防疫和饲料成本双升

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饲料与防疫是生猪养殖的上游，决定了生猪养殖的成本和效益。一般情况下，标准化规模养猪场防疫成本不超过养殖总成本的2%，而饲料成本占比达到60%。不过，非洲猪瘟发生以来，规模养殖场普遍加强消杀工作、提高生物安全防护水平，防疫成本随之增加。

根据加工程度的不同，饲料分为预混料、浓缩料和全价料。预混料=维生素+矿物质+载体，浓缩料=预混料+蛋白质饲料，全价料=预混料+蛋白质饲料+能量饲料。预混料与浓缩料都是半成品饲料，不能单独饲喂动物，只有全价料才是配合饲料的最终产品，能够直接使用。根据营养学特性，饲料又可分为能量饲料、蛋白质饲料、粗饲料、青绿饲料等八大类。以玉米为代表的能量饲料和以豆粕为代表的蛋白质饲料用量最大，二者价格的波动决定着养殖成本的变化。

国家粮食交易中心玉米临储拍卖结束，累计成交5550万吨。临储库存拍卖完毕，15次拍卖均为高溢价成交。大豆种植补贴力度远大于玉米，每亩在200元以上，农民选择轮作，还可以获得额外补贴150元/亩，故2020年东北主产区玉米种植面积较2019年明显下降。加之陆续遭遇冷空气以及台风“巴威”、“美莎克”和“海神”，部分农田出现内涝、作物倒伏甚至折损现象，局地灾情严重。一方面，倒伏导致玉米籽粒容重降低、霉变风险提高，优质玉米比例下降；另一方面，大面积倒伏增大玉米收割难度，收割用时延长，新粮上市延迟。利多因素强化了农户和贸易商的看涨心理，虽然部分农户满意当前价格，但持有“卖跌不卖涨”的想法，现在玉米市场处于有价无市状态。玉米价格已经处于历史高位，且近期一直窄幅徘徊，预计11月中旬开始，新季玉米就要集中上市，对期货价格起到平抑作用，但大幅下跌的可能性较小。

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三季度以来，进口大豆大量到港，油厂压榨量连创新高，短期豆粕供给充足。根据cofeed的数据，截至10月30日当周，因部分油厂停机检修或豆粕胀库停机，整体开机率为59.79%，较前一周下降3.47个百分点。与此同时，沿海油厂周度压榨量为209.34万吨，环比下降4.72%。不过，未来两周，压榨量预计逐步回升。下游豆粕提货积极，但库存绝对值高于历史同期水平，短期内豆粕价格预计在3100元/吨一线振荡，而远期受生猪存栏周期性增长的拉动，加之拉尼娜天气激发外盘反弹潜力，上方存在较大想象空间。

屠宰行业开工率下滑

作为连接养殖和消费的纽带，屠宰场具有影响市场价格的能力。在猪价下行阶段，养殖户急于出栏，往往是屠宰场低价收购生猪的好时机，不少屠宰场除了国家分配的储备任务外，还会趁机储备一定数量的冻肉，以备旺季出售。而在猪价上行阶段，养殖户倾向于压栏惜售，实际出栏商品猪数量下滑，屠宰场收购成本增加。此时，屠宰场就会对养殖户展开压价收购，常见的做法如拒收大猪、外形和品种不好的猪、病猪和出肉率低的猪等。

非洲猪瘟暴发以来，猪源从散养户到规模场的转移一定程度上削弱了屠宰场的议价能力，高猪价叠加新冠肺炎疫情打击白条肉消费需求，屠宰场开工率持续下滑。不过，2021年起，全国将逐步禁止活猪调运。按照国家规定，只有取得屠宰A证的定点屠宰企业的产品可以销往全国各地，而取得B证的小型定点屠宰场的产品，仅限于在本乡镇以下的市场销售，这意味着只有定点屠企有资格展开猪肉跨省调运，其议价话语权与开工率有望提升。

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新冠和非瘟疫情分别影响短期需求和长期供给

农产品传统的分析逻辑中，需求往往高度依赖供给变化。除非居民偏好有显著改变，否则需求端不作为分析重点。我国居民长久以来饮食习惯固化，动物蛋白来源结构稳定，猪肉占肉类消费的比重约为60%。而随着收入水平的提高，人均肉类消费量具有较大增长潜力。

新冠肺炎疫情激发了需求端重要性的提升。2020年上半年，疫情令外出就餐需求受到明显冲击，全国生猪均价最低跌至27元/公斤，累计跌幅近30%。下半年，随着国内疫情的有效防控，企业复工、学校开学，8月社会消费品零售总额餐饮收入环比增长10.3%，同比下跌6.1%，加速恢复至往年正常水平，生猪价格再次反弹。

后期生猪出栏量将稳步增加，但四季度猪价并不悲观，一是三元母猪占比仍然偏高，限制了生猪产能的扩张；二是年底处于季节性消费旺季，预计猪价将在30—40元/公斤的区间内高位振荡。

各大养殖集团上半年补栏积极，下半年又有大量规模养猪场投入建设，随着存栏结构的改善和母猪产能的扩张，2021年一季度开始，生猪产业将逐渐迈入产能释放期，届时，猪价面临较大的下行压力。

转自（期货日报）

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