【宏观策略·股指】超跌反弹，欧洲疫情拐点渐行渐近

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【宏观策略·股指】超跌反弹，欧洲疫情拐点渐行渐近

发布时间：2020-3-31 08:44阅读：476

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一、全球疫情仍快速扩散，意大利西班牙或出现拐点

上周新冠疫情继续快速扩散，全球（不含中国）平均日新增新冠病例超过5万例，且日新增数据继续上升，累计确诊病例数量接近60万；其中，美国可能已经成为新冠病例新的爆发中心，近两日每日新增新冠病例高达约2万，累计确诊病例超过12万。

意大利3月8日封锁伦巴第大区及14个省份，取消相关地区所有公共活动。3月10日限制令推广至全国。目前已过去三周，封城的成效在数据上体现。意大利新增确诊在3月21日达到6557高点后，近一周在5000附近高位震荡，拐点或已出现。

西班牙是欧洲仅次于意大利的确诊病例第二多的国家。3月14日西班牙首相桑切斯在首相府宣布了西班牙应对新冠疫情的全新举措，桑切斯宣布全西班牙将从即日起进入封城状态，全西班牙人民的行动都将受到限制，除购买食品，就医和工作等活动外，人们必须待在家中，不得在街上走动。西班牙目前进一步强化了封城措施，从3月23日起至4月9日，只允许医疗机构、能源和交通部门继续运作，其他一律停止。西班牙新增确诊在3月26日达到8271高点后，已连续三日回落，数据有出现拐点的迹象。

二、2月工业企业利润PMI大幅回落

3月27日国家统计局发布，2020年1-2月全国规模以上工业企业利润累计同比增长-38.3%，创历史最低记录，前值2019年1-12月累计同比增长-3.3%。受疫情冲击，全球需求普遍减少，工业品价格下跌以及需求的锐减致使营业收入等财务数据明显减少。疫情期间，企业生产、销售进程明显放缓，但仍存在折旧、用工等刚性成本，并且有防疫费用的增加。中国的疫情已经得到了有效控制，主要防疫工作在防止境外输入病例，3月各地开始有序复产复工，社会经济秩序恢复，3月工业企业利润降幅有望收窄。但目前海外疫情呈现扩散态势，海外需求可能受到影响，对3月工业企业利润仍有负面影响。

三、事件回顾

【中共中央政治局召开会议:研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作】3月27日，中共中央政治局召开会议。主要内容包括：疫情防控常态化条件下加快恢复生产生活秩序。坚决打好三大攻坚战，加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需，全面做好“六稳”工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。【美国国会：通过2万亿美元财政刺激方案】3月25日，为应对疫情打击，美国参议院投票通过了2万亿美元规模的第三轮紧急经济救助计划，这将是美国历史上规模最大的救市计划。3月27日，美国众议院表决通过了2万亿美元的经济刺激法案，用于应对新冠肺炎疫情对美国经济的冲击。随后，特朗普总统正式签署法案。【美联储开启无限量化宽松模式】美联储资产购买包括国债、MBS，新纳入CMBS（商业抵押贷款MBS）。新设PMCCF（一级市场公司信用便利）投资级别公司新发债券或新增贷款便利：SMCCF（二级市场公司信用便利）存量投资级别公司债、债市ETF购买待办：MSBLP（大众企业借贷计划）向中小企业贷款，与SBA配合：其中新设的三项便利分别提供1000亿融资，分别设立特别中介机构（specialpurposevehicle），财政部从外汇平准基金中向各SPV注入100亿股权投资。三项便利暂定2020年9月20日停止新增融资便利。此外，纽约分行交易柜台提供隔夜逆回购利率为0。【G20峰会推5万亿美元刺激计划】北京时间3月26日晚G20举行第二场“基础工作会议”。据新华社报道，G20当日宣布，向全球经济注入超过5万亿美元资金，以应对新冠肺炎疫情及其影响。声明说，G20承诺竭尽所能，动用现有一切政策工具，以最大程度降低此次大流行病对全球经济和社会造成的损害，恢复全球增长，维持市场稳定并增强经济韧性。G20将努力确保重要医疗用品、关键农产品和其他商品和服务的正常跨境流动，并努力解决全球供应链中断问题。新冠肺炎疫情下，G20会议举行，代表各国都愿意以合作姿态，来应对疫情对全球经济的冲击。除G20成员国领导人外，会议还邀请西班牙、约旦、新加坡和瑞士等国领导人，以及东南亚国家联盟、非洲联盟、联合国、世界卫生组织等领导人出席。【美联储降息1个百分点，启动7000亿美元QE】美联储15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，以保护美国经济免受新冠肺炎疫情影响，并维持这一目标区间直至确信美国经济已经受住风险考验。同时，将启动总额达7000亿美元量化宽松计划，以支持金融市场。除此之外，美联储还宣布将从3月26日起将存款准备金率下调至零。同时，从3月16日起将一级信贷利率下调150个基点至0.25%，以帮助满足家庭和企业信贷需求。美联储将于3月17日至18日召开3月份货币政策会议。这也是美联储自1月份会议以来，第二次在两次会议期间采取紧急降息举措以应对新冠肺炎疫情。3日，美联储宣布紧急降息50个基点，但美股不升反降，凸显市场对经济前景担忧情绪并未因美联储的行动而有所缓解。

四、市场行情研判

上周在美联储无限量QE和美国2万亿美元经济刺激法案带动下，海外股市出现反弹，全球恐慌性抛售有所缓解。G20应对新冠肺炎特别峰会闭幕，将启动价值5万亿美元的提振经济计划。中共中央政治局3月27日召开会议，提出要加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需，力争把疫情造成的损失降到最低限度。3月20日央行略超预期OMO降息20BP，大概率将带动4月的MLF和LPR利率下降。近期政策利好不断，当前VIX指数、美元指数从高位大幅回落，市场资金回流权益，同时债券市场的资金出逃也显著缓解，流动性危机解除，我们认为市场政策底已经出现，后续需观察疫情对经济的影响。海外疫情仍在快速扩散中，意大利与西班牙是欧洲疫情最严重的国家，在采取封城措施后，拐点或已出现，英法德新增确诊数据也出现回落，欧洲整体拐点渐行渐近，美国疫情仍在爆发中，预计四月有望出现拐点。市场成交量持续萎缩，观望气氛浓厚，股指反弹的空间相对有限，建议投资者控制好仓位，等待疫情拐点出现。

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