【宏观策略·股指】AH溢价提升,增量资金流入放缓
发布时间：2020-9-8 10:30阅读：179
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近期恒生AH溢价指数快速上行，9月5日达到141.89，与2015年高点149.03较为接近。本轮行情大金融与地产板块涨幅较低，但是医药、消费和科技板块涨幅较高，存在结构性高估。
最近一个月北向资金以流出为主，上周五北向资金全天单边净卖出63.18亿元，已连续5日净卖出，为3月19日以来首次。北向资金上周累计净卖出222.62亿元。北向资金连续流出原因有地缘政策局势扰动、上周四美股大跌，但我们认为更重要的原因是A股估值比港股高，溢价较大，是北向资金流出的主要原因。
美国ISM服务业PMI指数从7月的58.1降至56.9，弱于预期的57，8月的新订单指数环比骤降10.9个点至56.8。美国8月服务业活动连续第三个月扩张，但增长速度放缓。美国8月就业数据超预期，但复苏节奏继续放缓，永久性失业人数增加。美国经济复苏放缓，国会能否在未来几周达成刺激法案仍不确定，是造成上周四美股大跌的主因，况且前期美股涨幅较大，也有回调压力。美联储近期公布的平均通胀目标政策仍指向宽松货币政策，宽松的流动性支撑下,美股仍在上升趋势中，连续大跌的可能较小，未来美股上行走势会放缓。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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一、AH溢价提升，北向资金连续流出
近期恒生AH溢价指数快速上行，9月5日达到141.89，与2015年高点149.03较为接近。本轮行情大金融与地产板块涨幅较低，但是医药、消费和科技板块涨幅较高，存在结构性高估。
最近一个月北向资金以流出为主，上周五北向资金全天单边净卖出63.18亿元，已连续5日净卖出，为3月19日以来首次。北向资金上周累计净卖出222.62亿元。北向资金连续流出原因有地缘政策局势扰动、上周四美股大跌，但我们认为更重要的原因是A股估值比港股高，溢价较大，是北向资金流出的主要原因。
二、事件回顾
【国务院常务会议：明确金融控股公司准入规范】9月2日国务院常务会议召开，会议要求坚持稳健的货币政策灵活适度，着眼服务实体经济明确金融控股公司准入规范。会议指出，今年以来围绕做好“六稳”工作、落实“六保”任务，实施一系列精准适度的金融政策，对保市场主体、促进经济恢复性增长发挥了重要作用。会议明确，下一步要坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，不搞大水漫灌，引导资金更多流向实体经济，以促进经济金融平稳运行。为更好服务实体经济、规范金融市场秩序，会议通过《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，明确非金融企业、自然人等控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构，并且控股或实际控制的金融机构总资产规模符合要求的，应申请设立金融控股公司。会议要求，对金融控股公司监管要依法依规、稳妥有序推进实施，防范化解风险，增强金融服务实体经济能力。【央行发布白皮书：中国积极参与国际基准利率改革】8月31日为全面介绍中国参与国际基准利率改革的进展和计划，梳理总结中国的基准利率体系建设情况，研究推动进一步健全基准利率体系，中国人民银行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书。白皮书指出，在国际金融市场上，运用最广的基准利率是伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）。2008年国际金融危机以来，各国同业拆借市场有所萎缩，LIBOR报价的参考基础弱化。此后LIBOR管理机构推出了一系列改革举措，但仍未获得市场广泛认可。2017年英国金融行为监管局（FCA）宣布，2021年底后将不再强制要求报价行报出LIBOR，意味着届时LIBOR或将退出市场。白皮书介绍，考虑到新的基准利率均只有隔夜单一期限，国际上正在研究构建各期限利率的方法。白皮书指出，与国际相比，中国基准利率体系建设虽整体起步较晚，但在培育基于实际交易的基准利率方面，具有明显的先发优势。【美联储主席鲍威尔：非农数据良好，为支持经济未来多年均可能维持低利率】美联储主席鲍威尔于当地时间周五下午发表的讲话中表示，随着经济从卫生事件中缓慢恢复，较低的利率很可能会维持多年。鲍威尔称：“我们认为，经济将需要低利率，这将在很长一段时间内支持经济活动。”在对货币政策方针的重大改变中，美联储现在已经设定了一个明确指令，即在通胀率低于2%目标的一段时间后，将允许通胀率在该目标上方浮动。此举实际上意味着，美联储不再会为了抵御通胀而加息，而历史上通胀曾伴随着较低的失业率。鲍威尔称周五的就业数据良好。非农就业人数增加137万，失业率下滑至8.4%，虽仍高于金融危机初期以来的任何水平，该失业率较此前卫生事件期间的14.7%有所改善。三、市场行情研判
美国ISM服务业PMI指数从7月的58.1降至56.9，弱于预期的57，8月的新订单指数环比骤降10.9个点至56.8。美国8月服务业活动连续第三个月扩张，但增长速度放缓。美国8月就业数据超预期，但复苏节奏继续放缓，永久性失业人数增加。美国经济复苏放缓，国会能否在未来几周达成刺激法案仍不确定，是造成上周四美股大跌的主因，况且前期美股涨幅较大，也有回调压力。美联储近期公布的平均通胀目标政策仍指向宽松货币政策，宽松的流动性支撑下,美股仍在上升趋势中，连续大跌的可能较小，未来美股上行走势会放缓。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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在港股通资金呈现“南热北冷”风格的同时，恒生沪深港通AH溢价指数持续下挫，截至10:50，AH溢价指数跌1.36%，报122.84点。
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