【沪铝】国内现货端复苏，铝价温和反弹
发布时间：2020-4-30 08:50阅读：463
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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680制作：网络推广部3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内经济形势仍然严峻，后续国内可能推出更多的刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形态巨大压力。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，有色金属行情也难以走到拐点。4月国内复工复产，现货端明显好转，铝价持续反弹。4月沪铝持续走高至12500-12700附近接近铝冶炼成本处开始承压。考虑到国外尤其是美国疫情日益扩大，及国内汽车需求极弱，铝需求端对铝价影响较大，目前国内铝库存仍然处在高位，沪铝上方12500-12700存在强压力，而且伦铝走势较弱影响下，目前暂时不宜重仓抄底，但考虑到成本支撑，若遇到快速下跌走势，可以考虑小幅买入，若有现货需求可以考虑买入保值操作.
一、行情回顾
中长期来看，55周和89周均线是沪铝反弹行情的临界点。17年8月沪铝一度大涨后，18-19年沪铝整体在55周均线附近持续震荡。过年后受到疫情影响，沪铝跌破震荡区间，大幅破位下行，从震荡行情进入到下行趋势中。本月铝价大幅反弹，回升至12500附近，但随之反弹放缓，目前技术形态仍然较弱.
在疫情影响下，年后沪铝大幅破位下行，跌破2018-19年的区间震荡行情。随后铝价持续走弱，最低达11230。伦铝4月1日再创新低后，4月国内复工复产，现货端明显好转，铝价持续反弹。4月沪铝持续走高至12500附近接近铝冶炼成本处开始承压。考虑到国外尤其是美国疫情日益扩大，及国内汽车需求极弱，铝需求端对铝价影响较大，目前国内铝库存仍然处在高位，预计后市沪铝上行动力不足，中期可能在12000-12700区间震荡。技术上看，沪铝上方60日均线12700存在强压力，而且伦铝走势较弱影响下，目前暂时不宜重仓抄底，但考虑到成本支撑，若遇到快速下跌走势，可以考虑小幅买入，若有现货需求可以考虑买入保值操作.
二、影响因素分析
1、现货端对铝价存在支撑，但宏观经济不确定性较大2019年国内原铝产量整体平稳，上半年也并未出现明显波动。下半年铝产量延续高位，整体较往年小幅上升。20年3月铝产量延续高位，较去年同比上升2.3%，国内铝供给仍然宽松。受到疫情影响，国内房地产相关数据1-2月大幅下跌。而3月数据出现了明显好转，主要数据同比仍然下降，但较2月降幅大幅收窄。而近期深圳房价暴涨也引起了监管层的注意。
受到疫情影响，国内汽车行业受到明显压力。1-2月国内汽车产量同比下降45.8%，国内汽车销量同比下降42%。虽然国内已经陆续开始推出刺激消费的政策，但3月情况未出现明显好转，国内汽车产销量延续同比下降超40%的情况。
19年底至2020年，铝进出口明显回升，可能由于国内环保等因素导致。2月铝进出口大增后，3月大幅回落至前期正常水平，且同比去年回落，国内现货端对铝价支撑力度不足。
2019年沪铝库存大幅下跌，从18年高位回落超过50%。近期伦铝和沪铝库存和疫情发展明显相关，沪铝库存从3月的高点大幅回落但仍在近年高位，伦铝库存持仓上升，后市内盘铝价可能继续强于外盘。
进入19年之后，沪铝多数时间处于现货升水状态，也对应了铝进口持续上升的态势。年后沪铝现货再度转为大幅贴水100-200元，体现出现货市场和需求端明显弱势的行情。4月下旬，铝现货再度转为持续的升水状态，近期现货端对铝价存在明显支撑。
18-19年氧化铝价格持续回落，进入2020年后，氧化铝和动力煤价格均大幅回落，铝冶炼成本持续下行。铝原材料价格水平较低，成本下降，对铝价不利。
2、国内经济情况4月8日零时起，武汉市正式解除离汉离鄂通道管控措施，有序恢复对外交通。中国第一季度GDP同比-6.8%，预期-6%，前值为6%。中国1-3月不含农户固定资产投资同比-16.1%，预期-15%，1-2月为-24.5%。3月份工业增加值同比-1.1%，预估为-6.2%。3月份社会消费品零售总额同比-15.8%，预估为-10%，1-2月为-20.5%。1—3月份，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。中国央行下调一年期贷款市场报价利率（LPR）至3.85%，此前为4.05%。
近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。4日举行全国哀悼日，8日起武汉正式解除封锁，国内疫情整体趋于结束。从数据和舆论上看，国内复工复产推进顺利，且市场体现较为明显。清明节后明显感受到国内需求端好转，且内盘有色金属走势明显强于外盘。从目前的数据看，3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内经济形势仍然严峻，后续国内可能推出更多的刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。考虑到国内经济复苏可能需要2个月甚至更长时间，欧美目前距离经济恢复正常可能仍需3个月以上，后续沪铝将持续强于伦铝。
3、外国新冠肺炎蔓延，国际紧张情绪仍然较高近期欧洲和美国每日新增确诊人数开始从顶峰下降，但每日仍然维持较高增长。但土耳其、俄罗斯和巴西等发展中国家近期疫情高速增长，尤其是俄罗斯疫情扩大可能对铝供给产生影响。考虑到发展中国家的卫生和医疗水平存在明显差距，后续全球防疫局面仍然十分严峻。美国4月费城联储制造业指数 -56.6， 创1980年以来最差表现，预期 -32，前值 -12.7。美国3月份领先经济指标下降6.7%，创历史最差纪录。美国3月成屋销售年化月率创2015年11月以来最大降幅。欧元区4月ZEW经济景气指数：25.2；前值：-49.5。欧洲三月汽车销售下跌52%，为纪录最大跌幅。欧元区2月工业产出同比 -1.9%，预期 -1.9%，前值-1.9%。近期美欧主要国家疫情开始达到顶峰，每日新增确诊下降，但目前仍然保持美国每日超2万，欧洲主要国家每日总计新增超1万，疫情仍未接近尾声。而另一方面，近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形态巨大压力。而近期美国宣传将提前重启经济活动，并将决定权下放各州，这可能对美国疫情存在较大的潜在风险。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，有色金属行情也难以走到拐点。总体而言，目前疫情对市场情绪和全球经济都存在较大影响，预计有色金属后续基本面可能继续承压。
三、后市展望
近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。4日举行全国哀悼日，8日起武汉正式解除封锁，国内疫情整体趋于结束。从数据和舆论上看，国内复工复产推进顺利，且市场体现较为明显。清明节后明显感受到国内需求端好转，且内盘有色金属走势明显强于外盘。从目前的数据看，3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内经济形势仍然严峻，后续国内可能推出更多的刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。考虑到国内经济复苏可能需要2个月甚至更长时间，欧美目前距离经济恢复正常可能仍需3个月以上，后续沪铝将持续强于伦铝。近期美欧主要国家疫情开始达到顶峰，每日新增确诊下降，但目前仍然保持美国每日超2万，欧洲主要国家每日总计新增超1万，疫情仍未接近尾声。而另一方面，近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形态巨大压力。而近期美国宣传将提前重启经济活动，并将决定权下放各州，这可能对美国疫情存在较大的潜在风险。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，有色金属行情也难以走到拐点。总体而言，目前疫情对市场情绪和全球经济都存在较大影响，预计有色金属后续基本面可能继续承压。在疫情影响下，年后沪铝大幅破位下行，跌破2018-19年的区间震荡行情。随后铝价持续走弱，最低达11230。伦铝4月1日再创新低后，4月国内复工复产，现货端明显好转，铝价持续反弹。4月沪铝持续走高至12500附近接近铝冶炼成本处开始承压。考虑到国外尤其是美国疫情日益扩大，及国内汽车需求极弱，铝需求端对铝价影响较大，目前国内铝库存仍然处在高位，预计后市沪铝上行动力不足，中期可能在12000-12700区间震荡。技术上看，沪铝上方60日均线12700存在强压力，而且伦铝走势较弱影响下，目前暂时不宜重仓抄底，但考虑到成本支撑，若遇到快速下跌走势，可以考虑小幅买入，若有现货需求可以考虑买入保值操作.分析师声明
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