清华大学五道口金融学院副院长周皓谈财政赤字货币化

每经记者 张卓青 实习编辑 段炼

5月16日，一年一度的清华五道口全球金融论坛如期开幕，不过今年的形式有些特别，此次论坛全程采用线上直播。以“金融战疫，共克时艰”为主题，多位重量级海内外嘉宾“云端”相聚，共话新冠疫情对全球和中国经济的影响以及金融如何为战“疫”贡献力量。

每经记者也在此次论坛上专访到了清华大学五道口金融学院副院长周皓，周皓就近期备受热议的财政赤字货币化政策建议、美联储的零利率、无限量量化宽松货币政策（以下简称“QE”)的影响做出了解读，他表示财政货币化政策对中国不合适，而对美联储推出的零利率和无限量QE政策，他认为目前来看效果还是比较正面。

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清华大学五道口金融学院副院长周皓主持论坛 图片来源：主办方供图

财政赤字货币化政策在历史上没有成功的先例，更不适合中国

近期，有学者提出了中国可以适度实现财政赤字货币化的倡议，从而引发了业内和学界的热议，所谓的财政赤字货币化，就是指中央银行通过公开市场购买国债，对财政进行支持，也借此吐出基础货币实现信用扩张并创造货币。

周皓对记者表示，财政赤字货币化并不是一个新的概念，历史上实施过这个政策的政权，比如德国历史上的魏玛共和国，都灭亡了。

如今这个政策又被拿出来讨论，主要与欧美国家出现巨额财政赤字和央行超大量购买二级市场债券有关，但这并不是财政赤字货币化，因为政府债券在一级市场是卖给市场主体的，而市场主体对政府是有约束力的。

他向记者强调，财政赤字货币化政策在历史上没有成功的先例，对中国更不合适，因为中国的市场机制还不完善，财政政策尤其财政分配的政策效率不高。

美联储的零利率、无限量QE政策目前效果比较正面

今年以来美联储多次实行降息。3月15日，美联储宣布降息至0-0.25%，使得联邦基金利率重回零利率时代。之后美联储再度加码，宣布了无限量QE政策。这一系列的政策推出已经过了两个月，那么目前来看政策的效果如何，这又将对全球经济带来怎样的影响？

周皓对记者分析道，美联储的无限量债券购买政策并不是财政赤字的货币化，但是为财政政策的更好实施提供了一个非常有效的空间。

美联储采用的这种非常大的量化宽松、零利率政策，一方面是降低财政政策的成本，另外也是为了防止金融市场出现巨额暴跌。

因为在1929年-1933年的大萧条时期，美国政府，特别是当时的美联储没有救助股票市场和债券市场，加剧了当年大危机的情况。所以从这两个方面来说，（目前美联储的）政策效果还是非常正面的。

那么政策影响何时才能传达到实体经济呢？周皓表示，这个过程还是比较缓慢的，也不是单纯靠货币政策就能够达到的。对于实体经济的修复，财政政策更重要，而且在这次的经济衰退中，与新冠病毒疫情的演变也有关系，不是光靠货币政策就能解决的。

近几个月以来，国际金融市场波动剧烈，“黑天鹅”事件频出，前有美股破纪录的四次熔断，后有WTI原油期货一夜之间暴跌至-37.63美元/桶。风波传导到国内市场，让中国银行(601988,股吧)发行的挂钩了WTI原油期货的“原油宝”以负价格来结算，造成“穿仓”惨剧，投资人一度需要倒赔银行。

那么在这种复杂且波动极大的国内外金融形势下，作为普通投资者该怎样做好资产配置和风险规避呢？

对此，周皓建议，对于就业工作比较稳定的人，在这种动荡的环境下可以多对资本市场进行投资；对工作不太稳定的人，就不应该在有风险的资本市场上投资了，应该多持有现金。

封面图片来源：摄图网