随着生活质量的不断提高，人们吃的山珍海味也越来越丰富了，导致了很多口腔疾病的提前来到，那么就得去看看自己的口腔是否存在问题了！在A股市场上，有一家口腔医疗服务龙头企业，它叫通策医疗(600763,股吧)。

  光环闪耀的明星公司，商业模式有看点

  公开资料显示，通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司，致力于打造有使命感、将医学精神和科学精神完美结合、集临床、科研、教学三位一体的大型口腔医疗集团。2006年，公司转型至医疗服务领域。目前公司拥有口腔医疗机构和辅助生殖医疗机构，其中在口腔领域作为中国大型口腔医疗连锁机构，目前公司拥有已营业口腔医疗机构 35 家。公司荣获中国医药(600056,股吧)最具竞争力上市公司 50 强企业，连续五年入选福布斯中国最具潜力上市公司 100 强，多次荣登中联上市公司百强榜。

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  通策医疗对标美国最大的医院上市公司——HCA，发展区域总院+分院模式；对标美国纽约长老会，与国内外知名院校和医学院合作；对标梅奥诊所，采用以患者为中心团队接诊模式。公司近年的成功扩张和稳步增长在不断验证“区域总院+分院”的发展模式。目前，浙江省内的口腔医院以杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心，加上各自具有管理关系的分院，构成 3 个“总院+分院”的区域医院集群。

  对标 HCA，公司对内总结经验的同时学习国内外优秀医疗机构管理模式，研究和借鉴其解决问题的方法，坚持“区域总院+分院”模式，每个区域专科医院总院争取在当地成为规模、水平均领先的医院。这种模式，较大程度抵御了口腔医疗独特的手工业性质带来的管理和扩张的风险，使得口腔医院区域集团可以成为一种商业模式。“区域总院+分院”的发展模式以及区域医院集团化的复制模式仍然是公司今后主要的发展方向。

  大健康产业空间广阔，口腔医疗前景可观

  预防是最经济最有效的健康策略。国家出台《健康中国行动(2019—2030 年)》等相关文件，围绕疾病预防和健康促进两大核心，提出将开展 15 个重大专项行动，促进以治病为中心向以人民健康为中心转变，努力使群众不生病、少生病。各地依托优势特色资源，积极推动健康产业建设，全国健康产业布局已经逐步展开。在庞大的人口数量、老龄化加剧、互联网+、医疗体制改革等多方因素推动下，我国的大健康行业规模将迎来井喷式发展。

  据第四次全国口腔健康流行病学调查结果显示，与十年前相比，居民口腔健康素养水平和健康行为情况均有不同程度的改善。其中，居民口腔健康知识知晓率为 60.1%，84.9%的人对口腔保健持积极态度，因预防口腔疾病和咨询检查就诊的比例分别为 40%、43.2%。

  国家卫生健康委员会发布《健康口腔行动方案（2019—2025 年）》，不断深入推进“三减三健”健康口腔行动，预计 2020 年 12 岁儿童龋患率控制在 32%以内，2025 年 12岁儿童龋患率控制在 30%以内；12 岁儿童龋齿充填治疗比在 2020 年和 2025 年预计达到 20%和 24%；儿童窝沟封闭服务覆盖率预计在 2020 年达到 22%，在 2025 年达到 28%；预计 2020 年 65-74 岁老年人存留牙数为 23 颗，而 2025 年预计 65-74 岁老年人存留牙数为 24 颗。随着健康口腔行动方案的逐步实施，我国口腔疾病就诊患者数量将会大幅提高。

  从人均牙医配备，齿科就诊率和种植牙渗透率的角度来看，中国牙科市场发展远落后于世界先进水平，成长空间巨大。而且目前中国牙科市场正在经历快速的发展阶段，尤其是种植牙等高端业务的增速极快，市场规模有望快速向发达国家靠拢。

  通策医疗上半年净利1.45亿，营收年复合增长率超过40％

  8月4日，通策医疗发布了2020年半年度报告，数据显示2020年上半年公司实现营业收入7.38亿元，同比下滑12.87%；实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比下滑30.22%。

  对于业绩变动的原因，公司称2020 年上半年受疫情影响，公司营业收入、净利润较 2019 年同期有所下降，但高于 2018 年同期水平并呈稳定恢复态势。公司毛利率、净利率水平有所影响，但毛利率仍超过 40%、净利率保持 21%之上。其中 2020 年第二季度单季营收、净利润同比增长 20.39%和 44.63%。

  公司加大对运营成本费用的合理控制，尽量降低疫情给公司带来的不利影响； 同时增加疫情防控物资的投入，确保医生、患者、全体员工的健康安全和零感染。

  具体来看，由于疫情的影响，一季度业绩有所下滑，但公司第二季度可谓是省内省外花开正盛。公司二季度浙江省内医疗服务收入 47,852.35 万元，同比增长 22.32%，浙江省外医疗服务收入 5,439.19 万元，同比增长 25.84%。

  虽然今年上半年营收、净利均有所下滑，但长期来看，公司经营稳定，整体业绩基本实现稳定增长。2006年，正值杭州口腔医院改制，彼时已从“德隆系”手中接过上市公司“ST中燕”的杭州宝群实业集团，以此为契机，通过竞拍的方式获得该医院100％股权，并在当年开展的股权分置改革中进行资产重组，将其注入上市公司。由此，上市公司正式转型口腔医疗服务。2007年，“ST中燕”更名为“ST通策”，通策医疗正式诞生，同时也成为国内第一家主板上市的医疗服务机构。

  从2007年到2019年，通策医疗总营收由0.91亿元增长至18.94亿元，年复合增长率40.24％，归母净利由0.1亿元增长至4.63亿元，年复合增长率58.67％。

  顺应口腔行业发展，未来增长可期

  公司发展方向顺应口腔行业发展，未来增长可期：公司近年来相继推出蒲公英计划、种植增长计划和正畸旋风计划。蒲公英计划旨在3-5年内在浙江地区开设100家口腔连锁医院，提升连锁化率，顺应口腔行业发展规律。种植增长计划和正畸旋风计划则瞄准口腔医疗服务领域两大金矿，通过推行两个计划，带来公司收入端的快速增长，同时有望提升公司的毛利率及净利率，公司未来发展可期。

  平安证券研究指出，我国口腔市场需求快速增长，其中正畸和种植牙领域有较好的前景。通策医疗未来3-5年新院加速开设抢占浙江口腔市场，同时进一步深耕正畸和种植牙领域，公司长期发展可期。预计2020-2022年公司归属母公司净利润为6.05亿元、7.90亿元和10.17亿元，同比增长30.6%、30.6%和28.8%；对应EPS分别为1.89元、2.46元和3.17元。