去库效果好于预期 玻璃高位震荡为主

观点：

玻璃现货价格持续提升，目前全国主要城市浮法玻璃现货平均价为1575元/吨，推动玻璃09合约向上突破，创出新高。从整个基本面来看，上半年玻璃产量稳中有降，去库效果好于预期。房地产数据延续好转态势，坚持房子是用来住的、不是用来炒的，下半年房地产仍以平稳为主；上半年汽车销售下降16.9%，降幅持续收窄，在政策支持下，后期或延续，需注意的是外围疫情数据有反复，疫情再次暴发可能增大。

玻璃09合约创出新高，无重大利空消息下，09合约或以高位偏强震荡为主，由于期货价格已创新高，即将移仓换月，09合约不建议过分看高，可关注远月01合约机会。

一、行情回顾

图1：FG2009走势-日线

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资料来源：文华财经，长安期货

6月底玻璃主力09合约结束横盘，向上突破，7月不断创出新高，最高至1745点，为玻璃期货上市以来新高，近期有所调整，但多头趋势未打破。

二、玻璃基本面

（一）上半年玻璃产量稳中有降，下游去库良好

图2：浮法玻璃生产线开工数 条

资料来源：wind，长安期货

图3：浮法玻璃生产线库存 万重箱

资料来源：wind，长安期货

6至7月玻璃现货价格不断提升，行业利润增大，7月份浮法玻璃生产线开工数较前期有所增加，生产线开工率亦较前期有所提升。行业利润的改善，使得生产线点火动力增强。7月份以来部分地区受到降雨影响，出库速度减缓，近期有所好转，且即将进入传统金九银十消费旺季，生产线库存持续下降，厂家和贸易商的出库速度有所增加，在生产线开工增长有限下，去库速度或仍将维持。

图4：平板玻璃月产量 万重量箱

资料来源：wind，长安期货

图5：上半年玻璃累计产量 万重量箱

资料来源：wind，长安期货

平板玻璃6月份产量7915.6万重箱，环比增长不足1%，较去年同期产量下降3.6%，平板玻璃月产量低于2019年，但远高于其他年份，较2018年6月增长7%。

上半年平板玻璃累计产量46184万重箱，较去年同期略有下滑，上半年环保因素叠加放水冷修，玻璃稳中有降，这也是此次推动玻璃价格上涨的重要因素。

图6：2020年平板玻璃行业周库存 万重量箱

资料来源：中国玻璃期货网，长安期货

图7：玻璃行业周库存 万重量箱

资料来源：中国玻璃期货网，长安期货

由于2月份疫情影响，玻璃下游需求受影响，库存累积，高于往年同期，随着复工复产，下游开工，4月下旬，库存拐点出现，库存持续下滑，库存下滑态势或仍将持续。中国玻璃期货网公布数据显示，截至7月24日行业库存4750万重箱，环比上周增加减少43万重箱，同比去年增加685万重箱。行业库存继续刷新今年2月末以来新低。4月下旬至今，玻璃行业库存已经累计减少463万重箱，降幅达到8.88%，但当前水平仍较去年同期高出685万重箱。整体库存依然高于往年同期，但库存持续下降，显示下游去库较好。

供给端，上半年平板玻璃产量产量环比略增，同比略有下降；生产线库存及行业库存延续下滑态势，下游去库较好，整个生产端的供给稳中有降，助推玻璃现货价格提升。

（二）国内下游消费数据延续好转态势，但外围存变数

图8：国房景气指数

资料来源：wind，长安期货

图9：上半年商品房累计销售面积 万平方米

资料来源：wind，长安期货

3月份至今国房景气指数持续上扬，6月份达到99.85，房地产市场景气度持续提升。

房地产行业的玻璃使用量较多，上半年商品房累计销售面积69403万平方米，较去年同期下滑8.4%，相比2月份的同比下降39.9%，一季度同比下降26.3%，前4月份累计同比下降19.28%，前5月份同比下降12.27%，降幅持续缩窄态势。今年上半年的商品房销售量低于2017至2019量，但高于2015及2016面积。

图10：房屋新开工及施工累计面积 万平方米

资料来源：wind，长安期货

图11：房屋累计竣工面积 万平方米

资料来源：wind，长安期货

上半年房屋新开工面积累计97536万平方米，较去年同期下滑7.6%，仍低于去年同期，但好转趋势未改，相对于一季度的同比下滑27.18%，前4月份的同比下滑18.41%，前五月份的同比下滑12.85%，新开工面积下滑幅度持续缩窄，累计新开工面积已好于2018年同期，仅差于去年同期。

上半年累计房屋施工面积维持增长态势，增幅为2.6%，预计后期仍缓慢增长。

上半年房屋累计竣工面积29029万平方米，同比下滑10.5%，4月份的下滑14.52%，5月份同比下滑11.3%，下滑幅度缩窄，但竣工量低于前期年份。在施工面积增加下，后期有赶工预期，且7月30日中共中央政治局召开会议中指出要以新型城镇化带动投资和消费需求，推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新；坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。后期房地产市场仍将以稳为主。

汽车玻璃占玻璃的比重10%左右，由于疫情的影响，前期汽车销量大幅下滑，5月份数据有所好转，6月份各地区好转态势延续。

图12：3、4、5、6月份汽车销量增长率

资料来源：公开资料整理，长安期货

国内汽车销售数据由2月份的同比下滑八成到6月份的同比增长11.6%，持续好转。上半年，汽车产销分别完成1011.2万辆和1025.7万辆，同比分别下降16.8%和16.9%，降幅持续收窄，总体表现好于预期。虽然增幅不及5月份，但6月汽车销量刷新了6月的历史新高，好转态势依然延续。

外围：5月欧洲地区汽车销量好转，6月延续好转趋势，但需注意，巴西、印度、美国日新增病例仍快速增长，近期日本、西班牙等日新增病例有所回升，疫情二次暴发担忧或再起，外围汽车数据或存变数。

三、价格分析

由于疫情影响，3月份玻璃库存累计，玻璃现货价格开始下滑，最低至1341元/吨左右，随着生产线的冷修及下游需求恢复，玻璃现货价格提升，目前至1575元/吨，价格高于去年同期，期货盘面主力09合约已创出上市以来新高，虽然基本面在好转，但不及往期量，盘面涨幅能否维持还需后期基本面实际好转支撑。

图13：全国主要城市浮法玻璃现货月均价 元/吨

资料来源：公开资料整理，长安期货

四、行情展望

玻璃现货价格持续提升，目前全国主要城市浮法玻璃现货平均价为1575元/吨，推动玻璃09合约向上突破，创出新高。从整个基本面来看，上半年玻璃产量稳中有降，去库效果好于预期。房地产数据延续好转态势，坚持房子是用来住的、不是用来炒的，下半年房地产仍以平稳为主；上半年汽车销售下降16.9%，降幅持续收窄，在政策支持下，后期或延续，需注意的是外围疫情数据有反复，疫情再次暴发可能增大。

玻璃09合约创出新高，无重大利空消息下，09合约或以高位偏强震荡为主，由于期货价格已创新高，即将移仓换月，09合约不建议过分看高，可关注远月01合约机会。