4月20日:豆粕.白糖等农畜产品期货基本面分析
发布时间:2020-4-20 09:35阅读:378
白糖
涨
+
白糖:国际糖价反弹,巴西乙醇可能减少生产,由此对甘蔗收割会有不利影响,间接导致
食糖生产放缓。郑糖主力合约日线走势已连续出现七根阴线,5250 元附近似有支撑,短
线可能出现反弹。不过,国内外食糖价差依然偏高,仍存在进口压力增大的可能。
豆粕
震荡
+
豆粕:上周美豆连续 5 个交易日收阴,美国疫情继续蔓延叠加原油市场价格较低,美豆
压榨需求有减弱预期,且 4 月份巴西大豆出口量有望创下 1380 万吨的历史同期最高纪录,
其中对中国出口量或将接近 1000 万吨,而美豆大豆出口升贴水仍较高,与巴西大豆相比
处于劣势,巴西大豆将继续抢占美豆出口需求,也将压制美豆价格走势。国内市场来看,
目前巴西大豆对中国销售超预期,我国 4 月下旬乃至整个 5 月将继续处于压力释放阶段,
在需求未有较大转变之前,豆粕市场价格继续呈现震荡筑底过程,而豆粕市场期现价差
也将逐步回归正常,短期重点关注南美物流、北美种植及中美贸易关系等因素影响,中
长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏。期货市场来看,连粕主力 2009 合
约震荡偏弱,短期继续调整空间也将有限,关注前期价格震荡区间下沿 2700 附近支撑有
效性,压力 2900,日内参与或等待调整低位布局长线多单为主;期权方面可考卖出
M2009-C-2700,同时卖出 M2009-C-2850 的卖出宽跨式策略。
苹果
涨
+
苹果:苹果上周近远月都是都有所回落,近月 05 合约再次回到前低附近,远月 10 合约
回到前期运行区间。苹果市场目前主要影响因素参照两方面,一是现货情况,二是产区
天气情况。现货方面,目前陕西以及甘肃地区果农货已经清库,客商已经转移至山东地
区,目前客商集中采购低价货源,低价货源供应偏紧,价格小幅上涨,高价货源由于果
农惜售情绪较高,报价偏高客商采购积极性不高,整体成交表现一般。天气方面,本周
陕西以及甘肃部分地区进入盛花期,整体花量繁多,山东地区本周将进入开花期,需要
注意的是 4 月 20-21 日华北以及西北地区迎来一定程度的降温。综合来看,旧果合约目
前主要关注山东的走货情况,目前果农货占比仍然较高,走货不如预期对价格有一定的
拖累,不过考虑今年西部果农货清库时间早于往年,西部剩余货源不多,山东整体走货
时间较往年有所拉长,暂时来看价格下方存在一定的支撑,预期 07 合约延续低位震荡走
势。远月 10 合约来看,目前新季苹果处在开花期,本周部分地区出现降温将继续干扰市
场,本周期价或呈现震荡偏强走势,操作方面建议关注短多机会,参考区间 7600-7700。
油脂
震荡
+
棕榈: 上周末欧佩克+对墨西哥提出的要求进行让步,同意墨西哥保持 10 万桶的减产份
额,欧佩克+将于 5 月 1 日起正式开始减产。本次协议确定了欧佩克+将削减 970 万桶/日
的原油产出,由于协议以 2018 年 10 月的产量为减产基线,预期 5 月产量将较 4 月减少
1250 万桶/日。国际能源署(IEA)预计二季度全球原油需求同比将减少 2310 万桶/日,4
月原油需求则同比将减少 2900 万桶/日,相比之下欧佩克+达成的减产份额却相差甚远。
在全球疫情拐点出现之前,预期原油价格都难以出现大幅的好转。原油价格一路下滑之
下,国际柴油与棕榈油间的价差已经接近 280 美元/吨的水平。在印尼生柴政策推行受到
阻碍的同时,马来棕榈油的供需状况也开始不断恶化,该国最大的棕榈油生产州沙巴已
经允许未出现疫情的种植园和工厂恢复运营,同时印度因为疫情的不断加剧预期 4 月进
口量将再度下滑,在供需再度失衡的情况下,棕榈油价格极有可能出现二次探底。
豆/菜油:豆油方面本周市场传闻国家将收储 100 万吨豆油,相关文件可能在下周推出。
由于国内餐饮业受疫情影响仍处于缓慢恢复的阶段之中,而下游养殖业的需求恢复要明
显快于餐饮行业,这使得蛋白的需求要高于油脂。国家此次豆油收储的目的应该是短期
内的供需调配,不会对长期市场供给造成较大影响。4 月中下旬巴西大豆即将大量到港,
5-7 月国内港口进口大豆到港量有望达到 950 万吨/月,国内豆油供给将依旧充足。在全
球疫情出现拐点之前,全球植物油消费都将出现较大的下滑,棕榈油价格有较大概率出
现二次探底,国内豆油的环境虽然较为独立,但也会受到国际市场价格下行的影响。
红枣
震荡
+
红枣:上周红枣价格有所反弹,主力合约 2009 收盘报价上涨 125 点至 10140 元/吨,涨
幅 1.25%。前期疫情导致红枣错过最佳的销售时期,进入 4 月后随着气温的上升,库存红
枣需要进入冷库才能保存,这导致产区红枣价格有所下行,而下游销区的复工缓慢使得
成交较为冷清。主流大宗商口价格的高波动吸引了投机资金的涌入,而相对流通较小的
红枣品种持仓和成交不断下行。盘面流动性的减弱使得红枣价格进入了震荡格局。现货
价格虽然有所下行,但盘面红枣价格仍然处于 10000 元/吨左右的水平,这是因为红枣的
交割需要大量人力的筛选才能进行,在没有投机资金介入的情况下交割成本限制了盘面
价格的进一步下滑。在红枣主要库存进入冷库之后,短期内市场红枣供需仍将处于宽松
格局,现货价格难以上行推升盘面行情,同时交割成本又会限制红枣盘面价格的进一步
下行。因此红枣价格仍将处于窄幅震荡的格局,预期 09 合约仍将围绕 10000 元/吨一线
进行调整。盘面红枣价格能否走出震荡格局,则要等待本年度新季红枣产量有相关预期
出现为止。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋:上周五鸡蛋主力 2006 合约低开收阳,今日鸡蛋现货市场价格涨跌互现,目前市场
交易逻辑转为需求缓慢恢复,价格重心抬升预期增强,4 月份以来下游消费终端阶段补库
支撑短期价格上涨,不过在阶段补库结束后,下游产业仍需一段时间消耗,且学校的消
费也仅为消费的转移,整体需求环比上涨但同比下降,而供应端同比增幅明显,因此短
期反弹动能仍受到高存栏结构的制约,且近日肉鸡苗、肉鸭苗价格大幅下降,后期种蛋
转商或冲击鸡蛋供应,预计 4 月下旬鸡蛋现货市场将呈现缓慢下调过程。中长期来看,8
月份行情还会在,但可能不会达到预期,淘鸡进程将成为主要变数,若 4-5 月份价格不
太低,持续一段时间,那下半年高价可能达不到预期,关注后期补栏节奏及需求恢复情
况影响。期货市场近期波动增大,主力 06 合约短期大概率继续围绕日线 60 日均线附近
震荡,多单建议设置好保护,谨防高位回落风险,日内参与为主,远月合约等待下半年
需求复苏提振有望触底走强,09 合约支撑 3900 附近,压力 4600,逢低布局长线多单为
主,关注后期补栏节奏及需求恢复情况影响。
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱,2020 年 4 月 13 日至 17 日,棉花主力合约收盘价为 11400 元/吨,跌 1.33%;
棉纱主力收于 18795 ,跌 1.52%,ICE 2 号棉花收盘价 53.75 美分,跌 1.19%。欧美股市
本周反弹,短期恐重回跌势,棉花中期仍维持看空观点,因全球消费料仍将继续减少,
总体来说,棉花行情短期料维持震荡行情。新疆棉播种已经开始,玛纳斯县播种比例近
70% 预计 4 月 20 日播种结束。当地棉农反馈,今年植棉面积基本与去年持平,没有太大
变化。期权方面,棉花指数加权隐含波动率大幅上行,为 28.07%,短期继续回落,但仍
然大幅高于历史波动率的水平。波动率仍处于相对高位,可以卖出宽跨式期权合约,或
者逢高卖出认购期权。
菜粕
震荡
+
菜粕:菜粕 2009 合约上周窄幅震荡,周度开盘价 2335 元/吨,收盘价 2347 元/吨。菜粕
市场目前主要关注两方面,一是豆粕价格波动,二是菜粕自身的供需情况。豆粕价格预
期来看,主要利多因素在于南美疫情扰动以及进口大豆到港量低,然而巴西大豆装运正
常,打破了南美疫情担忧,巴西贸易部数据显示巴西 3 月大豆装船量同比提升,随着巴
西大豆顺利到港,国内进口大豆到港量低的问题逐步缓解,利多支撑逐步减弱,再加上
南美大豆仍是丰产局面以及美豆新作意向播种面积高企,而海外疫情形势严峻需求下滑
忧虑延续,供应宽松预期施压全球豆类价格,国内豆粕期价预期震荡偏弱。菜粕自身供
需来看,国内油菜籽供应量仍然有限,整体压榨开机率仍处于较低水平,不过进口颗粒
粕的库存高企弥补供应缺口,且在全球疫情形势严峻的情况下,今年整体水产养殖同比
预期下滑,菜粕整体供应紧平衡。综合来看,菜粕 2009 合约短期预估波动区间 2250-2650,
考虑当前菜粕波动率较大,操作方面建议关注区间上下沿的操作机会,期权方面建议卖
出跨式组合策略。继续关注南美物流以及进口加拿大油菜籽相关消息。
玉米
震荡
+
玉米:上周,大商所玉米主力 09 合约在突破 2050 元/吨后,基于 2050 元/吨上方震荡,
周五午后收于 2065 元/吨。东北地区玉米价格滞涨调整,华北黄淮地区玉米价格补涨。
目前国内玉米基本面情况变化不大。期货市场目前主要是预期较高。东北涨的时候,期
货跟涨。东北滞涨稳定后,华北华东华南补涨的时候,期货还是跟涨。现在期货升水现
货大概 120 元/吨,基差目前为-120 元/吨处于历史较低水平,反应的是期货高预期。这
个高预期就是炒作远期缺口,炒临储抬底价。如果预期后市如果兑现,可能会继续上冲
2100 元/吨,如果预期落空预计将重回 2000 元/吨。从技术面来看突破 2050 元/吨之后暂
时站稳 2050 元/吨,在临储消息公布出来之前,预计会基于 2050 元/吨偏强走势,压力
位 2100 元/吨。
淀粉
震荡
+
淀粉:上周,淀粉主力 09 合约随玉米偏强走势。国内淀粉现货报价上涨。目前淀粉行业
开工率继续回升,气温转暖后,淀粉出库量增加,库存加速去化,同比下降 3-4%。短线
在成本端支撑下,淀粉预计在 2400 元/吨上方偏强走势。
纸浆
震荡
+
纸浆:上周纸浆期货小幅收跌,市场交投热情不高,持仓及成交变动较小。现货价格则
较为坚挺,加针阶段性供应偏紧大幅上涨,北木含税价已至 5000 元以上,银星维持在 4500
元/吨,外盘 4 月报价普遍上涨。加拿大浆厂检修导致供应减少,同时国内客户在低价增
加采购,导致现货价格偏强。不过纸浆需求仍未见明显改善,下游文化纸及白卡纸需求
继续受疫情影响,国内复产复工加速预计需求将继续改善,但海外市场低迷态势将阶段
性延续。全球生产商木浆库存 3-4 月大概率继续增加,国内港口库存环比回落,但绝对
量仍在高位,下游纸厂在成品纸库存压力缓解及偏弱预期改善前,预计对木浆采购很难
增加,4 月外盘报价大幅上调后,仍要看国内市场接受程度。17 日政治局会议继续加大
政策刺激力度,后期货币政策有望进一步宽松,因此疫情过后下游有望出现库存回补,
浆价在跌至历史低位后,外盘报价上涨及成本端支撑显现,而市场对疫情影响下供给收
缩存在预期,但需求低迷浆价向上驱动同样不足,预计期货继续维持震荡走势,运行区
间 4500-4750 元。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。