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股指 涨 + 
股指期货：隔夜市场方面，美欧股市大幅上涨，美国标普 500 指数涨幅高达 9.38%，欧元
区主要市场涨幅均在 8%以上。A50 指数上涨 2.35%。美元指数回落 0.67%，人民币汇率走
升。消息面上看，数据显示美欧主要国家 PMI 均出现大幅下挫，尤其是服务业，制造业
虽然走低当仍略强于预期，经济正在并将继续受到疫情冲击。美国国会两党接近就刺激
方案达成一致，是推升欧美市场的主要原因。但世卫组织仍警告美国或成为新的核心疫
区，这与特朗普希望在 4 月中旬之前恢复经济活动的愿望相悖，后期仍需关注美国疫情
发展。国内方面，国务院会议鼓励航空货运企业与物流企业联合重组。总体上看，随着
已经对经济冲击开始体现，以及各国史无前例的刺激政策纷纷出台，市场开始出现一定
的利空出尽效应，外盘大幅反弹或令下行趋势放慢，对国内股指有利好影响，短期可关
注国内市场反弹高度和步伐。技术面上看，上证指数日内反弹，技术指标出现一定好转，
结合 K 线形态来看，短线有一定止跌企稳的迹象，2600 点附近的月线级别支撑暂时有效，
但波动幅度尚未明显收缩，谨慎关注短线反弹的高度，3030 点缺口和 3070 点仍则是重要
压力。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济有阶段企稳
迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场波动异常，长期行情不确定
性上升。 
国债 震荡 + 
国债：美联储无限量 QE 政策对全球金融市场形成一定提振，昨日大类资产全线反弹，国
债期货继续走高。由于近期金融市场主要受全球公卫事件蔓延引发的流动性危机影响，
美联储前所未有的宽松政策有助于缓解债务市场的压力，并增强美国国债的流动性，缓
解当前市场的流动性危机。但从影响金融市场的根本来说，仍然要看疫情的控制情况，
以及对于实体经济的冲击，这从昨日公布的欧洲主要经济体 PMI 数据可见一斑。从国内
金融市场来看，大类资产中，我国国债市场外资持有占比较低，因此面临的抛售压力较
轻，这与部分发达经济近期中长期国债收益率低位显著回升存在显著差别。从当前主要
的影响因素来看，海外疫情仍未出现拐点迹象，金融市场波动幅度保持高位，而各国将
出台更多货币、财政刺激手段。经济层面，全球经济已经无法避免大幅下行甚至步入衰
退的风险，虽然国内疫情得到有效控制，但内外部需求下滑叠加全球供应链中断风险，
整体经济面临的压力仍然较大，国内财政、货币政策将继续保持双向宽松，4 月份继续降
准以及全面降准的概率较大，国内市场收益率水平也将继续保持低位，这是当前债市面
临的最重要支撑来源。总体来看，全球大规模的刺激政策对市场的托底效果有所显现，
流动性压力缓解对大类资产，国债期货将继续保持相对的抗跌性。