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股票期权 涨 + 
ETF 及股指期权，2020 年 2 月 26 日，上证 50 指数涨跌-0.26%，收于 2901.6734。沪深
300 指数涨跌 0.41%，收于 4073.0152。50ETF 涨跌-0.17%，收于 2.8940。沪市 300ETF 涨
跌-0.83%，收于 4.0700。深市 300ETF 涨跌-0.96%，收于 4.1300。 
央行部署金融支持中小微企业复工复产工作，要求为企业有序复工复产提供低成本、普
惠性资金支持。在前期已设立 3000 亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴
现专用额度 5000 亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率 0.25 个百分点至 2.5%。央行
公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2 月 26 日不开展逆回购操作。Wind
数据显示，当日无逆回购到期。资金面宽松，Shibor 全线下行。周三在岸人民币兑美元
16:30 收盘报 7.0170，较上一交易日跌 8 个基点。人民币兑美元中间价调升 106 个基点，
报 7.0126。短期汇率维持稳定支撑股指。 
期权策略方面，股市依然维持逢低做多的思路，短期回调过后指数聊仍将上行，可买入
牛市价差策略。从波动率方面看，春节后波动率大幅上行，沪深３００波动率从１３％
上升至 24％左右，上证５０指数波动率从１４％上升至 25％，昨日波动率维持至 20%
附近。随着疫情得到进一步控制，波动率有望继续回落，逢低买入牛市价差，或者卖出
跨式或宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：2 月 26 日，商品期权各标的多数下跌，铁矿跌幅居前。在波动率方面，目前
期权各品种隐含波动率有所回升，白糖、玉米、甲醇、铁矿、黄金等期权隐波维持在高
位。目前国内疫情拐点以现，为完成全年经济目标，国家利好政策力度加大，财政政策
将更加积极，货币政策将更加宽松。但海外疫情扩散，给不少商品需求蒙上一层阴影。
当前多数品种隐含上升，可逢高做空波动率。对于长期趋势向上的大宗商品则可卖出支
撑位附近的看跌期权。目前豆粕、玉米、棉花、橡胶、甲醇、PTA 等品种成交 PCR 持仓
PCR 均处于相对低位,而白糖期权持仓 PCR 处于历史高位，铁矿成交量 PCR 处于高位。
可重点关注这些品种的投资机会。