上半年业绩两位数增长，中金、国君双双上调茅台目标价至2109元，对应总市值将超2.6万亿！

  7月28日晚间，贵州茅台（600519）发布半年报，实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现净利润226.02亿元，同比增长13.29%；基本每股收益17.99元。顺利完成上半年双位数增长目标。

  图片来源：国泰君安

  另外，报告期内，完成基酒产量 4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。

  分业务来看，今年上半年，贵州茅台直销渠道实现主营业务收入51.5亿元，占营收的比重为11.7%，这也是公司直销业务收入首次突破10%。而且主要是在二季度实现的，今年一季度，贵州茅台直销营收为19亿元，这也意味着二季度贵州茅台直销业务收入环比增长171%；另外，2019年上半年贵州茅台直销业务收入为16.02亿元，同比来看，贵州茅台今年上半年较2019年上半年直销业务收入增长221%。

  市值稳居A股第一

  在业绩的支撑下，茅台股价从去年年末的1168.78元一路上涨至1656元，累计涨幅超40%，总市值达20658亿元，较去年年末增加超6000亿元，一举超越工商银行，位居A股总市值第一。

  券商依旧看好茅台 两大券商上调目标价至2109元

  在贵州茅台发布半年后，各大券商纷纷表示继续看好贵州茅台。

  中信证券研报指出，茅台中报如期稳健落地、批价逐渐升至2500元以上，既体现公司穿越周期的能力，也验证了疫情不改白酒结构性景气的趋势。继续看好白酒行业投资机会，坚定推荐贵州茅台。

  中金甚至直接给出了2109元的目标价。中金公司称，考虑到茅台公司均价提升明确以及权益市场整体估值中枢提升，上调公司目标价24.6%至2109元人民币。

  该公司分析师余驰等在报告中指出，在还原“收入预收款变动”后，业绩同比增速达到18%左右，二季度真实增长情况要好于报表公司直营比例大幅提升，加上今年新签约渠道商供货价上涨，茅台的均价提升已经明朗化未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期会进一步强化。远期看，公司成长空间依旧可观，高确定性下的高估值可能会是常态。

  图片来源：中金公司

  巧合的是，国泰君安也上调贵州茅台至2109元。发布研报称，贵州茅台业绩符合预期，经营指标体现稳定性与确定性，难以逾越的品牌优势构建持续发展基础。维持2020-2022年EPS 36.60、46.87、54.64元，目标价至2109元，对应2021年45XPE，建议增持。

  图片来源：国泰君安

  国泰君安还表示，从行业整体来看，高端动销恢复节奏领先明显，茅台近期批价接近2550元，部分地区已突破，价格继续保持稳中上行趋势，渠道库存很低，当前渠道主要为7月配额，根据草根调研预计8月配额近日发货，展望下半年，中秋旺季有望继续引领发展。

  图片来源：国泰君安

  华安证券（600909）表示，贵州茅台进入产能释放新周期，量价齐升仍可期。2020~2025年，贵州茅台基酒可支持茅台酒销量年复合增长约4%~6.3%，市场扩容和份额增长可保障以产定销。通过调涨出厂价、调产品和渠道结构，茅台酒均价未来有望年增5%~10%。茅台酒地位独一无二，品牌力超强，抗经济波动等风险能力强。

  北向资金继续加仓 多家机构增持

  事实上，不仅仅是券商，北向资金和机构也继续看好茅台。半年报数据显示，北向资金(香港中央结算有限公司)持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%，珠海瑞丰汇邦资产管理有限公司的瑞丰汇邦三号私募基金和人寿保险旗下的普通保险产品在二季度均增持了贵州茅台，增持数量分别为4.94万股和10.39万股；另外，贵州金融控股集团新进入贵州茅台第十大股东，期末持股348.72万股，持股占比0.28%。

  此外，从基金重仓股的持仓市值情况看，贵州茅台依然牢牢占据公募第一大重仓股。数据显示，截至今年二季度末，共有1109只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达591亿元，创下了公募基金持仓单一股票市值的最高纪录。

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