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贵金属 周一日盘白银急涨3%，夜盘延续上行沪银一度反弹至5150元/千克，黄金小幅上扬，大选前的多空博弈激烈，实际上是短线最活跃的时间，我们维持前期中线看空观点。逻辑上看黄金在9-11月份整体表现偏弱，虽然有大选的话题炒作，但是市场的热度在持续下降，目前看黄金下方还有一定空间，11月伦敦金现货可能跌到1800美元/盎司低点，最大的变数还是美国大选：由于美国境内的分化极其严重，这次大选很早就聚焦了市场的重心，事实上自6月初开始“不能呼吸”事件就已经进入博弈的范畴，各方资金也早在那时就开始介入，因而现在更大概率是收获/获利了结的时点。我们认为至少这个事件上市场已经过度有效，买预期卖事实的干预下左侧交易难度极大，逻辑关系最为混乱的时点。最佳策略是真的跌到位长线持仓，或者跌到位卖看跌期权进一步摊薄成本。至于白银11月平均跌4%，因而我们认为现在的白银下跌才刚开始，内盘极限可能会看到4300-4500元/千克，不过由于是从5300元/千克开始下跌，可能会持续呈现盘中的反复，反复的过程中可能多空都有机会，但多头务必注意窄止损。黄金方面可能下方的空间在375-385元/克，可以采用卖出看跌期权进一步摊薄持仓成本，这也会是后续最好的入场时点。大选前策略维持不变，可能有较好的短线机会，注意周四周五的关键窗口。
铜 隔夜铜价走强，沪铜2012收于51450，上涨0.82%。在美国大选前美股走高，美国10月ISM 制造业重回两年高位，提振铜价。供需方面，受劳资纠纷以及技术干扰的影响，伦丁矿业下调了旗下三个矿山的全年产量指引，不过对市场影响整体不大。目前铜精矿市场逐渐聚焦在年度长单TC谈判，现货买卖双方交投不活跃，现货TC依然维持在低位，不过我们认为铜精矿供应整体仍然延续缓慢回升态势。市场有消息称，预计中国将于本周对澳大利亚进口铜矿石、铜精矿实施禁令，但从冶炼厂反应暂未收到相关政策消息。原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。消费方面，SMM调研数据显示，预计11月电线电缆企业开工率为95.18%，环比增长0.5%，线缆企业反映四季度订单低增速。汽车板块表现靓丽，但由于电力消费占比高，因此下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。库存方面，由于保税区库存快速大幅增长，目前全球显性库存较去年同期高12万吨左右。美国大选进入倒计时，铜价更多受到宏观情绪指引，选举结果存在较大不确定性，结合目前海外疫情形势严峻，整体对铜价影响偏空，大选结果落定前建议观望。若担心系统性风险可考虑买入看跌期权，如CU2101P50000。
锌 夜盘时段周一全球股市反弹有色偏强，锌价小幅上行，市场共振性行情，但是我们依旧提醒堤防美元指数的快速反弹。矿的问题延续性将成为关注重点。从数据来看，加工费持续下行，国内矿石供不应求延续，预计11月份冶炼厂会亏损，锌锭有供不应求倾向导致锌价上涨。但另一方面，当下产业链上涨下游都有利润，而且在大的矿产供应周期，在这种情况下海外矿企回笼资金出货意愿可能很强，一旦矿石供应尤其是海外对国内的运输被证伪，也存在大幅下挫的可能性。我们一直强调，价格本身就是基本面的一部分，当下的价格并不便宜。图形上看，锌虽然矿石供不应求的逻辑持续，但是锌价的高点在逐步走低，再次呈现一个手链三角形结构，在锌价上破前高20500元/吨之前，我们提醒投资者也要考虑向下跌穿的可能性。图形上的上方阻力即为前高20500元/吨附近，下方支撑在不断上移至19200-19300元/吨之间，做多注意窄止损。策略上看，可以考虑踩着趋势线窄止损做多，下方止损19200元/吨，做2012合约为主，当然也可以等待大选后美元出方向后再入场进行趋势性 交易。
镍 镍价持续下跌后整理，中美制造业数据带来需求提振，但疫情引发经济复苏忧虑，美元继续反弹回升，受宏观情绪和资金面影响较为强烈的品种短期依然会剧烈震荡。镍基本面受到矿石供应收紧支持，矿石出口国菲律宾双台风引发的供应忧虑，以及关停某矿山对于矿石供应影响忧虑引发资金关注，但是雨季将至，关停矿山实际影响相对有限，资金短期进出引发剧烈波动，目前题材支撑弱化后进一步下探支撑。目前电解镍在期价再度回落后成交一般，但金川镍因停产导致货源有限维持较高升水。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存小幅增加。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升，镍矿石供应收紧继续提振镍铁挺价心态。不锈钢反复，新一期库存数据显示库存下降，有集中提货出现，青山不锈钢出厂价下调，导致午后价格加速下跌。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012收于115000元附近，短线波动反复修正，若无法收复117000元，则可能进一步下探11万元。短线大资金较为规避宏观面影响不确定性品种，资金博弈之下变化非常快，震荡偏空。
不锈钢 不锈钢期价下寻支撑，跌至13800元附近后整理。镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格下调，不锈钢厂价格下调。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星已经有所出现，不过如果弱需求和高成本继续，减产可能性继续增加，库存累积压力暂不明显，不锈钢厂发货节奏依然相对控制较好。不锈钢ss2101调整，短期资金进出引发波动，不锈钢13800元若再失守可能进一步下探，震荡偏弱。
铝 昨日沪铝主力合约AL2012高开高走，持续上行。夜盘低开高走，震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格上涨220元/吨，现货平均升水缩小到180元/吨。采暖季方面，据SMM统计，共有11家电解铝企业、27家氧化铝企业处于京津冀及周边地区+汾渭平原的“2+26”城市范围之内，运行产能分别占全国的26.6%和73.6%，整体来看，今年秋冬采暖季限产政策较去年较为类似，实际执行力度很大程度上仍需持续关注今年秋冬天气实时情况。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15000。
螺纹   期螺震荡偏强，杭州、北京地区螺纹已涨至3880和3780元/吨，建材日成交量增至29万吨高位，市场情绪较为亢奋。当前旺季需求延续，产量则回升受阻，主要地区降库较快，支撑现货价格，同时盘螺库存已低于去年，库销比降幅较大，表明地产存量施工仍在支撑建筑材需求，短期看需求回落压力较小，而高去库之下现货可能持稳偏强，当前高库存的问题仍在，但被高去库掩盖，市场再次线性外推后期需求及库存，抬升了01合约估值。由于目前交易逻辑偏向于强现实，月中前预计01合约震荡偏强，1/5 价差有扩大空间，正套可持有，单边在3700元以上做多仍存在风险，可尝试小仓位带止损操作，前期建议的空配暂时离场，同时关注建材日成交变化。10月建筑业PMI新订单回落较大，另外100城土地成交和30城商品房销售增速继续回落，地产和基建还是面临一定压力，月内16日前后公布的投资数据或影响未来需求预期，可能会影响期货进一步走势。宏观数据对远月需求压制仍在，而当前需求则偏强，强现实和弱预期下，正套风险相对较小。
热卷   夜盘热卷窄幅震荡，原料端焦炭领涨黑色，上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.82万吨，产量环比增加0.13万吨，热卷钢厂库存106.08万吨，环比下降5.87万吨，热卷社会库存277.38万吨，环比增下降9.42万吨，总库存383.46万吨，环比下降15.29万吨，周度表观消费量336.11万吨，环比增加0.17万吨。总体来看，上周数据变化不大，受秋冬季环保限产影响，热卷产量仍处于低位，下游需求较好，热卷库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主。
焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅震荡，当前期价依旧维持高位窄幅区间震荡整理。当前煤矿安监趋严，焦煤供应端依旧有收缩的迹象。供应端对焦煤仍有一定的支撑。在焦炭五轮提涨落地之后，当期部分焦化企业开始第六轮提涨，在焦炭现货偏强的情况下，对焦煤仍有一定的支撑。目前山西4.3米焦炉稳步有序推进，而新增产能未完全生产的情况下，焦煤的需求将略微下滑。从钢联公布的整体库存数据来看，当前焦煤库存并未出现明显下降的趋势，反而库存稍有增加，从库存的角度来看，当前焦煤依旧维持供需平衡的局面。故焦煤短期期价维持高位震荡。短期在焦炭走势偏强的情况下，焦煤仍难以下跌，故焦煤01合约依旧采取逢低做多的操作思路。
焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅震荡，当前期价整体走势依旧偏强。目前山西、山东部分焦化企业开始第六轮提涨，下游钢厂暂未接受，目前焦化企业焦炭库存依旧处于低位，随着时间的推移，焦炭第六条提涨大概率落地。当前山西去查能稳步有序推进，据Mysteel焦炭产能汇总消息，10月份淘汰19家共计1230万吨，新增11座焦炉，共计833万吨；11月份预淘汰16家共计1052万吨，多数为10月份要求淘汰延期执行，预计12号之前关停会比较集中，另11月预计新增投产10座焦炉共计774万吨。四季度4.3米焦炉退出，焦炭供应偏紧这一主要逻辑仍不变，故对于焦炭01合约操作上依旧以逢低做多的操作思路为主，在期价站稳2250元/吨之后，短期关注2300元/吨上方的压力。
锰硅   昨日锰硅盘面小幅上行，但现货市场情绪仍未出现明显提振。锰矿价格的持续承压使得成本端对锰硅现货的支撑力度有限。本期港口库存继续累库，天津港库存已经超过500万吨。贸易商情绪整体偏悲观，近期仍不断有低价资源流出。随着南非逐步进入发运旺季，后续锰矿到港压力将进一步增加。South32对华12月的二轮报盘较第一轮进一步下调，港口现货价格短期仍将维持阴跌走势。从锰硅自身供需来看，近期有小幅改善的迹象，但难改中期进一步宽松的预期。尽管近期锰硅月度产量持续增加，但今年1-10月锰硅累积产量同比仍下降3.4%，后续有进一步回补的预期。10月全国锰硅综合开工率进一步提升至67.1%，环比增加2.9%，随着新增产能的进一步投放，后续供应端的压力将有增无减。但随着近期成材去库速度的再度加快，短期下游需求有一定的支撑力度，加之当前部分锰硅生产厂家已经出现亏损，后续成本端的支撑力度有望显现。总体而言锰硅短期价格虽有一定的支撑，但仍不具备持续走强的条件，盘面仍将以低位弱势盘面为主，操作上6200上方可尝试布局空单。
硅铁   硅铁盘面昨日涨幅明显，一举突破5900关口，经过连续2周的盘整后新一轮上涨再度开启。本轮硅铁盘面的上行主要是受11月钢招的提振。随着近期成材表需的进一步转好，市场前期对终端用钢需求的悲观预期得到了一定的扭转，钢厂主动减产意愿减弱。五大钢种产量开始出现回升，进而对原料端的需求出现转好。从已经开启的部分钢厂本轮钢招情况来看，环比呈现出量价齐升的局面，扭转了之前市场对硅铁11月的需求端的悲观预期。虽然近期硅铁厂家主动加大了生产力度，开工率和产量缓步回升，但供应端仍面临着一定的瓶颈。在下游需求进一转好的情况下，供需缺口有进一步扩大的趋势，将支撑硅铁价格维持强势运行。另外近期原料端价格的集体上涨使得硅铁的生产成本不断上移，是现货价格上行的另一驱动。部分厂家已经小幅提升了出厂报价，在盘面的带动下，后续硅铁现货价格仍有进一步上涨的空间。操作上，当前新一轮上涨已经开启，前期止盈多单可再度尝试入场，短期关注6000附近的压制力度。
铁矿石 昨夜盘铁矿盘面小幅回落，800关口短期对盘面上行的压制力度仍较为明显。随着近期成材表需的进一步转好，市场前期对终端用钢需求的悲观预期得到了一定的扭转，主动减产意愿减弱，对原料端价格的负反馈传导暂被切断。周初炉料端价格集体走强，焦炭价格的大幅上涨在一定程度上提振了铁矿的市场情绪。近期铁矿盘面价格的上行本质上是对前期估值的修复，但其当前供需仍处于进一步宽松中。下游钢厂的补库意愿仍不明显，上周港口库存累库明显，已基本回升至去年同期水平，总量矛盾进一步缓解。品种间的结构性矛盾由于近期澳矿库存的明显增加也进一步被弱化，短期较难对盘面价格形成明显的上行驱动。随着焦炭和铁矿价格的再度上行，限制了钢厂利润空间进一步改善的幅度，铁水产量后续能否持续回升值得关注。待钢厂开启对铁矿的新一轮补库，盘面的交易逻辑将从之前的钢厂减产预期切换至补库预期，叠加高基差的修复，将再度迎来布局多单的机会。但当前时点下，盘面的趋势性走强仍有待进一步确认，短期800上方仍有较强的压制力度，操作上可暂维持观望。
玻璃   周一晚间玻璃期货震荡运行，主力01合约收于1744元。现货方面，今日国内浮法玻璃市场价格大稳小动，产销情况尚可。华北廊坊金彪周末价格小幅上调，今日暂稳出货，产销情况尚可；华东市场走稳，仅山东个别厂价格小涨，出货区域间略有差异，多数厂稳价出货为主；华中地区厂家稳价操作居多，新价缓慢跟进，区域市场走货不一，多数达产销平衡；华南信义取消前期促销，成交价格上涨，其他部分厂维持灵活出货，产销偏一般，中下游按需采购；东北今日交投平稳，价格稳定为主，个别厂家小幅让利走货；西北局部走货略显一般，陕西部分厂成交偏灵活。供应方面，新疆晶尊玻璃有限责任公司（原新疆新晶华）600T/D浮法生产线9月底点火，近期开始出玻璃；漳州旗滨玻璃有限公司500T/D浮法七线窑炉冷修完成，10月30日点火复产。本周库存仍延续下降态势，但供需紧张状况有望逐步缓解；建议01合约前期多单继续持有，05合约可择机空头配置。

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