坛子里天天都有人聊双低转债，有的双低转债买了就赚钱了，有的却更低了。怎么回事呢？

所谓双低转债，顾名思义，就是价格低，溢价低。但如果你只看这两点就敢投资的话，几乎跟盲人摸象差不多，摸到了也是蒙的。其实还有两个重要的指标，就是上涨机会大，和下跌机会小。

先来说说前面两个指标，价格低当然就不用说了，我们来这里投资就是要买的便宜卖的贵，谁也没有打算跟她真过一辈子。溢价低是可转债所特有的指标，就是转成股票以后会赚多少或者亏多少。因为转债都有时间期权价值，所以大部分转债相对于股票都会有一些溢价，因此我们要尽可能买到溢价低的品种。

然而，价格和溢价是一对矛盾的指标，通常一个越低另外一个就越高，反之也一样。因此很难买到同时都够低的品种。当然了，什么叫低，每个人心中的标准都不一样，两个指标都低的评价权重也不一样。

我看到有人简单把价格和溢价加起来作排序，这是一种省事的判断方法。实际上，这两个指标肯定不是线性关系，用二阶拟合会稍微准确一点。只要上过大学，或者高中生是理科的都能弄出个差不多的二阶公式来。就算不幸你是文科的，也没有什么关系，简单一阶线性判断也够用了。因为这两个指标相对下面两个指标来说，作用是几乎可以忽略不用了。

另外两个重要的指标就是上涨机会大，和下跌机会小。当然有人看了说，这不是一回事么！的确这两个因素的确有很大关联，又有些不同。

上涨机会，主要因素来源于股票的上涨。股票上涨的原因又有很多，基本上没有人敢说自己能把握。能把握的都不会来搞双低转债了。

不过尽量来找上涨几率大的转债，而不是追求双低指标优先，投资者要格外注意避免进入双低的盲区。上涨因素包括股票所对应的行业前景，股票业绩，行业平均业绩，公司收入负债分布情况等等，也应该包括股价在过去一段时间的走势和趋势。

说实在的，这个比选股难度也不小。

有几种情况我是一票否决的：一个是转债双低，尤其是溢价变低，如果是最近刚刚发生的，而发生的原因多数是因为股票上涨太快转债没追上，那么可以观望一段时间再说，股票上涨太快的，通常下跌也会快，要等它稳定后看溢价是不是还符合双低。

另外一个情况是转债下跌太快，而股票还没怎么开始跌呢，导致溢价降低，这种情况更危险。大部分时候转债会比股票更敏感，如果转债开跌了，甚至跌成折价了，基本上就不要考虑了。其它情况比如上市公司亏损，甚至持续亏损，或者公司为了盈利反复在财务上动手脚，或者公司所在行业整体过度亢奋等等，这些转债即使双低，也要多长几个心眼。

最后一个指标就是下跌机会，对于转债来说，下跌的原因跟股票不尽然相同。虽然股票下跌会导致转债下跌，但对于双低转债来说，抗跌的能力明显要高得多。

那么除了双低转债本身特性抗跌之外，还有那些额外因素会提升转债的抗跌能力呢？作为转债，一个重要的因素就是保底，因此，转债的票息尤其是最后几年的票息很关键，基本上离到期时间越近的越抗跌。

那些新上市不久的转债，我们俗称“试用期还未过”的，溢价因子几乎可以不考虑。它价格波动最主要的因素是大股东配售的部分出货的决心。

即使大股东都出完了，也要观察观察，让市场消化消化，过了试用期再说。保底还有一个重要的因素，就是看公司促成转股的决心，如果是不差钱的国企，或者是心有余而力不足的企业，那么可能保底真的就只能是100块了。那些最后一年给利息超高的，比如给115甚至120以上的，我猜大部分都是有决心转股的。这些转债的抗跌性应该更高。

投资还有一个最重要的原则，就是不要只看到收益，要先看到风险。转债的最大风险就是违约。虽然到目前为止还没有发生过公开市场上的转债违约，但不表明未来不会有。在如今转债大扩容和发行门槛越来越宽松的前提下，未来5年内发生转债违约几乎是一定的事。

谁敢保证这个雷不会炸到自己？转债违约，股票一定会有征兆。起码在转债停牌之前应该有足够的时间割肉，因此不碰停牌转债是基本原则。辉丰是很幸运的，下一次还有没有这么幸运就不好说了。那些已经亏损一年了，今年三季度还是亏损的转债，就要格外谨慎了。一旦关门以后就只有零和壹的区别了。还有就是如果转债价格“足够”低的时候，抗跌性就很强了。什么叫足够，就是所有的下跌理由你都缕完了它还跌破你的心理价格，那就足够低了。在低溢价和低价格因素中，我更喜欢绝对低的价格。

有一点必须相信的是，市场上绝大多数转债只能单低，甚至双高。那么为何你就那么幸运能选中一只双低转债呢？这个到底是馅饼还是陷阱？归根到底双低多数时候还是有它存在的理由的，如果你没有找到理由说服自己，还是不要轻易动手。你把另外两个因素都分析清楚了，持有双低也就能更有信心。

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