科锐国际(300662(行情))2020Q1业绩预告点评:

科锐国际(300662)2020Q1业绩预告点评:业绩表现符合预期 期待灵活用工需求崛起
  2020年2、3月份受疫情影响，企业端用工需求和招聘活动等都有一定滞后或取消，公司的猎头和RPO业务受到一定影响。但考虑到部分春节前的猎头业务订单正常交付，存量灵活用工业务收入可以继续确认，疫情对业绩的影响较为可控，叠加政府补贴同比增加较多，公司2020Q1业绩整体上实现正增长，增长中枢为6.02%，扣非中枢-23.6%。
  短期来看，复工复产全面落实，企业积压的用工需求将迎来复苏反弹。截至3月28日，全国规模上工业企业平均开工率达98.6%，人员平均复岗率达89.9%。中小企业复工率达76%，3月以来日均升幅超过1pct。大型连锁超市、农产品批发市场的复工率超过99%，餐饮、住宿、家政等企业复工率分别达到80%、60%和40%。4月8日，武汉按下“重启键”，全国复工复产提速。猎头、RPO、灵活用工等需求迎来复苏。
  长期来看，疫情影响下，能够帮助企业节约用工成本、规避用工风险的灵活用工有望迎来高速增长窗口，科锐深耕行业多年，或将直接受益。对标国际，相对欧美灵活用工占比近50%，我国仅约10%，若剔除传统的劳务派遣，占比仅约1%，中国灵活用工市场空间广阔。在宏观经济承压、企业用工成本提升、疫情期间停工企业急需用工方式优化的时代背景下，灵活用工有望加速普及。未来，科锐国际有望凭借其品牌力、管理效率、科技创新等核心竞争力，把握时代机遇，在竞争中脱颖而出。
  公司持续执行“一体两翼”、“一带一路”、“一同起舞”、“一群人”等“四个一”的基本战略方向：（1）内生方面，通过技术强化B端和C端的聚合能力，提升服务效能；在细分领域和一线市场提高市占率，与此同时下沉二三线城市市场；（2）外延方面，加大海内外投资与并购力度，完善业务布局。预计2020-2021年EPS分别为1.03/1.33元，对应当前股价的PE分别为33/25倍，维持“买入”评级。
  风险提示：1.国内市场竞争加剧，公司本土业务拓展不及预期；
  2.疫情过后，灵活用工市场需求增长速度不及预期。