贵金属    周五日盘时段美元指数下行，市场风向有所回暖，夜盘时段金银反弹。技术图形上看已形成新的反弹图形，因而主要的趋势是做多。但从市场反馈的逻辑上看，风险偏好反复性很强，价格本就较高的情况下对于上行要格外小心，不建议重仓参与。目前看现在市场对于货币政策的充裕已经充分计提，更多等候的是财政政策的发力，因而全球央行年会甚至美联储近期的表态可能都不重要。周五夜盘的冲高回落表明市场的整体方向还是选择向下的，上方的图形结构被彻底打乱，下方还有在1900美元/盎司形成的趋势线强支撑，这也是后续重要的牛熊分界线，一旦跌穿1900美元/盎司，则极大概率出现下一轮下行加速。逻辑上看，美联储收紧流动性的概率很低，但大选前美国两党的争端可能会有较深的波及，市场对美股的泡沫问题的思考，尤其是美元空头的获利离场，可能是近期美元指数反复的原因。在美国疫情没有显著改善之前，任何关于流动性修正的态度都是无效的。流动性的真正问题是美国总统选举一旦落地，现有政策可能出现根本性改变，引发流动性矛盾的可能要看大选前后的表现，但是买预期卖事实的情况下9-10月份大概率会引发市场态度反复，反应到行情上就是暴涨暴跌无法形成趋势。最近几个交易日价格快速变动后，市场的趋势已经被打乱，核心策略依旧是深跌敢买，1800美元/盎司和22美元/盎司为核心中枢。
铜 周五晚美元回落，铜价小幅走强，沪铜2010收于51900，沪铜站上6700后小幅回落。LME库存持续下降，28日库存再降1250吨，不足9万吨，创2006年12月以来新低，对铜价形成支持。但国内库存延续涨势，国内外库存分化走势，令铜价表现外强内弱。SMM统计8月电线电缆企业开工率为97.02%，环比减少4.60个百分点，同比增加5.86个百分点。目前线缆厂订单未见转好迹象，企业对9月旺季持保守态度，仅小幅微增。预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。因此预计国内铜价再次转向上涨行情仍需等待需求明显改善，此前以震荡思路对待，51000-52000区间震荡。今日关注中国8月官方制造业PMI。
锌 周五日盘随着美元指数的下行，以及国内股市的上行加速，锌价出现了较大的上涨行情，目前看仍然维持多头逻辑。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开，中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨。基本面的最大利空在于，伦锌库存短线的急涨，一旦美元指数确认上行，则也将形成重大利空。 技术面，19500元/吨和2425美元/吨仍将成为后续的牛熊分界线，一旦向下跌穿则要考虑止损，也可能形成向上的二踩结构，因而当下的位置无论从时间和空间都很关键。策略上，巨震行情锌价止跌反弹意味着市场已经重新选择上行方向，当下或许是积极做多的点位，止损位建议放到19500元/吨。
镍 镍价12万元关口上方冲高回落，美元走软有支持。印尼因洪水暂停的生产很快恢复，对生产影响较小，暂守于5日均线上方，美元弱势略有支撑。菲律宾镍矿石价格偏强，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，且近期成交镍铁价有至1180元/镍点，镍铁厂报价也回升最高至1170元/镍点，镍价继续受支撑。印尼青山工人罢 工对镍铁生产影响暂时有限。从供需来看，近期电解镍国内外库存整理，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏放缓，到货少。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，与镍价共振偏强。国内主力ni2011 12万元上方上行格局暂未变化。美元近期在92-93之间震荡后的方向选择或有进一步导向，弱美元若确认则继续支持镍震荡向上拓展空间，但若走强则可能在重要关口仍有压力。镍当前维持持多建议，相应止赢价格上移，不建议过度追涨。
不锈钢    不锈钢期货收于15200元上方，一度升至15400元上方。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有个别达到1180元/镍以上，不过量很少。近期镍铁成交价回升显著，而不锈钢厂也有开出10月接单的情况，情况良好，华南有不锈钢厂检修结束复产。304冷轧毛边卷价报14900-15200元/吨，热轧卷价报14500-14600元/吨，价格均与昨日持平。 贸易商反映，最近成交表现一般，且临近月底，因资金和前期涨价过快等原因，部分下游提货速度减缓，目前价格也处于较高位置，普遍报平观望市场反映。不锈钢价期价较现货价升水，近期提示的做基差走阔仍可持有，近期关注不锈钢厂进一步调价动向，目前可能表现胶着。不锈钢ss2011近期不失15000元仍维持强势格局。
铝 周五沪铝主力合约AL2010高开高走，全天震荡偏强。夜盘高开低走，继续震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌50元/吨，现货平均升水缩小到30元/吨。SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.2万吨，无锡地区24.3吨,巩义地区5.3万吨，南海地区18.5万吨，消费地铝锭库存合计75.5万吨，较前一周四下降0.7万吨至75.5万吨。其中无锡及巩义库存累增，南海降幅0.9万吨。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，10下方支撑位14300。
螺纹  螺纹上周五夜盘波澜不惊，振幅较小，2101合约持仓看多空分歧比较大。最近一周现货需求未明显好转，钢联口径表观消费继续下行，8月前4周需求同比增幅降至4.1%，西南地区水泥价格也环比下跌，但卓创统计的全国水泥磨机开工率回升显著，华北、西南环比增幅在10%，反应施工可能在改善，建材需求偏弱或因价格下跌导致终端推迟采购；钢材利润受炉料挤压，继续限制短期供应回升，缓解累库压力。本周起螺纹需求步入传统旺季，近期公布的数据除了土地成交可能受房企融资新规影响大幅回落外，其他高频数据依然较好，经济仍处于修复趋势中；而融资新规影响下，房企可能会加快推盘节奏，同时继续维持高周转模式回笼资金，相应利好旺季建材需求，基建投资在雨季过后随着新增专项债发行加快有望再次回升，因此对旺季需求仍相对看好，但目前的问题在于需求兑现的时间，近两周的需求虽不能证伪旺季预期，但还是有些打击市场信心，后期若需求恢复偏慢，导致9月前两周去库偏慢，可能会使乐观预期松动，因此对9月中旬前钢价相对谨慎，不过在对旺季整体需求乐观情况下，若当下利润收窄能继续压制产量，则螺纹后期再次上行空间依然较大。短期看，周末唐山钢坯价格上涨，线材成交大增，预计将带动周初盘面价格上行，只是在看到需求兑现或加速去库前，2101合约在前高3800元阻力依然较大。所以若周一冲高建议谨慎追涨，01合约涨后短线还是尝试空配。
热卷  周五夜盘热卷窄幅震荡，上周热卷窄幅震荡，周前期原料端铁矿石连续下跌，成本支撑减弱，热卷承压下行，周后期企稳回升。上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量330.03万吨，产量环比增加0.34万吨，热卷钢厂库存121.25万吨，环比增加2.12万吨，热卷社会库存264.88万吨，环比下降3.06万吨，总库存386.13万吨，环比下降0.94万吨，周度表观消费量330.97万吨，环比下降0.16万吨。从上周的数据来看，热卷供需均处于中高位，供给端热卷产量在330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的中高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转， 8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，海外逐渐复产，7月份机电产品出口增加，热卷下游目前仍处于持续回暖趋势，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面经过短期回调后，在20日均线处企稳回升，前期多单继续持有。
焦煤  上周五夜盘焦煤01合约高开低走，期价小幅收跌，当前期价依旧维持在1195-1240的震荡区间。从周频数据来看，上周由于西北洗煤厂开工率止跌回升，洗煤厂的开工率稳中有增。截止至8月26日当周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.96%较上期值增0.84%；日均产量63.72 万吨减0.04万吨；原煤库存398.57 万吨减27 万吨；精煤库存262.09 万吨减3.94 万吨。从洗煤厂开工率和库存变化来看，表明下游焦化企业在一轮提涨落地之后，补库积极性增加，煤矿出货情况明显好转。按照钢联统计的230家洗煤厂开工率数据来看，8月28日当周，230家独立焦化企业的开工率为76.94%，较上周增加0.11%，日均产量为69.05万吨，较上周增加0.1万吨，产量和开工率均刷新年内新高。库存方面：上周焦煤整体库存大幅下降。钢联统计的数据显示：8月28日当周，炼焦煤总库存为2288.93万吨，较上期下降64.76万吨，细分来看110家钢厂库存较上期增加3.15万吨至763.76万吨，100家独立焦化企业库存较上期增加3.08万吨至791.86万吨，港口库存较上周下降52万吨至426万吨，煤矿库存较上周下降18.89万吨至307.31万吨，港口库存的大幅下降主要是受制于进口煤政策的限制，通关时间延长，同时大部分港口配额所剩无几，后期港口焦煤库存仍将继续下滑。整体而言，焦煤供应偏宽松的局面暂未改变，但下游焦化企业开工率稳中有增，同时即将进入九月，“金九银十”旺季预期对期价仍有一定支撑，短期焦煤01合约仍将维持区间震荡。策略上以区间操作思路为主。
焦炭  上周五焦炭01合约窄幅震荡。上周由于唐山地区部分钢厂环保限产，需求出现局部的下滑，市场对需求短期的走弱有所担忧。从钢联统计的数据来看，上周247家钢厂高炉开工率为91.41%，较上周持平，日均铁水产量251.93万吨，较上周下降0.41万吨。铁水日均产量已经连续两周下降，短期需求有见顶的迹象。后期下游需求能否持续维持高位仍需重点关注。相较于需求而言，由于一轮提涨落地之后，焦化企业列润仍维持在偏高的水平，钢联统计的30家焦化企业的利润超过270元/吨，在利润的驱动下，焦化生产积极性非常高。从钢联公布的数据也可发现，本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为79.64%，较上周增加0.11%，日均产量为69.05万吨，较上周增加0.1万吨，产量和开工率均刷新年内新高。库存方面：在供应小幅增加，而需求略微下滑的情况下，库存表现暂稳。上周钢联统计的焦炭整体库存为788.52万吨，较上期下降0.37万吨。细分来看，焦化企业库存较上期下降3.59万吨，至29.79万吨，110家钢厂焦化企业库存较上期下降1.28万吨，至471.73万吨，港口库存较上期增加4.5万吨至287万吨。整体而言，目前在焦化企业库存偏低，以及下游钢厂开工率维持高位的情况下，焦炭仍难以深跌，但由于当前下游钢厂利润偏低的情况下，焦炭提涨节奏将明显放缓，同时在钢厂利润偏低的情况下，钢厂是否会主动检修来挺价，后期钢厂开工率是需重点关注。操作上以及维持逢低买入的操作思路。
锰硅  9月钢招在上周逐步展开，从部分钢厂6300元/吨的报价来看，环比上月有小幅上升，锰硅厂家的信心有所提振，挺价意愿渐浓。锰硅供应端的压力近期未出现进一步增加，上周锰硅厂家的开工率和产量没有延续攀升。全国样本锰硅企业开工率环比下降1.68%至60.97%，日均产量减少190吨至28608吨，周产量环比下降0.66%至200256吨。需求方面，上周成材表需进一步回落，终端用钢需求仍未出现转好，成材库存的累库幅度有所增加，影响到了钢厂产量的进一步释放。五大钢种对锰硅的需求量环比减少0.37%至167385吨，下降幅度小于供应端。原料端锰矿在上周继续累库，港口库存仍在继续刷新历史最高值，但累库速度相较前期开始出现放缓。对于01合约来说，受旺季预期支撑有望出现短期反弹。但从中期角度来看，其价格将受到成本端和供应端的双重压制，难以出现趋势性走强。操作上应维持逢高沽空的思路。
硅铁  硅铁盘面近期与现货端走势出现分化。部分钢厂的9月钢招已开启，从已经报出的价格来看，环比上涨幅度均在200-300元/吨之间，采量环比上月也有明显增加，呈现出量价齐升的局面，极大地提振了现货市场的情绪。硅铁厂家的出厂报价基本上调了100元/吨以上。上周硅铁自身供需也进一步向好。全国独立样本企业开工率环比下降0.24%至47.94%，日均产量环比下降95吨至14747吨，周产量10.32万吨，环比下降0.64%。而钢厂对硅铁的需求基本维持稳定，五大钢种上周对硅铁的需求量为29266.6吨。环比下降0.04%。按已报出的9月钢价价格计算，贸易商已经具备了一定的利润空间，故采购意愿出现明显增强，进一步加剧了本已偏紧的供需格局。硅铁的成本端近期也再度小幅走强，兰炭价格小幅提涨，运费依旧维持在高位，加之硅石的后续供应仍有一定的不确定性，对硅铁现货价格有较强的支撑力度。按当前6100-6200元/吨的钢招价格计算，10合约后续仍有进一步上升的空间，操作上近期应维持偏多思路，5700下方可尝试低吸。
铁矿石    上周五夜盘铁矿再度走强，20日均线处的支撑力度较为明显。近期市场对当前高价铁矿的后续走势开始产生分歧，随着上周铁矿压港的情况出现好转，以及成材库存仍未开启去化，使得市场对旺季行情产生了一定的悲观情绪，担忧9月铁矿供需出现边际走弱。但应注意的是即便上周疏港量有明显回落，但港口库存的增幅仍相对有限，而且当前钢厂的厂内库存和可用天数也处于低位水平，铁矿当前整体供应仍处于相对偏紧的状态。品种间的结构性矛盾虽然出现短暂缓解，但澳矿9月的发运仍有一定的不确定性。旺季降至，若铁水产量进一步攀升，钢厂可能会相应地提升自身的常备库存水平，加之国庆长假即将来临，有节前备货的需求，9月钢厂对铁矿有一定的补库预期。下游需求总量的旺盛对其价格仍有较强的支撑力度，在旺季预期未被证伪之前，对铁矿仍不宜看空。操作上短期可依托20日线进行逢低吸纳。
k玻璃 近日国内浮法玻璃整体产销尚可，局部走货略有放缓。华北产销情况一般，贸易商出货放缓，市场价格成交灵活，沙河厂家库存小幅上涨至344万重量箱；华东部分厂上涨1-4元/重量箱不等，整体出货尚可，山东受沙河冲击，个别厂产销率略低。当前正处旺季，高需求导致的原片库存降或表现在生产企业库存，或表现在社会库存。玻璃1月合约向现货靠拢修复基差，期现价格接近，后期动能或有衰减。建议前期多单继续持有，新入场头寸避免追高。