随着国内复工复产的顺利推进，大多数机构在研报中表示看好下半年国内经济的复苏，市场风险偏好也有望趋稳。包括开源证券等券商观点认为接下去成长股与价值股的风格切换即将来临，建议布局顺周期板块。与此同时，国盛证券等认为下半年科技主线或将回归，此外包括中银证券等还表示中报业绩确认也是近期关注焦点。

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  风格将切换至价值股？

  开源证券认为，过去一年多的时间里，成长/价值风格已经达到极致，而疫情爆发以来，市场充沛的流动性和经济复苏趋势中断，使得不依赖于经济周期的成长性资产变得越发昂贵。而站在当下时点，随着信用周期无声开启，M1-M2同比增速差的反弹指示“脱虚入实”的趋势已经出现，这意味着2019Q4的经济复苏有望重启。

  该机构认为，在流动性进入实体的过程中，一方面以国债收益率中枢上移将从贴现的视角让投资者更关注近期；另一方面，周期性板块或将迎来景气度的回升。未来半年，投资者需要在继续保持此前极致的风格和承认疫情后的经济复苏之中做出选择，而该机构更倾向于后者。

  国元证券最新研报观点认为，成长股向价值股的切换可能与流动性边际收紧将同时在发生。本质上，消费和医药都是后周期的防御性品种。而冠状病毒的疫情，与其说开启了一个新周期，莫若说更像是周期末端的黑天鹅事件。因此医药在事件驱动和资产配置的双重驱动下全年走强。而经济后周期向经济先周期的转变迟早会发生，两个代表性时间其一是后周期防御性品种开始跑输先周期的品种。其二是货币政策从宽松转为收紧。

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  关注业绩与宏观政策

  中银证券认为，基本面修复趋势延续，流动性尚未来到拐点，中报季临近，市场仍将处于业绩因子主导的环境中。二季度基本面环比改善趋势延续，内需有望逐步探底回升；流动性环境维持合理充裕，解禁高峰或带来资金面压力，关注7月政治局会议定调，海外疫情反复或带来风险偏好波动。行业配置上，依然关注业绩确定性带来的超额收益。下半年成长主线归来，关注新能源车、消费电子为代表的行业景气上行的部分成长行业机会；外资增量下必需消费抱团仍将延续，主题上关注新一轮基建、5G、混改带来的投资机会 。

  兴业证券认为，基本面层面，主要关注宏观与微观基本面成色。从宏观角度来说，二季度在基本实现全部复工复产情况下，投资者客观评估经济本身运行情况，经济恢复成色，调整预期的关键时间节点7月9月-10日的价格数据和金融数据。7月16日的二季度GDP数据和6月其他经济数据。从微观角度来说，进入7月板块根据自身需要进行业绩披露，其中报的业绩成色将影响投资者对于该行业持续性的关注度和预期变化。

  该机构认为，每年7月份的政治局会议主要议题是讨论经济，对于下半年经济工作定调。对于整个宏观层面流动性，现阶段市场对于流动性预期分歧较大，关注7月底政治局会议定调对于理清市场预期较为重要。同时对于下半年产业政策、经济预期的情况也重要的观测点。

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  下半年回归科技主线？

  国盛证券明确提出，三重驱动力正推动行情回归科技主线。首先，近期海外释放出缓和的信号，短期内有望缓解外部环境对科技板块的制约；其次，下半年科技成长板块景气度有望边际改善；第三，近期科技创新政策持续加码，将进一步助力科技行情。

  西南证券认为，在下半年科技牛主基调的基础上，存在阶段性的风格切换可能。一方面，科技板块会阶段性地从高估值、高预期的板块切换到业绩兑现的板块；另一方面，低估值的价值板块也会阶段性地受到资金亲睐。

  但与此同时，新时代证券认为，科技股去年Q4-今年Q1估值急速拉升，市场需要时间或基本面超预期方能继续创新高，目前到了验证销量的时候。同时，该机构表示看好消费股下半年的表现，认为从股市的资金供需结构来看，股市现在的点位可能是大幅低估的。新入场的增量资金集中配置消费等强势股，这种格局短期内很难改变。存量资金虽然担心消费高估，但增量资金却最青睐价值型基金。新时代证券认为，消费继续持有，可能会适度泡沫化，可以期待增量资金的推升，消费或会阶段性类似2月的半导体。

  仅供投资者参考，不构成投资建议

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