生产企业“抗疫”有招 期货期权双保险弥补现货亏损

证券时报记者 魏书光

在“抗疫”过程中，企业自救行动各不相同，但能够有效做到锁定收益、规避风险的，大部分都有一个共同点——有效运用期货衍生品工具，主营粮油米面贸易的好伙计科技有限公司就是其中之一。该公司交易经理麦家亮告诉记者，在春节后，面对疫情给公司生产经营带来的风险，公司及时运用白糖期货期权进行套期保值。

双保险弥补现货亏损

春节假期之后，国内大宗商品市场迎来了普跌行情。但是，节前国际市场走高，国内白糖期价则相对表现稳定，即便如此，当日郑糖期价仍呈现出低开反弹的行情。2月3日郑糖期价低开超200点，不过在随后的5分钟，市场出现反弹。节后首周，郑糖主力合约2005走势反复，在周初低点5300元/吨的情况下，周内最高涨至5820元/吨。

“在这种情况下，以贸易加工为主的生产企业，面临着巨大的价格波动风险，资金一度面临紧张的局面。”麦家亮说，作为中间环节，上游原料价格大幅波动，下游需求端复工时间不确定，这给公司带来了两难选择。

“节后首日，郑糖主力合约最大波动区间有400点，首周最大波动有500点，但对公司的资金影响并不大。主要在于我们运用了期货和期权双组合套保工具。”他说，截至目前，公司整体锁定收益已超过200万元，有效弥补了这段时间在现货市场的风险。

腾出更多流动性

“其实节前已经在期货上做了套保策略，但因为春节期间保证金要上调，且有了白糖期权工具，因此，节前通过买入白糖2005合约对应的平值5800和5700浅实期权组合，来进一步提高资金的使用效率。”麦家亮说，同时，为了规避假期价格下跌风险，公司还买入了虚值5600的看跌期权进行对冲，这样形成了期货多头加期权双买的组合，策略制定的出发点是以一个保险策略进行优化。

麦家亮表示，由于前期做了对应的组合策略，回避了价格大幅下跌的风险，同时节约了资金成本，腾出了更多流动性，基于此，所以在面对白糖价格波动风险时并不担心。

“期货收益率与现货收益率呈线性关系，而期权则是非线性关系。”麦家亮说，从这次实践中可以看出，生产企业有效运用衍生品风险管理工具，可在“抗疫”中发挥出难以替代的作用。