（震荡）金银： 
黄金：黄金直线反弹回前高的概率较低，各种思潮下或进入宽幅震荡阶段，推荐关注1500-1550 美元/盎司的支撑位置，1600 美元/盎司以上追高谨慎。目前不是很看好铜能直接拉起来，相应的黄金也要防范被生产企业直接抛售的问题，因而反倒我们要重点关注商业持仓的变动。外围市场的流动性紧张问题刚刚爆发，尤其注意欧美地区低储蓄率下的投资者的可能疯狂举措。持续关注底部形态，1550 美元/盎司以下都可以考虑买入，内盘黄金可能要在 350 元/克下方，主要因为汇率而难判断。价位好的话激进些直接拿远月合约长线持仓。 
白银：28 日的大阴线直接打穿若干重要支撑位，市场逻辑被贯穿掉，市场的聚焦点可能会直接切到工业属性上，不是很看好会直接 V 型弹起来，当下的结构更容易弱反弹后再快速下杀走一个 N 字形，因而① 白银没有到直接重仓抄底的时候。② 3 月白银的投资务必结合技术形态来做，尤其注意不要被弱反弹骗到 ③ 在铅锌价格尚未企稳之前，白银仍有可能遭遇抛售，谨防重演 2008 年 8-10 月行情，建议多头谨慎。 
最近几个交易日黄金的波动在显著增长，北京时间周一早美联储紧急降息 100bp 并释放7000 亿流动性，目前看反倒引发市场进一步恐慌，很多资产远月头寸没法配置，目前看原油问题导致的股市下挫，或使得黄金市场的多空博弈变得更加剧烈，最长周期上是利好，中短线而言参与的难度大大增加。对于白银来说，这或许意味着经济转复苏的失败，白银的回归效应将大幅减缓。具体操作；逢低追多，注意当心美债企稳后对黄金的变相打击，如果美债延续当前态势黄金因为资产荒问题会继续上涨，白银操作上持续小心锌价破位带来的抛压力量。在黄金偏低的位置可以考虑拿长线多单，或者考虑多 1 金空 5 银或者多 2 金空 11 银的套利性操作。 

逻辑上看当下的问题在于，美联储降息步伐过大，寅吃卯粮下市场反倒更加担忧流动性，大量的远月资产会在后续选择方向，对于金银来说可能面临着资金被抽走，也可能面临资金大笔堆积，波动率极大赌性较高的时段，非高度风险偏好者参与谨慎。 

Comex 黄金：本周全球市场对疫情的关注度在提升，让我们比较忧虑的是日本、新加坡和英国可能在扩散，后续会影响市场整体的风险偏好。从周五国内的政策来看，中国目前已经和美国同步放杠杆，。截止 3 月 10 日，Comex 金非商多头持仓环比增长 3.18%至 356535 张，非商空头环比增仓 3.44%至 48571 张。 

Comex 白银：白银还未引入资金大规模注入，但目前从技术形态和金银比来看银价上行的概率很高。截止 3 月 10 日，Comex 白银非商多头下降 0.70%至 96395 张，非商空头环比增长7.47%至 35758 张. 

实际上，我们一直在紧盯着市场非常持仓的动态，至少到本周三市场持仓还未有转向。事实上，最近几个月非商的净持仓上，黄金和白银都是明显的增仓行情，尤其是白银，非商空单在 2 月 11 日以后下降到了 3 万张以下，几近 2012 年以来的最低值，这也是我们前期买入白银的一项关键要素，而黄金同样如此。不过在商业持仓上，可以看到金银整体都是相反的，无论国内还是 CFTC。 
绝大多数情况下，黄金白银的走势都是由非商持仓来决定，但这轮在系统性风险暴露下，尤其是其余品种急速杀跌下，金银多转空实际就是在周四周五两个交易日完成的，因而也不支持看空经济的资本先多黄金再空美股空黄金赚来回的钱的阴谋论逻辑，我们更愿意把这解释为一场灾难，没人预料的情况下商业资金通过套保获得胜利。 

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。