近期市场出现了一定的回调，很多人又开始彷徨和怀疑，我们对此表示遗憾。

所谓风险来自未知，看得到的东西都不是风险。近期市场出现的回调很多人归结为美国对华为的进一步制裁，其实这样的预期在资本市场不是新鲜事，当前市场是已经price in这个不确定。为什么我们这么说，只需要看下整个IC板块，从设计、材料、设备再到封测，整体走势没有出现溃败，而是有序的回撤。这说明市场对未来没有这么悲观。至于什么原因，国家意志资本化。

最近我们听到了名词：国家意志资本化。何为国家意志，众所周知，当前中美在半导体领域的斗争十分激烈，转型核心技术是国家未来的重要方向，而遏制和制裁是美国的关键词，这种矛盾在短期内无法解决，而我们只有往前冲，如果因为制裁而泄气那就前功尽弃。反倒是，中美关系彻底缓和就会存在在一定风险。

国家意志资本最大的特点是难以估值，我们无法知道泡沫到底有多大，就好比10年期认为中国房地产泡沫很大一样，但是过去10年地产是收益率极高的一类资产。所以当前环境下，核心科技就是国家意志资本化的具体工具。

投资最重要的事就是对系统性风险的认知，而当前我们认为还没到全面泡沫化阶段，但是成长股尤其是半导体领域始终是最容易吹泡沫的地方，投资者应该有清醒的认识。

策略方面：当期核心策略是去弱留强。如何识别强势股关键是超越指数或者抗跌。从昨日盘面看，半导体产业链展现出一定的抗跌属性，成长风格中半导体的引领作用十分明显。投资者无须恐慌，低仓位或者持仓不合理的投资者可参考我们的组合策略，不断优化持仓个股的风格和结构。【风险自担，仅供参考】

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