当下的市场长期向好，不改短期扰动的格局，近期，国内竖起内循环经济的大旗、整个资本市场的改革等利好消息，与美国大选逐渐临近而各种作妖带来的利空消息，来回拉锯。

每日早盘高开，低走或V型反转，金融股奋力护盘，尾盘收阴跌或者小阳，而创业板指已泥沙俱下累计跌幅超过10%。因此，高位震荡的格局下，指数可能会重新选择方向。

作为期权市场来说，指数时常日内V型反转，波动率持续处于高位，到了一个买卖都很尴尬的时刻，以交易方向型单腿的客户最近可能来回被虐，纯买方的合约，日内盘中走势分化巨大；双卖策略的客户，隐波的聚集效应持续，近期连续几天日内降波之后，今日波动率隐隐有回升的态势；牛市价差、日历价差的策略，近期没有明显的赚钱效应。

那么，还有什么好的交易策略，可以入场感受市场的脉搏么？

是时候了解一下，比率价差策略了！

比率价差策略定义：在买入一单位的期权合约，同时卖出数倍单位的期权合约。可以分成正向比率价差和反向比率价差策略。

在构建策略时，需要注意：

相同点：

1. 相同标的物；

2. 期权合约类型需相同，均为看涨期权或看跌期权

3. 到期日相同

不同点：

1. 不同行权价

2. 不同买卖数量；（正向：买入数量少于卖出数量，反向：卖出数量少于买入数量）

不同点主要是：

1. 不同行权价

2. 不同买卖数量；（正向：买入数量少于卖出数量，反向：卖出数量少于买入数量）

01

正向看涨比率价差策略

适用的行情是小幅上涨或者下跌，不可能出现大涨行情。策略构建上是买入M份较低行权价的看涨期权，卖出N份较高行权价的看涨期权（其中M<N），这个策略本质上是牛市看涨价差策略（M份）+ 卖出看涨期权（N-M份）的综合体。

因此从到期日盈亏图上看，是一个利润有限，风险无限的策略，好处在于，低成本的构建了一个震荡行情下的收益增强策略，而风险无限更多的是由于卖出看涨期权份数较多造成的。

以8月10日收盘后期权行情举例，构建一个正向看涨比率价差策略：

最大收益为18,608元，最大亏损无限。这是一个中性偏空策略 ，Theta为正，赚时间价值。Vega为负，隐含波动率下降对该策略更加有利。

02

正向比率看跌价差策略

适用的行情是小幅上涨或者下跌，不可能出现大跌行情。策略构建上是买入M份更高行权价的看跌期权、卖出N份较低行权价的看跌期权（其中M<N），这个策略本质上是熊市看跌价差策略（M份） + 卖出看涨期权（N-M份）的综合体。

同样的，以8月10日收盘后期权行情举例：构建一个正向看跌比率价差策略

这个是一个中性偏空策略，所付成本比买入单腿看跌低；更加精细化的预期指数到期日范围（4478-4771之间）的获利空间；且Theta为正，赚时间价值的钱，Vega为负，赚隐含波动率下降的钱。

看今日盘中行情，偏度指数略上涨，买入虚值看涨期权价格上涨，在大跌时多头投机情绪偏强。根据昨日数据，看涨期权最大持仓价位为4800，也是一个重要的压力位。

因此在8月份合约还有10个自然日到期的前提下，可以多加关注构建正向看跌比率价差策略。并根据市场行情变化，适时调整卖方数量头寸。

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