市场回顾：市场蓄势等待方向

指数及板块表现：上证指数报收 3379 点，小幅上涨 0.75%，全天震荡午盘一度走强； 深证成指报收 13657 点，微涨 0.06%，考验 20 日线支撑；创业板指报收 2735 点，下跌 0.53%，指数运行在 20 日线下方；科创 50 指数报收 1535 点，上涨 0.58%，近一周指数回落。上述指数仍处区间震荡格局，突破 7 月高点仍需蓄势，进一步杀跌也缺乏动能， 市场多空相对均衡，蓄势等待方向明确。

板块热点方面，军工板块早盘大涨后快速回落收跌，建筑、地产、非银板块全天运行强势，领涨行业指数，有色、电子、旅游、农业等板块跌幅居前。

资金博弈：截止收盘，两市逾 120 只个股涨停，题材数量和个股活跃度较高，但缺少持续性强的领头板块。

北上资金净流入 22.77 亿元，沪港通净流入逾 25 亿元，其中，正邦科技、大华股份、五粮液、恒瑞医药获较大额度净卖出，海通证券获资金较大金额净买入。

后市展望：引而不发布局金秋

7 月市场快涨后快跌波动剧烈，8 月市场运行相对平稳，资金情绪波动减弱，多空均需要更明确的买卖逻辑。政治局会议打消市场对政策的担忧，宏观环境继续利好权益资产走强。

短期看震荡，主要影响因素为：立秋开工、中报大考、北上资金动向。立秋后需求爆发强度和持续性有望超预期，新项目开工构筑需求支撑，顺周期方向逻辑通顺；中报季进入高潮，高估值面临成长性考验，龙头马太效应下，结构分化加剧整体波动有限； 北上资金整体具备高敏锐度，短期流出节奏减弱，方向偏向稳健。

中期看涨，中期看多市场，核心逻辑为低利率环境下经济逐季复苏，政治局会议定调政策方向，市场对中国经济前景和国内改革抱有信心。主要影响因素为经济复苏趋势， 中美博弈、IPO 发行节奏、新发基金规模。中美博弈烈度持续加码，但市场风险评价回落，第一阶段经贸协议是观察重点。

长期看涨，核心影响因素为全球政治经济格局演变、国内经济结构调整、国内改革红利。综合看，均有利于中国优质资产上涨。

操作建议：顺周期占优，消费稳健科技暂歇

顺周期板块的相对收益确定性较高。经济逐季修复增长，PPI 拐点已现，顺周期板块面 临有利的宏观环境。消费与医药仍有长期配置价值，短期下行风险有限。从中报情况 看，消费与医药板块高估值的基本面基础坚实。科技短期内受风险偏好下行冲击，中 期看仍有上行空间。短期看，风险偏好下行压制科技板块，但打造“内循环”使中美 问题冲击从负面边际转向正面。中长期看，科技板块景气向上弹性与成长空间兼具。

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