救市四连招“打水漂”，美股2万点怕是保不住了！1个月内千亿外资流出，这几类优质股要“坐稳防震”！

  截至3月21日12:25，新冠肺炎确诊81416例，死亡3261例。

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  美股道指的20000点重要关口，怕是保不住了……

  昨日的美股迎来了所谓的“四巫日”，道指最终再度大跌近1000点，3年多以来在一周内第二次失守关键的20000点，创出2008年全球金融危机以来的最大单周跌幅！这还是在美联储周内连放4个救市大招的情况之下……

  而在A股方面，受外围市场影响，沪指本周也下跌4.91%，一度跌破年初低点，创出1年多新低。然而，本周A股市场上最引人注意的是：外资的明显净流出……

  “四巫日”道指再破2万点

  美股所谓的“四巫日”，即是“Quadruple Witching Day”，又被称作“四权到期日”，是指美股市场每季度的衍生品到期结算日，分别在三月、六月、九月和十二月的第三个星期五，当日股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。一般来讲，当天基金经理会进行仓位调整，导致市场波动剧烈。在上涨行情中催化行情再创新高，下跌趋势里会加速滑坡。

  《华尔街日报(博客,微博)》的报道中称，最近几周美股接近历史最高水平的交易量，将在“四巫日”进一步上升。罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）的数据显示，在2019年12月20日，整个美股的换手量约为118亿股，而2018年的同期日均换手量仅为70亿股。

  很可惜，此次的“四巫日”印证了“下跌趋势里会加速滑坡”这一判断。昨日美股开盘之后一度高开，接着冲高回落，道指抹去300点涨幅，紧接着又震荡上涨了400点，之后一路下探，道指尾盘一度跌近1000点。最终，道指收跌逾900点或4.55%，纳指收跌3.79%，标普500收跌4.34%。

  道指分时图

  本周，道指跌超4000点，跌幅达17.3%，纳指跌12.64%，标普500指数本周跌14.98%。三大股指均创下2008年金融危机以来最大单周跌幅。

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  道指周K线图

  值得注意的是，道指从前期历史高点29568点至3月18日盘中的低点18917点，最大下跌已超过万点，最大跌幅超过36%！此外，最重要的是，本周内已经分别在3月18日和3月20日，道指的收盘价失守了20000点这个非常重要的整数心理关口。一旦20000点失守，就意味着道指重新回到了“一字头”区域，下方可供下跌的心理区域又是10000点……

  4个“大招”失灵，道指2万点守得住吗？

  那么，道指20000点能够守住吗？目前看来并不太乐观。

  本周可以说是美联储“大撒币”的一周。美东时间本周四（3月19日）早间，美联储表示，随着全球市场对美元的需求飙升，该行将把货币兑换计划扩大到其他九个央行，即建立临时美元流动性安排（掉期交易）。美联储在声明中称，除了与规模较大的其他央行的现有货币互换安排外，该行还将把额度延伸至澳大利亚、巴西、丹麦、韩国、墨西哥、挪威、新西兰、新加坡和瑞典央行。这些额度将作为美元掉期，有效期为6个月。这是美联储在本周先后动用商业票据融资工具（CPFF）、一级交易商信贷机制（PDCF）和货币市场共同基金流动性工具（MMLF）后，放出的又一“大招”。

  CPFF是一种以短期融资为目的，可由企业直接向货币市场投资者发行的可转让、无担保的票据，其借款成本往往低于银行短期贷款利率，期限通常在1年以下。

  PDCF相当于贴现窗口，供商业银行使用，PDCF主要为券商、投行等经济交易商提供融资，且担保品范围广泛，包括商业票据、市政债券和股票。

  MMLF曾经在2008年与CPFF同时推出，旨在解决资金市场流动性枯竭问题。此次MMLF计划购买范围更广的资产，但其结构与2008年末至2010年初运营的资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具(即AMLF)非常相似。

  虽然美联储连抛“王炸”、连放“大招”，但是仍然挡不住道指本周的下跌。

  对此，民生证券指出，用以衡量金融市场恐慌情绪的VIX指数，自3月以来大幅上升，已攀升至 08 年金融危机以来最高点。说明美股投资者对美股已经丧失基本信心，开始无条件抛售股票，引起践踏式抛售行情。根据美林美银调查：全球股票配置下降 35%，为有记录以来最大跌幅。

  参考2008年，通缩初期美联储降息无法阻止股市暴跌。当通缩形成后，风险较高的权益资产遭到抛售，尽管此时美联储大幅降息以试图救市，但仍无法避免市场暴跌的出现。这是由于通缩时期市场陷入流动性陷阱，无论利率降多低也无法降低投资者对现金的偏好，此时只有财政政策才能生效。但今年是美国大选年，立即出台大规模财政政策的可能性较低，预计美股仍有下跌空间。

  所以，道指能不能保住2万点关口，下周就是关键时段了！

  “入富”扩容 北向资金尾盘抢筹

  A股方面，本周也明显受到了外围市场下挫的拖累，沪指跌幅4.91%，其中在3月19日盘中一度最低跌至2646点，击破了年初的低点2685点，创出了自2019年2月12日1年多以来的新低点。

  而在之后的3月20日，沪指走出“深V”收红，北向资金的盘中动向值得注意。

  图片来源：东方财富(300059,股吧)网

  在14点之前，北向资金一直保持净流出大约20亿元的水准；14点后陡然回升，瞬间达到了净流入80多亿元，最终净流入34亿元。

  北向资金的这一异动明显属于尾盘抢筹的行为，与下面这条消息有关：

  3月16日，富时罗素在官网宣布，如期推进纳A扩容，本次调整将A股的纳入因子由15%提升至25%，纳入分成两步实施，其中四分之一在3月份实施，剩余四分之三将与6月份的指数评估一道实施。

  此前，2月21日，富时罗素公布了其旗舰指数评议结果和A股新入列指数公司名单，本次调整将A股的纳入因子由15%提升至25%，于3月20日收盘后生效。

  同时，3月20日晚间，证监会有关部门负责人以问答方式回应了相关消息：

  问：近期，富时罗素公司宣布维持A股25%的目标纳入因子不变，但将纳入具体安排调整为分两步完成，请问证监会对此有何评论？

  答：富时罗素近日宣布，将本轮中国和沙特股票纳入安排调整为3月20日、6月20日分两步完成，其中A股将在这两个时点分别纳入2.5%和7.5%，今日已顺利完成第一步。据向富时罗素了解，此举是根据当前国际市场运行情况作出的审慎性、技术性调整，不影响A股提升纳入因子的整体安排。

  在近期境外新冠疫情发展、全球金融市场大幅波动的情况下，A股市场运行有序、显示韧性，为本轮提升纳入比例创造了良好条件。本次纳入的顺利实施，也体现了国际投资者对A股长期投资价值和对中国经济高质量发展的信心。

  当前，中国疫情防控形势持续向好，生产生活秩序加快恢复，经济长期向好的基本面没有改变，这些积极因素都将为中国资本市场的健康稳定发展夯实基础。证监会将按照国家的统一部署，坚定不移地推进资本市场的双向开放，一如既往地加强和深化国际合作，共同应对疫情给全球经济金融体系带来的风险和挑战。

  外资一个月净流出超千亿元

  部分热门股或面临风险

  再来看看A股市场外资的情况。数据显示，今年外资累计净流入的纪录保持在2月20日，最高达到10739.13亿元。截至3月19日，相对年内高点，外资在短短一个月的时间已累计净流出1020亿元。

  华泰证券(601688,股吧)表示，在海外疫情扩散+原油价格战双重冲击下，2月20 日以来全球资产价格大幅波动，外资开始净流出，3月5日美元兑人民币汇率开始升值、3月10日美元指数开始大涨，对应外资净流出的两次加速，主导外资流出的核心因素是美元流动性短缺。对比2008年次贷危机、2011年欧债危机全球权益市场股票型基金净流出规模，考虑当前全球权益资金配置A股的比重来做假设测算，预计悲观情形下这轮A股外资净流出压力约1200亿元，而年内高点以来北向资金已净流出1021 亿元，目前（3月19日）北向资金持股市值1.27万亿元，占A股流通市值比重2.75%，相比1月末下降0.22pct。

  图片来源：华泰证券研报

  华泰证券同时表示，从五阶段来看北向资金行为模式分别为：（1）日均净流入维度，海外疫情升级以来外资净流出斜率变陡、卖出加速（-66→30→-30→-42→-79 亿元）；（2）行业配置看，净买入沿着科技→科技/消费→医药/农牧（三、四阶段）→有色/建筑，净卖出大多是外资重仓板块（消费/金融），被动资金赎回或是主因，第五阶段医药也转为净卖出，反映美元流动性压力增强。

  中国银河证券也指出，近期，外资持股市值较大、占比较高的公司，整体来说其风险相对偏大，建议加强相关风险防范。

  图片来源：中国银河(601881,股吧)证券

  稳定政策加码 外资将重归A股

  对于稳定外资，国内政策也持续发力。3月19日的商务部网上例行新闻发布会上，商务部外资司副司长叶威表示：“3月10日，国务院常务会议研究确定了应对疫情影响、稳外贸稳外资的6项举措。下一步，商务部将坚持稳存量和促增量相结合，围绕稳住外资基本盘，加大工作力度。”

  叶威介绍，为应对疫情带来的影响，稳外贸稳外资，商务部从5个方面加大工作力度。一是推动进一步扩大开放。加快压减全国和自贸试验区外资准入负面清单，持续扩大外资市场准入；加快修订《鼓励外商投资产业目录》，增加鼓励条目，提升开放广度和深度。

  二是落实各项稳外资政策措施。为应对疫情，国务院及其相关部门又出台了一系列稳外贸稳外资政策措施，并围绕外资企业全面复工复产提供政策支持，落地见效，让企业有实实在在的获得感。

  三是建设高质量开放平台。推动218个国家级经开区创新提升，赋予自贸试验区更大改革创新自主权，更好发挥重点开放平台稳外贸稳外资的示范带动作用。

  四是提升投资促进水平。提升多双边投资促进机制效能，发挥好进博会、投洽会等重大展会平台投资促进作用。

  五是持续优化外商投资环境。实施好《外商投资法》及配套条例，建立外商投资服务体系，健全外资企业投诉工作机制，做好招商、安商、稳商工作。

  此外，3月20日，摩根大通证券(中国)有限公司、大韩再保险上海分公司、罗素投资管理(上海)有限公司、景顺瑞和(上海)股权投资管理有限公司以及绿光环球(上海)资产管理公司等5家机构在沪举行线上开业仪式。上海市委常委、副市长吴清出席开业仪式并致辞。摩根大通集团亚太区行政总裁与大韩再保险公司社长通过视频连线方式参加开业仪式并分别致辞。

  此次开业的5家机构都具有一定代表性。摩根大通证券与大韩再上海分公司是上海市第一批金融对外开放项目清单中的重点项目，其中：摩根大通证券(中国)有限公司是全国首批新设外资控股合资券商；大韩再保险上海分公司是大韩再保险公司在华首家业务实体。此外，罗素、景顺瑞和、绿光环球均为全球顶级的投资管理公司在沪设立的独资公司。

  图片来源：摄图网

  财经评论员郭施亮认为，近期，北上资金接连呈现出净流出的状态，这与全球市场陷入流动性挤兑的现象有着密不可分的联系性。在全球市场流动性挤兑的背景下，越来越多的投资渠道却深受流动性挤兑的影响，资产价格出现了大幅下跌的表现。甚至，对部分避险渠道来说，也难逃集中抛售的压力，流动性挤兑风险的蔓延速度非常迅猛。从美股暴跌，到全球股市陷入非理性下跌的阶段，再到黄金、原油等价格的急跌，流动性挤兑似乎对全球各主要投资渠道起到了资金虹吸的效应。由此可见，对近期A股优质上市公司的急跌走势，同样也是受到这一现象的冲击影响。

  华泰证券表示，2019年末全球权益类资金配置中国市场比重约7%，经测算，预计A股外资净流出压力约1200亿元。而自年内高点以来，北向资金已经净流出1021亿元，且为应对疫情冲击，各国疫情防控措施升级、刺激计划加码、流动性应对组合拳接连出击，短期内外资再继续大幅流出的压力可能并不大。随着疫情防控措施升级→主要央行救市→流动性压力缓解，全球资金配置逻辑将沿情绪→流动性→基本面而转变，预计外资将重回净流入A股。

  国盛证券认为，金融市场流动性不足而引发“现金荒”，并带来包括避险资产（黄金）在内的各类资产抛售。对于持有A股的外资，同样也面临类似的减持压力，北上资金单周净流出超400亿，创下陆股通设立以来的新高。3月以来，虽然北上净流出超过400亿，但同期公募基金发行已经达到730亿，股票类ETF也已获得170亿净申购，且当前仍有大量待发行和待审核的基金产品储备。从增量资金边际变化上，国内资金影响力已经远超过外资。3月以来外资集中减持主要是消费和金融，科技股的调整与外资流出关系不大。

  招商证券(600999,股吧)认为，流动性冲击过后，在积极财政货币政策下，经济有望逐级改善、流动性保持充裕、风险偏好改善，甚至可能会有外资回流A股，A股有望率先走出底部。近期的位置大概率是未来一年的重要底部。

  不过，东北证券(000686,股吧)认为，现在外资对A股的影响已经不可同日而语；因此，外资既可以成为推动A股向上的重要力量，同样也可以成为加剧A股波动的一大因素。有必要关注当前A股外资的持股情况。今年外资在A股的超额回报率非常显著。由于海外市场近三周跌幅较大，因此无论是从兑现收益还是回收全球市场流动性角度来讲，外资都有短期卖出A股资产的可能性存在。

  东北证券认为，需重点关注陆股通持股比例、持股市值较高的行业与个股，较易受到外资进出波动的影响，具体来看：

  （一）陆股通持股市值排名靠前的行业主要为食品饮料、医药生物、家用电器、银行、非银金融、电子。

  （二）陆股通的行业持股比例（陆股通持股/总股本）较高的行业，主要为家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料、机械、农业。

  由于海外疫情还未到达高峰，实体经济承受的打击还需继续观察，金融市场的大幅波动导致中期市场流动性紧张，会阻止新增资金进一步入市。

  每经编辑 何剑岭本文封面图片来源：摄图网

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