行业销量和板块盈利反转向上，全面增配汽车板块
发布时间：2020-9-8 09:28阅读：233
问一问行业周观点：
8 月乘用车继续复苏，重卡销量创月度历史新高，上调全年重卡销量至 150 万辆。据中汽协估计，8 月汽车行业销量预计完成 218 万辆，同比+11.3%，环比+3.2% ，其中乘用车同比+4.4% ，商用车同比+37.5%。据汽车流通协会数据，8 月汽车经销商库存预警指数为52.8%，环比-9.9pct，同比-0.5pct，库存水平相对处于健康合理位置。预计 9 月以及 20Q4 乘用车销量有望延续复苏态势。8 月国内重卡销售 12.8 万辆，同比+74.7%，再度创下 8 月单月销量纪录，预计主要系国三淘汰+超载治理+工程建设开工后移影响。 预计 20Q4 重卡销量大概率保持高景气度，我们上调全年重卡销量预测至 150 万辆。
20Q2 汽车板块收入与盈利进入复苏通道。 2020Q2 行业实现营收 0.70万亿元，同比+12%（较 20Q1 收入同比增速提升 41 个 pct)，归母净利 293 亿，同比+47%（相较 20Q1 上升 121 个 pct）。分子行业看：2020Q2 乘用车 / 货车 / 客车 / 零部件 / 汽车服务收入同比增速为+21%/+34%/-29%/-4%/-10% 。乘用车/ 货车/ 汽车服务利润增幅为112%/25%/-36%/-11%/201%。 行业整体收入和盈利增长在 20Q2 大幅回暖，其中乘用车和货车最为明显，零部件板块因为海外业务占比较高拖累恢复较慢。我们认为随着后续行业销售底部向上，行业整体收入和盈利表现将继续修复。
乘用车从下滑周期 （18-20） 到复苏周期， 重卡销量 20 年持续超预期，汽车基本面和估值有望向上共振，建议全面增配细分领域强阿尔法标的。从季度维度，20Q2 为行业销量盈利增速反转向上的起点，从年度维度看， 乘用车经历 2018-2020 年连续三年的下滑，后续在均值回归的趋势下大概率进入复苏周期，重卡销售在 2020 年有望创历史新高，21 年总量同比有压力但绝对额预计仍处于历史高位。建议全面增配汽车各领域“强α”：乘用车推荐长城汽车、长安汽车；重卡推荐中国重汽、潍柴动力、威孚高科；零部件推荐特斯拉产业链拓普集团、三花智控、银轮股份。另外考虑海外三季改善，也建议增配海外业务占比较高二季度承压三季度有望反转的相关标的：中鼎股份、科博达、精锻科技。
风险提示：行业复苏缓慢，宏观环境恶化，特斯拉产量不及预期
以上内容节选自【兴业证券】已经发布的研究报告《汽车行业周报：行业销量和板块盈利反转向上，全面增配汽车板块》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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