反弹动能不足 郑煤止步60日均线

　　本周动力煤期货主力1509合约在430元/吨一线遭遇较强阻力，连续回调，价格波动重心再度回落至422元/吨左右，反弹行情止步于60日均线。下游需求缺乏利好消息是拖累动力煤期货盘面的主要因素。

　　煤炭需求整体疲软

　　受经济增速下滑、环保约束增强等因素的影响，我国煤炭需求量近年来大幅下降，中长周期内延续下降态势的概率也较高。

　　其一，全社会用电量低速增长，而且水电、核电、风电等非化石能源发电保持较快增长，火力发电量下降，电力行业耗煤量减少。国家统计局最新数据显示，今年4月份全国发电量4450亿千瓦时，同比上升1%。其中，火力发电量3409亿千瓦时，同比下降2.8%；水力发电量702亿千瓦时，同比增长11.5%。2015年1-4月份全国发电量17593亿千瓦时，同比上升0.2%。其中，火电发电量13919亿千瓦时，同比下降3.5%；水力发电量2414亿千瓦时，同比增长15.3%。

　　其二，中国房地产投资降温，钢铁及建材需求下滑，相关行业耗煤量同样将减少。国家统计局最新数据显示，今年4月份全国钢材产品产量9641万吨，同比增3.4%；水泥产品产量2.09亿吨，同比降7.3%。

　　除此以外，短期内国内煤炭需求将面临今夏南方天气凉爽多雨的干扰，可能进一步走弱。国家气候中心的专家表示，我国的厄尔尼诺现象已经持续13个月，2015年正式进入第二个“厄尔尼诺年”。根据预测分析，今年汛期我国长江流域降水将总体偏多，中下游可能发生较重洪涝灾害。气温方面，今年华北地区可能迎来高温酷暑天气，夏季热浪袭人。而东北地区则冷空气活动频繁，夏季气温异常偏低，遭遇“冷夏”。长江中下游地区持续降水将会拉低气温，天气阴凉，部分地区将继去年再次出现“凉夏”。

　　当前我国东南沿海地区已经入夏，但受多雨天气影响，主要发电集团的日均耗煤量低于往年同期水平，目前已经连续一周低于60万吨/天。不过，由于煤价持续下跌导致电厂采取低库存策略，因此在日耗低迷的同时，电厂存煤及可用天数也接近历史同期偏低水平。截至5月28日，沿海地区主要发电集团的煤炭库存量仅回升至1189.2万吨，库存可用天数为20.26天。

　　补库需求暂时支撑煤价

　　5月份，动力煤现货市场的价格战暂告一段落，部分大型煤企甚至变相上调了低热值动力煤的价格，这导致市场心态发生微妙的转变，有关大型煤企将在迎峰度夏时期涨价的传言开始出现。目前传言并未得到证实，由于动力煤市场整体仍处于买方主导的态势，笔者认为煤企涨价难度较大，但下游电厂煤炭库存偏低引致的补库需求有望暂时支撑煤价不再下跌，所以6月份煤价可能以维稳为主。

　　国内煤炭海运市场运价及运量从4月下旬以来开始反弹，并在5月中旬以后加速上行，体现出下游采购需求的回暖。预计在下游电厂煤炭库存没有显著回升之前，港口煤炭运输形势较继续活跃，补库需求将继续释放。

　　然而，在煤炭终端需求缺乏实质性增长的背景下，补库需求不足以刺激煤价大幅反弹。首先，供大于求的基本面依然存在，一旦煤价上涨，煤矿复产或进口增加等诸多供应压力都会增强；其次，用煤企业掌握主动权，压价较厉害。

　　后市或区间振荡

　　与基本面上多空因素交织的状况类似，当前动力煤期货市场的资金面也呈现多空对峙、互不相让的局面。上周五，动力煤期货1509合约的主力空头增仓较多，但本周初期的下跌行情并未刺激空头趁胜追击，反而以获利了结为主。本周动力煤期货多头阵营有所分化，部分资金离场，但仍有较多资金增仓。总体来看，动力煤期货1509合约前20名累计持仓量仍为净空单，但净空单数量继续下降。

　　从技术面来看，动力煤期货主力1509合约承压运行于60日均线下方，但均线系统并没有快速向下发散的迹象，盘面下跌动能显得不足，短期内420元/吨整数关口将是第一支撑位。

　　综上所述，6月份下游补库需求有望支撑煤价，但煤企涨价难度也很大，动力煤现货市场有望以维稳为主。受此影响，在多空资金都较为谨慎的情况下，动力煤期货市场也将以区间振荡行情为主。

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