编者按：6月17日，国务院常务会议指出，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

  国信证券王剑在此前报告中提到，让利只是少收点利息，而如果企业经营破产，那么银行将损失本金，所以利弊不难权衡。最后的格局，是大家共度时艰。

  我们在此前文章中分析了银行让利一事。

  随笔：又见“银行让利”(2020-2-3)

  企业经营陷入暂时性困难时，尤其是面对不可抗力时，银行通过暂缓还款、减免利息等方式，帮助企业渡过难关，这不难理解。“皮之不存，毛将附焉”的道理并不难懂，让利只是少收点利息，而如果企业经营破产，那么银行将损失本金，所以利弊不难权衡。

  要让利，这已不需要讨论。

  然后我们来观察一下银行有多少让利空间。

  我们此前的文章分析了我国197家披露有2018年财报的银行，我们称之为样本银行(将全国所有银行称为总体)。

  观点：中小银行业绩分化的根源是什么？(2020-2-7)

  我们看到，样本银行的ROA分布是这样的：

画成分布图(单位：家数)：

  我们用样本分布推测总体分布，那么全国4000家银行的ROA分布是(这一假设肯定是不成立的，但我们后面再展开)：

  再根据我们在此前报告中用过的公式：

  也就是说，在假设其他指标不变的情况下，净息差降多少BP，ROA就会降多少BP。

  然后再看净息差。

  “贷款/生息资产”一般是50%左右。也就是说，贷款利率降aBP，净息差就会降约0.5aBP。

  假设在未来一段时间内，全国几乎所有贷款均实施LPR定价，那么它们的定价未来就会跟着LPR同步变动。

  这时，如果LPR降20BP，那么贷款利率同步降20BP，净息差、ROA均降10BP。这时，而全国原有81家银行ROA小于0.1%，此刻它们已经亏损了。

  同理，如果LPR降40BP，那么净息差、ROA均降20BP，那么有142家银行陷入亏损了。

  再看个极端情形：LPR降100BP，净息差、ROA降50BP，那么772家银行亏损，占比20%左右。这基本上是一次银行危机了……

  以上分析基于假设，但这几个假设显然是不准确的：

  (1)总体分布等于样本分布：这是基本的统计学知识，这一假设成立的前提是随机抽样。但197家样本银行显然不是随机抽样的，而是相对较好的银行，他们才会发布年报。所以，总体的分布图会比样本的图更左偏，也就是ROA较低的银行的比重还要更高。也就是说，让利会这些小银行的亏损面还要比上述测算更大。

  (2)贷款占总资产一半。这是全行业的数据，但如果看每一家银行，可能有高有低。

  (3)几乎全部贷款以LPR定价。很多中小银行，如果只是做短期贷款为主，比如当地的个人经营贷，其实是固定利率的，不用盯LPR。因此，LPR下降不会同等程度地作用于所有银行。

  可见，鉴于很多小银行实在是经营太惨淡了，因此让利的重任可能主要得放到让利空间还较大的、经营较好的大中型银行那边。

  当然，上述银行的家数分布是按银行数量来的，但如果按总资产来观察的话，分布图的“峰度”更高，就是更多的比例集中于0.7-1.0%这一中心区间，而ROA超过0.7%的银行资产占比是69%(家数占比是60%)，它们可以成为让利的主力(见下图。单位：亿元)。

  但这也意味着需要慎重使用通过降LPR的方法来让利。因为这个方法会引导全部贷款利率同步下降，从而让经营困难的小银行先阵亡一批。或者，这些经营不佳的小银行先不要实施LPR切换，先养身体，然后其他银行先切换LPR，然后引导LPR下行。

  当然，ROA越高，让利空间越大。ROA到多少算“高”呢？我们一般将1%视为ROA的正常水平，低于此的银行都是有努力空间的。可是，样本中ROA超过1%的银行的资产占比仅13%，家数占比是20%，即使它们乐意让利，那么对整个经济来说也是杯水车薪。因此，还是得让占主体的那部分ROA在0.7-1.0%间的银行实施让利，因为它们占总资产比例最高。但这个水平的ROA实在说不上是很高的，把这个ROA再显著往下降，也是会严重影响整体银行体系的稳定性的。

  在一个银行主导的金融体系中，银行体系的稳定也是至关重要的。而我国银行业家底并没大家想象的那么厚的……

  于是，要在让利的同时，净息差不能同步降太多，那么所剩的办法只能是在银行负债成本上做文章了。

  所以，近期政策当局很多政策从银行负债端入手。比如降低MLF、逆回购利率，从而降低银行对央行、同业负债的利率。但是，占负债比例达到60%以上的存款(六大行、小银行则到70%以上)，其利率却变动不大，导致银行负债成本居高不下。

  得从存款着手了。央行“压降银行不规范存款创新产品，将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估，维护存款市场竞争秩序，稳定银行负债端成本”(3月15日国务院联防联控机制“金融政策支持疫情防控和复工复产”新闻发布会实录)。也就是开始着手整治部分高利率的存款品种，从而降低银行负债成本。对此我们去年末有报告详述。

  深度：降融资成本重心将是降存款成本(2019-12-3)

  因此，最后的格局，是大家共度时艰：存款人也让一点利，银行让一点利，银行的贷款利率、负债利率均下降，前者降幅大些，所以净息差和ROA略降(好在银行业整体规模大，ROA略降一点点，也是不少钱了)。此外，财政也掏钱，企业自己也难免扛一部分损失。这才叫共度时艰。