现金为王！美元只会更强 黄金涨势恐化为乌有？

  周四（3月19日）国外机构MarketPulse分析师 Jeffrey Halley最新撰文，对当前市场情况作出分析和解读。其观点主要内容如下：

  很显然，一夜之间外汇、原油和贵金属市场走势动荡而又混乱，正指向大规模的清算和囤积现金的行动。债券收益率进一步证明了这一点，欧洲和美国的债券收益率飙升，原因是投资者大规模减持债券。意大利政府债券的情况变得如此糟糕，以至于欧洲中央银行系统（ESCB）一度直接通过意大利银行进行干预，以恢复秩序。

  这些囤积的现金的去向也很明显。3个月以下的短期美国国债收益率跌至接近零水平，而长期债券收益率则攀升至最高水平。在商品货币被压垮之际，美元横扫一切。许多新兴市场、澳元(0.5794, 0.0062, 1.08%)和那样也遭遇了同样的命运，它们已跌至此前无法想象的多年低点。英镑(1.1531, 0.0069, 0.60%)已经跌破了脱欧时触及的低点，进一步下跌刷新1985年以来低位，但可能感觉像是“奥威尔式”的1984年。韩国央行（BOK）已经在通过出售资产对市场进行干预。

  如果有人想知道央行的“直升机撒钱”撒在哪里，只需抬头仰望天空，侧耳倾听。就像《现代启示录》里的一个场景，天空一片漆黑，中央银行的直升机吊钩上挂满了现金。美联储（FED）最新宣布，已重新启动其GFC时代的商业票据计划，最初规模为3000亿美元。强调最初。符合条件的企业可以直接向美联储出售商业票据，以换取现金。

  欧洲央行隔夜宣布了规模庞大的7500亿欧元(1.0666, 0.0008, 0.08%)债券购买计划，其中还包括合格的公司债券。它还取消了对欧洲单一国家主权债券30%的持股上限。

  英国央行（BOE）也不甘示弱，宣布了自己的商业票据工具。英国央行准备从英国企业手中购买商业票据，购买期限可能不受限制，以减轻银行业的压力。那是一架直升机。

  美国似乎终于开始齐心协力了。白宫和美国参议院已经通过了众议院的第一份经济刺激法案，未来还会有更多。总统还援引了《国防生产法案》，该法案允许他指示美国公司按照他的指示生产。

  然而，在发达世界的各个角落，财政和货币政策机制正以疯狂的速度提高产量，将资金装入直升机编队，随时准备对它们的经济造成冲击。它不太可能是最后一个生产周期，但至少是一个开始。我的预测是，至少，在这一切结束之前，世界上大多数的航空业、航空公司或生产企业，要么被国有化，要么由政府持有多数股权，要么依靠政府的生命支持。一些标志性的名字可能永远不会再出现。

  如今在亚洲，各国央行也将忙碌起来。澳洲联储（RBA）日内再度降息25个基点至0.25%，并附带某种形式的量化宽松计划。菲律宾央行日内也宣布降息50个基点。接下来还有其他央行如瑞士央行、挪威央行和南非央行等均将召开货币政策会议，市场普遍预计它们都将降息。不幸的是，就在这些国家的货币压力达到疯狂水平时，这种情况将会出现，但两害相权取其轻。

  整体来看，昨晚大多数市场都出现了大规模的抛售交易。不幸的是，我认为，投降式交易将持续数日，最终的结果是市场在较长一段时间内盘整在低位。“现在，V型和U型复苏的幻想应该留在孩子们的故事书里”。

  股市

  值得注意的是，菲律宾证券交易所（philippine Stock Exchange）今天重新开张，但该国股市仍下跌20%，并一度“熔断”。亚洲其他地区也在遭受冲击，其中韩国首尔综指收跌8.4%，为2008年10月24日以来最大单日跌幅。日经225指数收盘下跌1.08%，报16546.50点。

  整个亚洲地区即将进行的降息不太可能起到支撑作用，即使在短期内对该地区股市也是如此。目前，急于套现将使任何反弹的努力都付之东流。

  汇市

  由于种种原因，外汇市场突然活跃起来。随着全球投资者纷纷涌入美国的现金和短期票据，股票、大宗商品和债券市场的大规模抛售导致美国股市大幅上涨。只有欧元出现了任何形式的阻力，因为基金经理从全球各地撤回了欧元，但欧元当日仍大幅下跌，一度触及1.0800低点。

  英镑特别受到关注。英国央行无限量的“直升机撒钱”以及伦敦可能出现人口禁闭的猜测，导致英镑暴跌至英国脱欧公投时的低点。上一交易日英镑/美元一度暴跌逾600点至1.1459低点。此外，日内澳元和纽元也大幅下挫，但未来几天，可能确实会看到更多的资金流入澳元和纽元。

  随着油价跌至新低，挪威克朗、卢布和加元等石油货币都在一夜之间化为乌有。随着全球经济陷入衰退，沙特和俄罗斯可能会陷入一场旷日持久的价格战，它们所经历的巨大痛苦可能会持续下去。

  此外，尽管中国央行（PBOC）将确保人民币(7.1082, 0.0611, 0.87%)汇率稳定，但亚洲地区的货币要脆弱得多。最值得注意的是，印尼盾、韩元和菲律宾比索仍然是投资者关注的焦点，今天这些货币都下跌了1.0%，韩国央行已经开始干预了。

  我们还没有看到投降式交易的结束，因此，美元在未来几天将会更加强劲。

  原油

  一夜之间，石油市场再度陷入恐慌，上一交易日WTI原油暴跌17.0%，跌至20.60美元/桶，创18年新低。布伦特原油表现稍微不那么惨烈，但也大跌8美元至26.35美元/桶低位。WTI原油价格的大幅下跌，反映了这样一个消息：全球用于储存过剩石油供应的陆上储备正在枯竭，以及普遍的投降式交易。

  随着全球经济衰退的临近，以及不确定的结局，以及石油生产国全面叫嚣的价格战，世界应该尽快准备好迎接低于20美元/桶的油价。如果有人问我下一个强劲的油价支撑位在哪里，我会指出WTI原油在10美元/桶的价位有多年的技术支撑。

  黄金

  随着从债券到股票的其他资产类别被无差别抛售，黄金在全球现金热中再次被抢购一空。自3月9日触及1703.09美元/盎司高点以来，金价已下跌超200美元，目前位于1489美元/盎司区域。随着多数资产类别的大规模清算仍在继续，黄金也维持震荡跌势。

  如果其他资产类别的大规模清算持续，金价的涨势也会化为乌有，因投资者会拼命出售任何流动性资产来筹集现金。图表显示金价已经于1450.00美元/盎司-1550.00美元/盎司的范围内波动。然而，在这种环境下，我们不能排除金价进一步跌至1400美元/盎司的可能性，甚至更低水平。

  在我们看到全球股市和债市的溃败已有所缓解的具体证据之前，寻找金价的底部可能是一种没有回报的职业。在这种背景下，黄金只是回到了2019年11月的水平，这是一个相当惊人的事实。

  这意味着，对于寻找现金的长期交易员而言，它仍将是最受欢迎的清算资产。但考虑到黄金价格在更大时间尺度上相对温和的下跌，在基本面因素卷土重来之前，金价可能会跌至1300美元/盎司低位。