节奏，多单应注意及时止盈。
铁矿石 铁矿昨夜盘进一步上行，01合约重回前期高点附近。当前钢厂利润水平较好，对原料端价格上涨的接受程度较好，短期来看在下游成材消费出现明显转淡之前钢厂主动减产铁水产量的可能不大。铁矿需求端的表现将强于历史同期水平。冬储临近，钢厂后续将逐步展开新一轮补库。当前低品矿性价比不高，在焦炭价格高企以及成材利润转好的情况下钢厂更为青睐中高品矿。而当前MNPJ粉的库存水平仍处于偏低水平，后续钢厂的补库有望催生出中高品矿行情。外矿的发运后续虽仍将维持宽松，但边际增量将较为有限，随着近期压港的持续缓解，港口库存的累库将较难持续。后续铁矿盘面的上行驱动将主要来自两个维度。一是产业链内部利润的重新分配。随着钢厂对原料端冬储的开启，成材将再度让渡部分利润至原料端，近期盘面已开始出现做空钢厂利润的迹象。另一上行驱动将来自基差的进一步修复。从近期基差修复的路径来看，主要是通过盘面价格的上涨来实现。考虑到铁矿现货价格近期将较为坚挺，基差后续的修复方式大概率仍将延续当前的路径。操作上应维持逢低做多思路，后续需关注钢厂对铁矿新一轮集中补库开启的时点，届时在基差修复的共振作用下01合约价格有望创出新高。
玻璃   夜盘玻璃期货盘面震荡上扬，主力01合约涨超1%收于1851元，05合约跟随反弹。现货方面，国内浮法玻璃市场价格小幅上调，产销尚可。华北稳价出货，贸易商外销量稳定，产销良好；华东价格延续稳中小涨，东台中玻、安徽冠盛价格上调1-2元/重量箱不等，个别规格货源紧俏，后市华东仍有小涨预期；华中整体产销尚可，部分企业库存下降；华南英德鸿泰上调2元/重量箱，华南台玻上调1元/重量箱，厂家出货良好，降库明显；西南德阳信义小涨20元/吨，库存缩减。随着需求旺季的逐步结束，短期期货盘面难有进一步上冲空间，但01合约受现货支撑，回调空间受限。建议01合约多单持有，同时超配05合约对冲头寸。