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股指   隔夜市场方面，美欧股市大幅上涨，标普500指数上涨1.59%。A50指数上涨2.25%。美元指数走弱，人民币汇率大幅升值。消息面上看，美国新冠病例继续加速增长，彭博报道称病例飙升地区对特朗普的支持率大幅下跌，美国防疫措施受到考验，不排除未来重新出台停工停产措施的可能性。同时，美国政府还表示准备针对中国和制造业颁布行政令，中美贸易风险不可忽视。国内方面，有报道称，财政部下达新一批超万亿元地方专项债额度，这可能对债市形成新一轮打击，并且抬升无风险利率。隔夜市场风险偏高上升，人民币汇率，外盘中概股等都出现明显上涨续。总体上看，隔夜消息面变动不大，但外盘和汇率反应的市场情绪仍强。技术面上看，上证指数继续加大涨幅，成交刷新5年高位，主要技术指标超买情况延续，在突破3288点压力位置后，短期内已无明显压力，下一个压力为或在3587点高位，市场连续大涨后，观察短期顶部信号，支撑位可关注3187点。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，海外风险暂低于预期，但疫情不确定性仍是重要风险，预计年内继续宽幅震荡上行，长期行情或重新转回偏多。

国债   国债：昨日国债期货大跌，市场风险偏好快速回升，股债跷跷板效应显著。在债市对经济条件好转以及供给压力提升等利空因素提前进行反应后，从收益率上继续上行空间已经有限，市场也普遍预期后市价格将迎来一段反弹行情。但上周开始，新的利空因素出现，而该因素并非来自于债券本身，而是股票急速上涨所带来的虹吸效应，对债市形成较大的心理冲击和跷跷板压力，昨日上证指数创5年最大单日涨幅，国债期货三合约全部大跌。权重股的快速拉涨对指数贡献明显，金融与周期的启动预示着市场开始进入最为激烈的估值修复行情。而该轮估值修复触发因素同时来自于分子与分母端，分子端来自于国内经济数据的持续好转。分母端来自于融资成本的走低而非广谱收益率的下行，因为近期不管是债市收益率还是货币市场资金利率实际上都是往上走的，5月份以来央行货币政策在总量上也是持续低于市场预期的，但定向政策频繁出台，旨在降低实体经济的融资成本。央行二季度货币政策例会也提到“坚持总量政策适度，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”。6月份央行创设“普惠小微企业贷款延期支持工具”，以及“普惠小微企业信用贷款支持计划”两个创新性货币政策工具，再次调降再贷款、再贴现利率0.25个百分点，允许地方政府专项债补充中小银行资本金，上述政策对于企业贷款的可得性以及降低融资成本效果显著，但不会降低广谱的无风险利率水平，有利提升股市估值，但对债市估值提升有限。短期来看，债市何时止跌仍然取决于股市的估值修复速度，虽然债市收益率吸引力已经较高，但建议多看少动，等待时机。