转债行情继续降温，在这种背景下，强赎+高溢价，免不了“大跌一场”。

  11月3日早间，曾连涨10日的万里转债率先跌逾20%触发“熔断”，领跌两市。昨晚，万里转债公告强赎，本月30日是最后一个交易日。

  昔日“牛债”今日领跌

  今天上午，万里转债盘初跌逾20%触发“熔断”，复牌后一度跌超27%。

  10月中下旬，万里转债曾连续10个交易日上涨，单日最高涨幅接近80%。万里转债算是本轮炒作中较早“分化”的个券，10月23日，万里转债就曾走出“天地板”，盘初和盘尾分别因为上涨20%、下跌20%触发“熔断”。

  本周以来，万里转债连续大跌，11月2日跌近19%，跌幅居前；3日上午又跌逾23%。本周以来已经跌去约107元市价。

  一纸公告“釜底抽薪”

  万里转债今天率先大跌并不意外。11月2日晚间，万里转债发布了强赎公告，2020年11月30日收市后仍未转股的“万里转债”将被强制赎回，赎回价格为100.21元/张。

  强赎公告指出，2020年9月11日至2020年10月30日连续30个交易日中，公司股票收盘价格有15个交易日不低于当期转股价格(6.89元/股)的130%(8.96元/股)，已触发赎回条款。

  万里转债正股为万里马，最新市值为34亿元，主营皮鞋和箱包类皮革用具。今年第三季度，万里马亏损约1370万元。

万里马主营业务与业绩

  国庆假期后至10月中旬，万里马强势拉升，股价涨至强赎触发价上方。在此期间，万里转债跟涨，走出“十连涨”。

  截至目前，万里转债转股溢价率为13.05%。也就是说，假设当前正股价格不变，要回归至转股价值，万里转债还会下跌13.05%。

  当心强赎风险

  万里转债只是当前转债行情降温的一个典型案例。3日上午，横河转债、蓝盾转债、广电转债也在盘中跌逾(含)20%触发“熔断”。

来源：深交所

  复牌后，上述转债跌幅有所收窄，截至上午收盘，跌幅均在15%以上。

  此前被炒高而如今大幅回落的转债中，不少已经满足强赎条款，例如百合转债、凯龙转债、九洲转债、尚荣转债、特发转债等，投资者须关注强赎风险。

  小提示：

  强赎条款一般指转债正股收盘价在连续30个交易日内有若干个交易日(15日的情况居多)不低于转股价格的若干倍(1.3倍的情况居多)。当强赎条款被满足时，发行人有权利选择提前赎回转债。

  事实上，有部分转债已经发布了不实施强赎的公告。但是，此前案例表明，转债发行人仍有“变卦”可能。例如，今年3月末，泰晶转债发布不提前赎回公告，但在5月初又发布强赎公告，在高溢价的情况下，强赎导致了泰晶转债“暴跌”，未及避险的投资者损失惨重。

  华创证券周冠南团队指出，现行规则下，上交所、深交所交易的可转债赎回规则不尽相同。当可转债满足赎回条款后，上交所和创业板需在后一个交易日明确赎回与否，但每次触发后都拥有选择权。深交所主板和中小板方面，赎回相关规则更加不明确，现仍有多家在深交所主板和深交所中小板交易的转债已经触发了赎回条款，但并未公告。此外，在强赎条款触发累计天数规定和统计上，也有着比较大的自主性。

  近期，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》(以下简称“意见稿”)。 周冠南团队指出，意见稿在第五章中对上述诸多不明确或者自主性较大的问题作出规定，包括上市公司需持续关注赎回条件是否满足并前及时披露、提示风险，以及赎回条件满足后需明确是否行使赎回权。若行使的需要披露赎回公告，明确期间、程序、价格等内容；如不行使，则在证券交易场所规定的期限内不得再次行使赎回权。