螺纹   期螺周五止跌反弹，夜盘继续收涨，现货持稳偏弱，高库存之下市场心态谨慎，积极出货。节后一周螺纹需求表现较强，与节前相近可能存在假期补库影响，因此持续性仍待观察。9月居民和企业中长期贷款继续高增，专项债投向棚改占比继续提升，基建持平，因此政策压制地产远月预期，但存量施工仍有望支撑四季度用钢需求；9月挖掘机和重型货车销售高增也表明下游施工持稳，整体看螺纹未来两个月需求“崩塌”可能不大，但相比4-5月，被压制需求减少及部分项目资金趋紧的问题，将使10-11月需求维持高位的难度增加，周表观消费或在410-430万吨之间。产量小幅下降维持在疫后低位，其中长流程减产短流程增产，电炉开工回升较快，若需求及利润改善，产量仍将转增，后期弹性要明显大于需求。高库存问题随着淡季临近影响将会加大，特别是在对地产预期不佳的情况下，冬储压力将会增加，因此未来几周需求若未能超预期，仍将导致市场加快出货。从交易逻辑上看，旺季短时间需求大增还很难引发市场情绪明显反转，后期走势需要看产量是否会一直在低位，以及9月地产开工增速能否明显反弹，以上会影响旺季去库及需求预期，在这两点出现转机前，依然不看好螺纹上方空间，建议反弹空配；同时考虑到10月需求持稳，螺纹大跌概率也相应降低，2101合约运行区间3500-3700元/吨，临近下方支撑空单减仓或尝试轻仓多配。

热卷   周五夜盘热卷偏强震荡，上周热卷震荡下行，国庆节前后钢材需求超预期，假期期间钢坯价格大幅大涨，节后盘面价格跳空高开，热卷期货价格连续上涨，基差得到修复，但市场对于需求的预期依旧悲观导致盘面继续上行受阻。上周我的钢铁库存数据公布，数据显示热卷周产量324.11万吨，产量环比下降11.57万吨，热卷钢厂库存119.38万吨，环比下降8.35万吨，热卷社会库存294.62万吨，环比增下降12.36万吨，总库存414万吨，环比下降20.71万吨，周度表观消费量344.82万吨，环比增加40.81万吨。受秋冬季环保限产影响，唐山地区高炉开工率有所下降，导致热卷产量本周下降明显，节后下游集中补库，热卷周度表观消费量达到年内新高，总库存由升转降。从近期公布的下游各行业数据来看， 9月份挖掘机销量同比增长64.8%，汽车销量同比增长12.8%，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在宏观经济数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再过度悲观，但若继续上涨仍要需求端配合，盘面热卷或将继续维持震荡走势，下方支撑3650元/吨，上方压力3800元/吨

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