原油 跌 + 
原油：隔夜内外盘原油盘中大幅下挫，但仍未脱离近期窄幅震荡区间。高盛将 2020 年布
伦特原油价格预期上调至 40.51 美元/桶，WTI 原油价格预期上调至 36.88 美元/桶，同时
高盛认为应该做多布伦特原油，做空 WTI 原油，因贸易将让油价受到欧洲和亚洲更强劲
市场复苏的影响，且美国疫情发展以及美国原油生产的回升对 WTI 原油而言也是不利的
因素。另外，欧佩克+在 6 月减产 1060 万桶/日，欧佩克及其减产同盟国将在 7 月中旬举
行市场监测委员会联合会议，对减产计划和市场前景进一步评估，近期沙特、俄罗斯等
产油国均表达了未来将放松减产的预期。盘面上，隔夜内外盘原油盘中出现异动，打破
了近期油市的宁静，但目前并没看到消息面的变化，继续关注盘面回调能否持续，暂维
持中长期上行趋势判断。 
沥青 跌 + 
沥青：近期国内沥青现货市场仍然维持稳中小幅上涨，但涨势较前期明显减缓。本周国
内沥青炼厂开工负荷进一步走高，东北、华南等地炼厂出行明显增产，整体资源供应进
一步增加，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，全国
范围内出现持续性降雨，尤其是南方部分地区出现洪灾，公路项目施工受到明显影响，
沥青终端刚性需求有所减弱，但当前炼厂库存相对可控，炼厂仍有一定的挺价意愿。短
期来看，沥青现货价格将维持稳中小幅调整。从盘面走势来看，隔夜成本端回调对沥青
盘面形成较强压制，建议前期多单暂时离场。 
高低硫燃
料油 
跌 + 
燃油：隔日外盘原油大幅下跌，美国新增确诊病例持续增加，市场担忧需求端仍难以启
动，仅依靠 OPEC+减产难以推动油价持续上行，另外本周 EIA 库存持续新增，产量也维持
稳定，短期内来看，若美国疫情不能得到控制，油价难言乐观。数据显示，新加坡 380cst
高硫燃料油 7 月余日/8 月掉期价差 7 月 7 日翻至 1.55 美元/吨的现货升水，这是 4 个月
来首次出现现货升水。数据显示，7 月 6 日这一价差为-25 美分/吨，即月价差最后一次
出现现货升水是在 3 月 3 日，为 45 美分/吨。沙特阿拉伯通常通过从中东或欧洲进口高
硫燃油来满足其要求，近期美国炼厂开工率有所回升，且进入中东地区发电旺季，因此
高硫燃油月间价差有所增加，高低硫价差有所缩窄，但站在中长期角度来看，预计价差
缩窄空间有限，目前做多 2101 或者 2105 合约的高低硫价差仍有较高的安全边际，短线
FU 建议关注支撑位 1600 元/吨，LU 建议关注支撑位 2486 元/吨。 
聚烯烃 跌 + 
聚烯烃：油价弱势下行，对聚烯烃成本端多有压制。本周 PE 石化企业生产负荷在 79.75%，
环比下滑 3.96 个百分点，国内检修集中情况下，石化销售压力不大，库存延续低位。截
至周四石化合成树脂库存在 66 万吨，环比下降 1 万吨，同比下降 7 万吨，短期内来看，
PE 驱动力偏强，但前期涨幅过度透支利好，预计近期会偏弱势下行。PP 集中进口货源影
响逐步减弱，石化相对低库存状态近期仍可能维持。进口货源对市场的影响亦在逐步弱
化。上游生产企业库存处在适中低位，短期压力应不大。需求端，下游虽刚需稳定，但
新订单有限，且随着近期价格上涨，下游工厂对高价货源较为抵触。期权策略方面，建
议近期买入 09 合约虚值看跌期权。 
乙二醇 跌 + 
乙二醇：7 月需求继续走弱，主港维持累库，隔夜原油暴跌助期价继续向下突破。近期内
外销订单整体缺乏，织机开机率整体延续下滑势头，目前江浙织机负荷下降至 58.7%。若
后期气温逐步升高，则织机负荷或进一步下跌。而近期聚酯端减产动作不停，减产规模
正在增加。对乙二醇而言，终端需求不佳正在向上负反馈，7 月乙二醇需求会下滑。同时，
从供应端来看，本周将有 32.6 万吨的进口乙二醇抵港，华东主港乙二醇库存将继续攀升。
尽管市场上对下半年乙二醇进口存在下降的预期，但国内产能增量将带动整体供应增加，
乙二醇供需仍将继续过剩。隔夜原油的走低，也助推了期价进一步下行。对乙二醇操作
上，维持空头思路，前期空单继续持有，暂时关注下方 3420 目标位。 
PTA 跌 + 
PTA：供需过剩日益明显，隔夜原油暴跌助推期价下行。近期内外销订单整体缺乏，织机
开机率整体延续下滑势头，目前江浙织机负荷下降至 58.7%。若后期气温逐步升高，则织
机负荷或进一步下跌。而近期聚酯端减产动作不停，减产规模正在增加。对 PTA 而言，7
月份需求将有明显走弱。而供应端，由于 PX 价格目前仍较为低迷，PTA 加工费在 700 元/
吨附近，PTA 工厂暂时未见大规模停车检修跟进。因此，7 月份 PTA 供需矛盾将进一步恶
化，社会库存将继续快速攀升。PTA 目前基本面利空，加之隔夜原油暴跌，期价下行。当
布伦特原油在 42 美元/吨附近时，PTA 理论底线在 3500 元/吨附近，原油每下跌 1 美元/
桶，期价将下移 44 元/吨，期价暂时关注下方 3500 支撑。 
苯乙烯 跌 + 
苯乙烯：隔夜原油大跌，国内苯乙烯多套装置重启，空头增仓下行。从装置动态来看，
天津中沙 3.5 万吨/年苯乙烯装置 5 月 7 日停工检修，周四计划乙烯裂解装置重启，苯乙
烯装置随后重启；玉皇化工 25 万吨/年苯乙烯装置 6 月 18 日附近停工，本周初装置重启，
负荷一直偏低，计划本周末开始逐步提高负荷；燕山石化 10.7 万吨/年苯乙烯装置原计
划 7 月 20 日检修，目前检修计划取消；锦西石化 6 万吨/年苯乙烯装置 7 月 9 日停工检
修，计划 9 月 26 日重启，苯乙烯开工率逐步提升。而目前下游需求依旧保持稳健，成本
决定期价。隔夜原油大跌，但目前尚不明确引起情绪异动的事件为何，或与海外疫情形
势严峻有关。对苯乙烯而言，暂时关注下方 5500 支撑力度，若油价继续下跌，则短线苯
乙烯或将继续下破。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约在创出新高之后迅速回落，期价收跌。从原油的角度来，在
持续高位震荡之后，昨日原油价格下跌，市场短期对原油的需求有所担忧。短期油价的
下跌将拖累液化石油气。回到液化石油气： 7 月 9 日现货稳中偏强。华南地区广州石化
民用气出厂价上涨 100 元/吨至 2848 元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在 2550
元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在 2850 元/吨。从供应端的角度看，由于前期检
修炼厂恢复生产，供应小幅回升。7 月 9 日当周，卓创资讯数据显示，本周我国液化石油
气平均产量 63962 吨/日，较上周增加 280 吨/日，环比变化率 0.44%。从下游深加工来看：
装置开工率稍有分化，7 月 9 日当周 MTBE 装置开工率为 48.04%，较上期下降 1.51%，烷
基化油开工率为 51.91%，较上期上涨 2.09%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截
止至 7 月 3 日当周，华南码头库存率较上周增加 8.84%至 64.62%，华东码头库容率下降
1.34%至 58.03%，库存仍呈现稳中有增的趋势。基差方面：由于现货价格的持续走高，当
前价差收窄至-819 元/吨。整体而言，当前油价短期向上的空间有限，对期价支撑减弱。
而在现货价格的走强，对期价有一定的支撑作用。后期随着现货价格的回升，盘面价差
将逐渐缩小。短期仍以高抛低吸的思路为主，中期则逢低布局多单。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货走势略显胶着，上行乏力，市场多空资金博弈，重心围绕 1800 关口徘徊。
国内甲醇现货市场气氛欠佳，价格整理运行为主，大稳小动。西北主产区企业报价变化
不大，签单顺利，出货情况尚可。虽然重庆、安徽、江苏地区部分装置产出产品或运行
负荷提升，但西北地区部分生产装置停车检修，甲醇行业开工水平延续下滑趋势，有利
于逐步缓解供应端压力。持货商挺价报盘，但下游市场心态偏谨慎，现货交投不活跃，
市场观望情绪较浓。受到阳煤恒通装置恢复运行的提振，烯烃开工水平窄幅回升。而传
统需求行业淡季表现进一步低迷，对甲醇市场难以成提振。甲醇港口库存高位窄幅波动，
难以消化。进口货源超预期增加，需求跟进滞缓，甲醇去库存难以启动，高库存持续打
压甲醇走势。甲醇市场支撑力度不强，期价上方 1850 阻力较大，多单建议逐步离场。 
PVC 震荡 + 
PVC：昨日 PVC 站稳 6530 一线，昨日盘面继续上探，最高触及 6600 关口，不断创近期新
高。PVC 现货市场气氛尚可，市场主流价格整理运行，少数价格试探性上调。生产装置集
中检修期已过，前期停车装置将陆续恢复运行，开工水平有所回升，产量随之增加，但
当前供应端压力并不大。西北主产区企业货源不多，暂无库存压力。部分厂家预售订单
增加，厂家心态改善，报价窄幅上调。下游市场对高价货源接受程度不高，维持刚需接
货，现货实际交投放量不足。受到天气因素的影响，部分下游制品厂开工受到限制，且
企业订单也有受到影响，需求略有下滑。市场到货较前期改善，但增量不大，华东及华
南地区延续去库存状态，总库存低于去年同期水平。原料电石需求不佳，采购价格下调，
成本端走弱。去库存阶段，PVC 基本面尚可，隔夜夜盘主力合约测试 6650 目标位后回落，
前期多单可做适当保护。 
动力煤 跌 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力
煤现货价格保持不变。秦皇岛港库存水平有所增加，锚地船舶数量与昨日持平。据 CCTD
的消息，进口煤方面，尽管目前进口煤相比内贸煤具有巨大的价格优势，但由于缺少额
度，部分电厂已取消近两月船期的进口煤订单，转而采购内贸煤，进口煤市场需求较为
疲软。此外，亚太地区其他国家进口需求也较为有限，外矿报价继续低位徘徊。当前印
尼（CV3800）主流报价为 FOB23 美元/吨左右；澳洲（CV5500）主流报价为 FOB36 美元/
吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎
续持，09 合约下方第一支撑位 550。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶周四夜盘回调，主力合约跌幅较明显。商品市场普遍回调，部分短线资金可
能离场。近期宏观面利好仍是主要影响因素，而天胶自身供需面的改善较为迟缓。技术
上看整理形态未出现有效突破，短线维持震荡思路。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：9 日，纯碱主力 09 合约继续上涨，上探 1400 元/吨，短线于 1400 元/吨压力较为
明显。本周国内重碱市场稳中有涨，厂家出货情况较为顺畅。本周河北迎新日熔量 1300
吨搬迁线点火，成都台玻 700T/D 一线复产点火，近期浮法玻璃对重碱用量持续增加。中
东部地区多数纯碱厂家重碱库存维持低位，厂家拉涨意向强烈，纯碱厂家本月重碱报价
上涨 50-100 元/吨。但浮法玻璃厂家重碱库存充足，部分浮法玻璃厂家原料库存纯碱天
数在 60 天以上，样本浮法玻璃企业原料纯碱平均库存天数在 48 天左右。目前国内重碱
主流送到终端价格在 1220-1350 元/吨，部分厂家执行月底定价，沙河地区重碱主直供终
端价格在 1230-1280 元/吨不等，因此盘面在 1400-1450 元/吨上方盘面就有期现套利机
会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，库存降得比较快，短线或
有反复，1350-1450 元/吨区间内高抛低吸为主。