白糖：疫情是否改变了牛市格局？

  2月26日，资管网主办的郑商所白糖线上研讨会，邀请华泰期货白糖研究员杨泽元和产业专家李海进行了交流。以下是交流纪要：

  一、国际供应情况

  1，全球供需格局是否逆转？国际糖减产1100万吨，缺口800万吨。从国际市场看，2020年进入了原糖牛市的第二年，供需格局已经发生逆转，供应由过剩到缺口800万吨。 2，印度1400万吨库存能阻挡原糖上涨吗？国际原糖涨到15美分，印度可出口500万吨；但这个量还不够补足缺口；如果涨到18美分，印度才会进一步扩大出口。 3，巴西会生产更多糖吗？按目前的原油价格，乙醇到了成本附近，生产乙醇的动力仍然很大；如果原糖上了15美分，巴西可能会上调原糖产量100万到200万吨；如果原糖上涨到18美分，巴西则会大幅度提高原糖产量，这是本轮原糖上涨的顶部压力。

  二、国内情况

  1，国内总体供求平衡偏紧，预计国内供应1020万吨，比上一年减少50万吨；广西产量590万-600万吨，但是糖分提高了；2，从疫情影响来看，上半年的消费同比要下降，可能会减少20万吨；3，从过去非典的情况看，白糖的价格前低后高，疫情只是改变了节奏，牛市不会因此变成了熊市；4，预期国家会加大对经济的刺激力度；5，蝗虫的影响，纯属炒作；

  三、总结：

  1，糖的牛市需要内外联动，国内的糖价才会继续上涨；

  2，上半年国内糖价突破6000的可能性不大；应该在5600到5800上下震荡；

  3，国际糖价可能要到5月份才会启动。

  4，国内白糖短期呈震荡走势。

  5，国际原糖本轮上涨到18美分会有很大的压力。

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