7月份国外疫情仍然持续，特别是美国、巴西和印度等国家情况很严重。但是只要没有封城封国，对消费的影响就没有3-5月份的时候影响大。从出口数据来看，6月份我国纺织品服装出口量就大幅度改善，服装出口降幅大幅度缩小。而国内的消费基本上趋于疫情前的情况。从消费端来看，国内的情况虽然不如去年，但是已经出现了大幅度的改善。供应端，虽然国内商业库存仍较高，且有国储棉供应补充，但是进口棉量却大减，因此预计本年度末，国内商业库存量同比将下降。价格方面，内外棉花价格都在触底后大幅反弹，但是近期由于两国关系紧张，棉花价格开始出现了较大幅度的下调。

盘面上，7月份国内郑棉9月合约价格最高冲至12425，之后大幅度下调。美棉价格主力价格最高冲至64.9美分/磅，最近两周美棉价格大幅下跌，最低跌至59.51美分/磅。

国内棉花已经连续几年降库存，目前的库存已经下降到了一个相对合理且比较低的位置。从未来一段时间的供需角度来看，棉花保持了近几年供应充足的常态，本年度在新花上市前供应充足，但是商业库存预计未来几个月会同比大幅下降。需求方面，国内消费5月份数据大幅好转，出口方面数据仍差预计要等到下半年甚至第四季度数据才会逐渐出现好转。整体的消费虽然仍是不如往年同期，但是在逐步恢复，国内的供需基本面在逐步改善。目前市场仍然存在着较大的不确定性是蝗灾和疫情的二次爆发。

第二部分 综合分析

一、国际市场

全球：USDA7月份最新全球棉花供需，本次报告消费变化不大，全球棉花量下调，2020/21年度全球棉花消费量下调54.2万吨至2531万吨，美国下调43.6万吨至381万吨。全球棉花期末库存量下调，2020/21年度全球棉花期末库存上调41.3万吨至2237.6万吨。2020年全球棉花库存消费比89.92%。

表1：美国农业部（USDA）2020年7月份全球棉花产销预测（万吨）

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数据来源：银河期货、USDA

美国：美国本年度陆地棉已经完成签约任务，而出口任务预计也基本能够完成，未来两国冲突对本年度棉花价格的影响不大了，反而对下一年度美棉的签约销售情况影响很大。而下一年度棉花的产量比之前预期大减，对美棉的价格形成一定的支撑，此外棉花主产区德克萨斯州干旱也导致该州棉苗的优良率很低，后期需持续关注这一指标。新年度美棉销售情况更多将受未来两国关系影响，存在非常大的不确定性。

根据USDA最新报告，截至7月16日一周美国累计完成2019/20年度陆地棉棉签约量385.7万吨，签约进度为119%（5年均值为109%），累计完成装运量305.35万吨，装运进度为94%（5年均值为96%）。截至当周累计签约20/21年度陆地棉80.21万吨。

美国农业部7月20日发布的美国棉花生产报告显示，新棉生长同比落后。截至2020年7月19日，美国棉花现蕾率为73%，与去年同期持平，比过去五年平均值减少2个百分点。美国棉花结铃进度为27%，比去年同期减少2个百分点，比过去五年平均值减少5个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占47%，较前周增加3个百分点，较去年同期减少13个百分点。其中得州优良率为28%，较前周增加5个百分点，差苗率为34%，较前周减少7个百分点。