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原油 震荡 + 
原油：隔夜欧美原油盘中大跌，国内 SC 原油持稳。虽然隔夜市场并未出现明显的利空消
息，反而有俄罗斯与沙特方面就进一步协调削减石油产量达成一致这样的利好消息出现，
但仍未阻止欧美原油下跌，主要由于减产的利好在近期的上涨中已经充分兑现，且并没
有更多利好供市场炒作，同时近期宏观局势不稳也令市场避险情绪有所升温。另外，欧
美原油收盘后公布的 API 库存报告释放利空，美国上周原油库存增加 873.1 万桶至 5.3
亿桶，汽油库存增加 112 万桶，精炼油库存增加 690.7 万桶，库欣库存减少 337 万桶。
短期来看，原油将延续回调，但幅度预计不会太大，下方建议关注均线附近支撑，而由
于人民币汇大幅贬值将使得国内原油相对外盘原油坚挺。 
沥青 跌 + 
沥青：昨日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂库存整体处于低位支撑了炼厂挺
价意愿，同时沥青价格处于相对低位也刺激了中游贸易商以及终端用户的囤货需求，但
据了解虽然近期终端需求整体较前期恢复，但实际项目消化能力也有限，部分转为库存，
使得近端时间沥青社会库存持续处于高位，这意味着现货市场一定程度上透支了涨幅，
将压力后移。从盘面走势来看，现货端持续上涨支撑沥青盘面，但成本端回调对沥青形
成一定压制，建议短线多单暂时获利了结。 
燃料油 跌 + 
燃油：隔夜外盘原油大幅下跌，美国石油协会(API)公布数据显示，上周美国原油和汽油
库存意外增加，精炼油库存增幅超预期。API 公布，截至 5 月 22 日当周，美国上周原油
库存意外增加 873.1 万桶至 5.3 亿桶；库欣原油库存减少 337 万桶。库存信息仍需等待
今晚 EIA 数据确认。短期内来看，原油仍会有技术性回调需求，但中长期依旧处于上行
趋势之中。ICE 数据显示，新加坡含硫 0.5%船用燃料即月期货升水幅度从上周五的-6.50
美元/吨拉宽至-6.50 美元/吨和-5.75 美元/吨之间。尽管市场结构较 4 月的两位数贴水
有了明显改善，目前的价差仍足以支付存储成本。在生产方面，由于最近裂解价差相对
较弱，多数贸易商表示不再进口低硫燃油船货。目前下游航运市场仍然不景气，新加坡
380CST 纸货价差维持低位震荡，短期内贸易局势不稳定，对船用油多有利空，建议关注
1579 元支撑位。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：昨日两油库存在 73.5 万吨，降 3 万吨，降幅在 3.92%，去年同期库存水平大致
在 76.5 万吨。4 月 PE 进口量约为 136.38 吨，同比下降 7.15%，整体来看二季度由于疫
情影响进口量偏小，但检修量偏大，且均是标品检修，因此 PE 价格易涨难跌。6 月份神
华榆林煤化工、神华宁煤、扬巴等装置陆续开车，中天合创装置将停车，国内石化供应
有增有减，7-9 月份有部分装置进入大修。整体看，6 月份需求淡季下行情上行空间有限，
部分装置检修、国内货币流动性增强、全球经济活动逐步恢复、原油重心上移等利好支
撑，行情可谨慎看多，PE 偏强整理。PP 期货方面近期调整走势为主，对现货市场指引较
弱。现货方面，石化库存保持有序下降，整体压力较小，出厂价格惯性支撑偏强使得成
本端尚可。再者临近月底，贸易商本月指标多已完成，随行出货居多，需求延续刚需成
交为主，市场交投变化不大。短期关注 7290 压力位。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：乙烯价格走强，但煤化工装置有重启预期，期价震荡整理。近期，东北亚乙烯
价格接连攀升，目前已至 731 美元/吨，据悉 6 月部分货源仍不能满足市场需求，乙烯易
涨难跌。尽管近期乙烯油制成本线在不断抬升，但煤化工装置成本线在 3800 附近，因此
短期在没有明显利好下，期价突破 3800 难度较大。就煤化工装置来看，周三黔西煤化工
30 万吨/年的乙二醇装置将于 6 月 2 日重启，因此预计供应压力或在 6 月中下旬有所体现。
目前乙二醇华东主港库存已至 137.7 万吨，后续进口货量依旧较多，乙二醇正面临供需
弱，但油制成本不断抬升的局面，期价短期或将在 3550-3750 之间运行。 
PTA 震荡 + 
PTA：PX 支撑趋弱，期价或跟随成本端下调。近期，PX 由于胀库问题，价格表现明显偏
弱。PX 环节的偏弱造成了 PTA 加工费走强的局面。目前 PTA 加工费已至 800 元/吨以
上，这样的高加工费水平在很大程度上打消了生产企业检修的积极性，目前逸盛海南已
将 6 月初检修计划推迟，预计 6 月份 PTA 仍将小幅过剩。而从下游需求来看，本周涤
丝产销清单，下游聚酯原料备货在 11 天附近，处于历史高位。综上，由于成本端偏弱，
PTA 短线或趋弱调整，关注下方 3450-3500 支撑区间。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：成本端持续发力，然主港继续累库，多空相抵，期价僵持整理。近期，东北亚
乙烯价格反弹强劲，目前东北亚乙烯价格为 731 美元/吨，较上一交易日上涨 55 美元/
吨。据悉目前市场上部分 6 月份乙烯需求尚未满足，因此部分买家逐步愿意接受 700 美
金/吨以上的价格，在货源紧张状况尚未缓解前，乙烯价格易涨难跌。此外，近期纯苯美
金价震荡走高。因此，苯乙烯成本端目前整体表现强劲。从供需来看，主港如预期累库。
本周三，华东主港苯乙烯库存至 28.81 万吨，环比上涨 5.8%，同比上涨 56.3%。苯乙
烯目前正处于成本强、而供需弱的状况中，现货利润正不断被压缩，运行区间不断收窄，
或为在 5600-5800 运行。 
液化石油 震荡 + 
液化石油气：昨日液化石油气小幅震荡，整体走势依旧维持区间震荡整理的走势。从原
油角度看：美国 API 公布的原油库存数据显示：截止至 5 月 22 日当周 API 原油库存较上
周增加 873.1 万桶，汽油库存较上周增加 112 万桶，精炼油库存较上周增加 690.7 万桶， 库欣原油库存较上周下降 337 万桶。在库存增加的情况下，油价回落，这样符合此前我
们一直提示原油在当前价位面临回调的风险。回到液化气方面：当前现货端液化气价格
依旧较为低迷，华南广州石化民用气出厂价维持在 2300 元/吨，盘面升水 1000+元/吨，
在供强需弱的强现实以及旺季合约强预期下，未来一段时间 PG11 合约大概率仍将维持震
荡走势。策略上低位多单逢高减仓。短期参考区间 3200-3500 元/吨。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货重心低位拉升，上破 1700 关口，并触及 20 日均线压力位，筑底格局未
改变。国内甲醇现货市场跟涨不明显，表现不温不火，弱势整理为主，部分区域价格仍
有松动。停车装置陆续恢复运行，部分检修计划推迟，甲醇供应有望增加，市场参与者
信心不强。西北主产区企业报价处于低位，亏损压力较大，新签订单一般，部分出货平
稳。下游市场需求难有改观，依旧低迷，对甲醇采购不积极。贸易商主动报盘增加，下
游逢低适量拿货，甲醇商谈价格有所下移。美国少数装置停车检修、欧洲俄罗斯、挪威
和荷兰等甲醇产量缩减，东南亚一套 170 万吨/年甲醇装置计划 6 月初停车检修，外盘甲
醇有所补涨。但国内市场库存难以消化，供需矛盾依旧突出。甲醇上行乏力，考虑到成
本支撑走强，操作上可在 1700 关口下方轻仓试多，短线操作为宜。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 期货陷入胶着态势，盘面僵持整理，波动幅度明显收窄，在 6000 关口上方徘徊
运行，横向延伸，并下探五日均线支撑。PVC 现货市场气氛较前期有所降温，主流价格维
持稳定。受到生产装置集中检修的影响，货源供应缩减，西北主产区企业库存不多，暂
无销售压力，报价坚挺，厂家心态尚可。贸易商可售货源亦不多，多根据自身情况灵活
调整报价，调整幅度不大。下游制品厂维持刚需采购，操作略显谨慎，现货交投放量欠
佳。近期 PVC 现货市场表现略强，窄幅升水，但高价货源向下传导存在一定阻力。原料
电石个别采购价仍有上涨，部分计划上调出厂价，货源供应偏紧状态尚未缓解，PVC 成本
有所增加。PVC 市场利好刺激有限，缺乏进一步上行动能，隔夜夜盘跌破 6000 关口，短
期重心高位窄幅震荡，建议前期多单获利离场。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开低走，夜盘低开后全天震荡走弱。现货方面，
环渤海动力煤现货价格开始出现小幅下跌。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量
有所增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅上涨，库存水平小幅下降，存煤可用
天数减少到 21.63 天。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，
建议空单适量减持，关注 09 合约下方 520 一线支撑强度。 
橡胶 跌 + 
橡胶：沪胶夜盘震荡下行，原油回落对化工板块造成压力，而中美关系趋紧对包括轮胎
在内的出口商品可能造成不利影响。沪胶近期窄幅震荡，需求形势改善缓慢，而天胶库
存又处于历史高位，胶价面临供应压力。乘联会宣布 5 月第三周乘用车零售走势放缓，
若前几个月被压抑的需求已释放殆尽，后期的汽车销售形势将不乐观。沪胶可能还要考
验万元关口。 
纯碱 跌 + 
纯碱：27 日，纯碱主力合约滞涨波动，上行困难，仍未摆脱底部区间。纯碱市场延续跌
势，整体交投氛围清淡。昆仑碱业纯碱及小苏打装置于 27 日停车检修，计划检修 5 天时
间；丰成盐化昨日夜间停车检修。纯碱主要下游浮法玻璃出货放缓，对纯碱需求不畅。
短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现
货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。近期思路不变，逢高空为主，目标位 1400
元/吨下方。 

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