库存居高不下 甲醇低位徘徊

  一、甲醇行情综述

  甲醇期货尚未摆脱低位盘整走势，7月份延续震荡筑底，重心先扬后抑，整体在1700-1850区间内波动。相对其他化工品而言，甲醇表现相对疲弱。但经过前期大幅调整过后，市场继续杀跌动能不足，甲醇期价存在修复需求。7月初甲醇重心平稳回升，并逐步上破1780一线压力位。市场参与者心态有所改善，多头持仓增加，甲醇进一步上探，测试震荡区间上沿1850附近压力位，最高触及1863，创近四个月新高。但由于市场缺乏有支撑，甲醇未能成功突破，期价承压回落。供需矛盾得不到缓解，业者心态谨慎，随着期价回调，看跌情绪重燃，甲醇盘面弱势调整，跌落至1700关口附近，基本回吐当月涨势。甲醇底部区间震荡格局难以打破，走势略显胶着。

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  国内甲醇现货市场逐步企稳，但区域走势分化明显，内地市场价格稳中走弱，沿海地区价格有所回升，但上涨力度偏弱。受到前期装置集中检修的影响，甲醇开工水平逐步回落，产量下滑，供应端压力有所缓解，但货源依旧十分充足。西北主产区企业饱受成本之苦，陷入亏损局面，虽然存在挺价意向，但厂家签单情况欠佳，整体出货情况一般，出厂报价窄幅回升后再度下调，并创新低。沿海市场价格有所回升，主要是受到外盘甲醇走高的提升，但与内地市场价差仍处于低位，区域套利窗口难以打开。甲醇港口库存难以消化，一定程度上打压甲醇上行。

  二、甲醇供需分析

  （一）产量及进口

  甲醇产量维持在高位，随着新增产能投放，供应能力增加。1-6月份，国内甲醇累计生产2421.20万吨，与2019年同期的2420.77万吨相比，窄幅增加0.02%。从6月份开始，装置检修较为集中，开工水平持续下滑，甲醇产量开始出现回落，下滑至402.76万吨，供应端压力也有所缓解。后期企业检修计划不多，且前期停车检修装置陆续结束，生产恢复后，甲醇产量也将有所增加，国内甲醇市场维持供应整体宽松局面。

  海外疫情形势依旧严峻，虽然欧美等地区经济逐步重启，但全球甲醇市场需求尚未恢复，整体表现低迷。大量低价进口货源流入国内市场，超出市场预期。统计数据显示，1-6月份我国甲醇累计进口大约为585.39万吨，高于去年同期的464.84万吨。6月份进口量为127.43万吨，单月进口量创近期新高。进口货源对我国甲醇市场的冲击力度加大，导致沿海地区库存持续累积，部分库区罐容紧张。随着多国经济重启及恢复，全球甲醇市场需求或略有改善，甲醇进口量有望窄幅回落，但依旧维持在相对高位。

  （二）表现消费及出口

  1-6月份，我国甲醇表观消费累计达3014.21万吨，与2019年同期的2871.88万吨相比，大幅增加4.96%。从表观消费数据来看，甲醇消费季节性特征显越来越不明显，呈现淡季不淡、旺季不旺的特点，4、5月份表观消费稳步回升。分季度看，甲醇一季度表观消费量约为1383.64万吨，二季度表观消费量约为1618.33万吨。6月份，甲醇表现消费量为529.82万吨，与5月份相比窄幅回落。正值季节性淡季，甲醇传统需求行业难有改善，表现消费量或稳中走弱。

  1-6月份，我国累计出口甲醇4.79万吨，与去年同期的13.73万吨相比，缩减8.94万吨，大幅下滑65.11%，不及去年上半年出口总量的一半规模。1-4月甲醇出口表现尚可，但从5月份开始，甲醇当月出口量出现断崖式下跌，仅有0.03万吨，环比缩减1.85万吨。6月份甲醇出口市场未有起色，出口量为0.20万吨。外盘甲醇价格偏低，甲醇出口利润有限。受到国内沿海地区部分库区罐容紧张的影响，进口船货到港排队卸货速度缓慢，部分船货进行转出口，但体量并不大，出口市场难以形成有效提振。

  三、生产装置开工

  从7月份开始，部分停车装置重启恢复生产，甲醇开工率低位回升，但仍处于偏低水平。截至7月底，甲醇整体装置开工负荷为62.06%，上涨0.87个百分点；西北地区的开工负荷为71.04%，上涨4.19个百分点。西北地区部分前期停车的甲醇装置恢复运行，开工水平明显回升。但而山东、天津地区部分装置停车，甲醇行业开工水平整体变化并不大，处于相对低位。但是国内甲醇市场货源充裕的现状难以改变，供应端仍承压，难以提供有效支撑。

  四、国内主要港口库存

  下游市场需求表现低迷，加之进口货源超预期，甲醇港口库存稳步回升，7月份库存再创新高，累积至147.24万吨，整体可流通货源预估在33.7万吨。据不完全统计，从7月底至8月中旬甲醇进口船货到港量预估在61.18万-62万吨附近，8月份重要下游工厂到港数量依然较多。部分库区再度出现罐容紧张的状态，甲醇难以启动去库存，港口库存长期处于高位，产生较大阻力，压制甲醇上行。

  五、上下游市场动态

  （一）生产成本变化

  港口库存增加，煤炭保供能力加强，煤价窄幅下行。产区大矿产能加速释放，大秦线发运量持续130万吨以上高位，国内煤炭的保供能力进一步增强。随着北方港口煤炭库存不断回升以及主流煤企恢复现货销售，前期供应紧张的现象得到缓解。进口煤增加，弥补了国内煤源不足，也是煤价下行的因素之一。在国内煤炭产量下降的同时，进口煤炭总量出现上涨。电厂耗煤不及预期，采购价格出现下调。受南方持续降雨天气的影响，沿海电厂电煤消费偏弱，北上拉运积极性较差。随着煤炭发运恢复至正常水平以及主产地煤价下行，部分电厂电煤采购价格出现下跌。煤炭供应整体趋稳，而下游电力企业库存高位，用煤需求提升有限，煤价将以稳中下行为主。

  （二）下游需求行业

  煤制烯烃生产装置除了停车检修外，运行整体平稳，开工基本维持在80%以上。二季度开始，甲醇生产装置例行春季检修，其配套烯烃也同步检修，导致烯烃开工率出现回落，最低接近70%，甲醇刚性需求有所下滑。7月份开始，部分MTO装置恢复生产，烯烃开工也窄幅提升，但多维持刚需采购，市场买气并不高。截至7月底，煤制烯烃装置平均开工负荷在76.35%，上涨3.55个百分点。

  受到疫情的冲击，甲醇下游传统需求行业更加惨淡。二甲醚以及甲醛行业上半年维持低负荷运行状态，开工不足三成，MTBE开工基本维持在五成附近，醋酸表现尚可，开工水平6月份开始稳步回升，7月份逐步超过80%。截至7月底，甲醛、二甲醚、MTBE以及醋酸的开工率分别为21.37%、17.23%、56.59%、81.03%。传统需求行业变化微弱，表现依旧不温不火，对甲醇需求难以提升。

  六、后期走势预测

  甲醇市场供需矛盾得不到解决，走势难言乐观。国内现货市场气氛低迷，低价货源增加。西北主产区企业报价再度创新低，厂家面临较大亏损压力。同时签单及出货情况欠佳，企业心态受挫，部分降价排货。装置集中检修期已结束，后期企业检修计划不多，甲醇开工水平将逐步回升。下游市场需求至今尚未恢复正常水平，跟进速度滞缓，难以提供有效支撑。煤制烯烃表现尚可，多数维持刚需采购。而传统需求行业维持低负荷运行态势，淡季因素使其更加不济，对甲醇消耗量有限，且提升空间不大。此外，进口利润可观，导致甲醇进口量超预期增加，进一步冲击国内市场。沿海地区甲醇库存持续累积，增加至147万吨，创历史新高，部分库区罐容紧张。甲醇难以启动去库存，港口库存长期处于高位，压制甲醇上行。受制于自身疲弱的基本面，甲醇市场回暖乏力。后期甲醇将维持低位震荡格局，去库存若能顺利启动，重心有望窄幅抬升，但难以形成单边行情，区间操作为主。8月中旬附近主力合约面临移仓换月，甲醇市场弱现实强预期下，远月合约走势略强，09合约上方1850承压，01合约上方空间在2000附近。