棉花上行空间有限 逢高卖出保值
发布时间:2020-6-11 16:58阅读:434
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1、棉花&棉纱期货市场走势回顾
5月棉花维持区间震荡格局,表现疲弱。从中期看,棉花走势的主要逻辑并未改变,目前市场主要矛盾在于疫情叠加宏观经济危机,逻辑上宏观逻辑大于产业逻辑。因此宏观逻辑的把握对于棉花的走势判断更加关键。
宏观逻辑方面,疫情发展、美股走势及原油走势将是我们判断棉花未来走势的重要参考指标。目前原油跌破虽然上涨回到35美金,美股亦大幅反弹,但疫情并未得到有效控制,反而新增感染人数加速上升,可以预见,美股短期反弹后,仍有较大可能继续下行,棉花亦存在跟随大类资产继续下行的空间。
第二部分、全球棉花供需情况
1、全球供需概况
美国农业部5月份月度供需报告对于棉花市场的影响利空,总体来看,2019/20年度较4月平衡表,5月全球消费较上个月继续调降12%左右。中国棉花消费大幅调降21.7万吨,中国印度下调32万吨。主要原因料因为疫情影响,区域隔离导致全球棉花消费受到冲击。期末库存方面,全球期末库存调升128.5万吨,印度和中国分别上调56.6和21.7万吨,总体来看,本次供需平衡表继续调低消费,疫情的全球扩散使得棉花消费将进一步受到影响,预计未来全球消费量仍将调低,总体来看,本次USDA平衡表变化对市场利空。
表1:全球棉花供需平衡表(分国别)
2、种植面积料维持稳定
印度——MSP支撑棉花种植,蝗虫影响料有限
目前CAI关于2020/21年度印度棉花种植面积进度的数据还未对外公布,但是按照近些年MSP价格走势及印度国内对棉花产业的扶持政策来看,今年MSP降价的概率不大,另外印度国内在疫情期间对农业生产多有扶持,保证棉花种子的充足供应,城里农民也多数选择回家务农,同时当前CCI对棉花的收储工作还在继续,也一定程度上提升了棉农的种植积极性。至于蝗虫影响,当前印度政府很关注,也在积极防护,他们认为对棉花的影响很小。
美国——种植意向高于市场预期
最近几年,美棉收割面积和产量总体呈稳步增长态势,即使最近两年受中美贸易战的影响,但是在AWP、CCC贷款等政府政策支持下,美棉产量依旧稳中有增。
根据美国农业部的数据,截至2020年5月8日当周,美陆地棉合计检验量424.77万吨,同比增加10.5%,占预估产量(422吨)的100.67%;美皮马棉合计检验量15.16万吨,同比减14.4%,占预估产量(15.7万吨)的96.4%;合计检验量439.9万吨,同比增加9.5%,占总预估产量(437.7万吨)的100.5%。累计可交割比例为78.8%,同比增加14.8个百分点。2019/20年度美棉的产量和质量均处于往年同期高位。
第三部分、国内棉花供需格局
1、棉花供应:国内棉花库存略有减少
4 月,国内纺织企业生产基本恢复,但需求不足,导致成品积压,用棉企业采购棉花比较谨慎,月末商业库存降幅与上月基本持平。据中国棉花协会棉花物流分会对全国 18 个省市的 152 家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区仓库和加工企业仓库的调查数据显示:4 月底,全国棉花商业库存总量约429.75万吨,较上月减少33.92万吨,降幅 7.32%,仍高于去年同期 50.26 万吨。
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