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股指 震荡 + 
股指期货，隔夜市场方面，隔夜美欧市场震荡收涨，美国标普 500 指数上涨 0.58%。欧洲
股市涨跌互现，法国市场下跌，英国和德国上涨。A50指数上涨0.21%。美元指数走升0.51%，
人民币汇率走弱。消息面上看，美国公布放松经济活动限制的指导意见。欧洲疫情主要
是英国依然严重，其宣布延长限制措施三周。经济数据方面，昨日公布的美国首申失业
金人数继续维持高位，最近 4 周合计首次申领失业金人数超过 2200 万，多位联储官员再
次发表悲观经济预期。国内方面，央行称将通过定向降准、再贷款来支持实体经济。此
外，市场焦点依然是今日公布的一季度 GDP 和 3 月实体经济等数据，预计一季度经济下
滑 6%，工业增加值下滑 10%。如果数据明显不及预期，需要警惕市场的回落。技术面上
看，上证指数震荡上涨，但总体仍位于近期 2830 点附近的压力位之下，主要技术指标变
动不大，继续关注上述压力位，警惕短线振动幅度增加，2600 点上方的强支撑依然有效，
3050 点附近则是阶段性重要压力。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策
继续加码，经济有阶段企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场
波动异常，长期行情不确定性上升。 
国债 涨 + 
国债：国债期货近期连续走高后，关于经济基本面的悲观预期已经基本体现，政策宽松
预期也基本在价格中得以反映，后期走势取决于基本面数据的预期差，以及政策进一步
宽松的空间。目前短期走势受流动性驱动，周内定向降准生效叠加 MLF 流动性补充，货
币市场流动性充裕，隔夜质押式回购与拆借利率分别创下记录新低，资金面宽松压低短
端利率，市场收益率曲线陡峭化程度提升。基本面上，今日国家统计局将公布一季度重
磅经济数据，我们预期一季度 GDP 下降幅度在 5%-10%之间，经济出现短暂休克可能需要
较长的恢复期，市场收益率仍然缺乏上行基础。基本面数据将决定后期政策实施的空间，
在 MLF 操作利率同步调降 20BP 后下周一 LPR 报价利率大概率同步下降，财政货币双宽松
的格局也将延续。总体来看，目前金融市场已经转向对经济衰退的担忧，在经济下行与
政策宽松的组合下，市场收益率仍将维持低位，但市场一致性预期较强，若经济数据预
期差较大，可能引发较大波动，操作上仍需注意大幅波动风险。