2.19日农畜产品期货交易策略
发布时间:2020-2-19 09:30阅读:218
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农畜产品
白糖
涨
+
白糖:周二外糖反弹,泰国提前停榨令市场担忧供应进一步趋紧。尽管巴西可能会加大
食糖生产,但四月份才能逐渐进入高产期。不过,高糖价刺激印度出口增加,预计本年
度出口总量将突破 500 万吨,较上年增加约三成。郑糖近日在 5800 元附近遇阻,如果能
够突破压力位将挑战一月份的高点。但是,现货需求形势欠佳,关注新糖生产进度的指
引。
豆粕
震荡
+
豆粕:美豆主力合约完成了向 05 合约移仓后震荡收近似星线,目前美豆出口时间窗口不
断收窄,而中国在疫情背景下影响蛋白需求恢复进程,可能延缓对进口大豆需求制约美
豆价格走势。国内市场来看,虽然下游企业豆粕紧张,但物流受阻致使油厂豆粕出货困
难,加剧市场矛盾支撑短期豆粕市场价格偏强震荡,当前豆粕库存降至超低水平,但油
厂榨利依旧较好,油厂复工后将大幅增加压榨恢复豆粕库存,而运输及疫情影响拖累需
求恢复进程,届时豆粕市场价格仍有再次走弱预期,进口成本及榨利将决定豆粕价格调
整的空间,预计短期豆粕市场价格继续反弹空间将有限。连粕主力 2005 合约高开收阴,
伴随增仓,短期需关注前期震荡区间下沿 2730 附近压力,支撑 2600,短线区间操作为主;
长期受蛋白需求恢复及美豆种植等因素影响有企稳反弹预期,后期关注中国大豆进口节
奏及 2 月 20 日的 USDA 农业展望论坛中 2020/21 年度供需数据影响。期权方面,可以卖
出宽跨式策略和卖出看跌期权策略。
苹果
震荡
+
苹果:苹果主力合约 2005 期价昨日继续低开高走,日内上涨接近 1%,收于 6982 元/吨。
就其基本面因素来看,目前产区现货交易尚未全面恢复,产地走货一般,报价稳中偏弱,
整体弱势氛围施压期价。供需预期来看,重大公共安全事件的影响下,苹果作为非必需
品,其供应宽松局面预期将进一步扩大,压制整体市场价格。供应端,产量较 2018 年大
幅恢复,果品流通协会预计 2019 年全国苹果产量将恢复正常水平,相比 2018 年大幅增
产,比 2017 年产量小幅下降。需求端,今年整体走货速度较慢,果品流通协会信息显示,
节前几乎每个主产区销售出库的数量都比常年下降 15%左右,重大公共安全事件影响下产
区交易推后,进一步打压全年消费预期。技术面来看,当前期价处于相对低位,多空力
量僵持。对于 2005 合约来说,价格低位存在做多情绪,不过考虑苹果并未出现扭转供应
宽松局面的因素,整体弱势格局下,缺乏上行的长期支撑因素,因此对于短期的上涨暂
时建议以情绪扰动来看,操作方面建议继续关注做空机会为主,短期压力区间参考
7000-7200。
油脂
跌
+
棕榈:昨日国内油脂价格再度下滑,这主要是昨日基于印度蝗虫的炒作已经归于平静,
新华网消息称印度当前蝗灾已经基本结束,而与此同时棕榈油近期数据继续利空市场。
据船运调查机构 SGS 周一发布的数据显示,马来西亚 2 月 1-15 日棕榈油产品出口量较前
月同期减少 9.6%,至 529,191 吨。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,2 月 1 日
-15 日马来西亚棕榈油产量比 1 月同期增 42.52%,单产增 43.68%,出油率降 0.22%。棕
榈油数据的不振推动了价格的再度下行。我们预期在 3 月全球棕榈采购高峰来临之前,
棕榈油价格仍将继续维持弱势,盘面价格很有可能进一步下行。
豆油:对于豆油而言,新冠疫情对中国的餐饮业造成了巨大的不良影响,可能使得上半
年国内植物油的消费需求出现较大的下滑,这带来的压力会首先反应在豆油之上。目前
由于餐饮消费的减弱,国内豆油库存已经出现了快速的反弹,截至 2 月 14 日,国内豆油
商业库存总量 102.76 万吨,较上周的 89.69 万吨增 13.07 万吨,增幅为 14.57%。油脂消
费需求的减弱会直接对豆油价格带来冲击,从而推动豆油价格不断下滑,尤其在 3 月之
后,随着南美大豆的集中上市,国内港口大豆库存也将逐渐增加,国内将出现豆油与大
豆库存双增的现象。在当前情况下,可以继续做缩油粕比价,我们预计油粕比价将缩至
2.0 以内。
菜油:菜油相对较为坚挺的主要原因来自于多个方面:一是全球油菜籽产量去年有较大
的下滑;二是国内对加拿大菜籽菜油进口依旧管制,国内菜籽库存仍处于较低水平;三
是湖北疫情的持续可能会影响到国内菜籽的产量,湖北省菜籽产量居全国第一,虽然盘
面交易品种与国产菜油完全不同,但给市场恐慌情绪推动了菜油价格的上涨;四是近期
非洲蝗虫对印度拉贾斯坦邦的入侵,印度拉贾斯坦邦菜籽种植面积达到了印度全国种植
面积的 40%以上,虫灾的炒作再次支撑了菜油的走势。但是未来菜油价格很难独自走出大
幅上涨行情,预期只能保持在高位震荡,盘面交易的菜油是进口菜籽压榨的菜油,豆油
消费对其有差较高的替代,在国内餐饮业中期难以全面恢复的情况下,豆油消费的不景
气会拖低菜油价格。
红枣
跌
+
红枣:今日红枣盘面价格有所下行,主力合约 2005 收盘价格下滑 25 点至 10510 元/吨,
跌幅 0.24%。昨日收盘后新华网消息称印度当前蝗灾已经基本结束,事实上根据 FAO 的报
告显示,印度大部分剩余的非洲蝗虫成虫将由拉贾斯坦邦转向巴基斯坦的俾路支省,仅
有少量会依旧留下。周一农产品价格的大幅炒作将因此而结束,对红枣品种而言,由于
本身基本面仍是供需宽松的状态,价格的上涨只是受到了整体盘面的拉动,本身不具备
大幅上涨的基础。从技术面来看红枣价格已经反弹到前期阻力位,预计很难再进一步上
升,短期内将回调至 10500 元/吨以下的位置。由于国内产区和销区交易依旧处于停滞的
状况,现货报价基本停滞,红枣库存积累的状况还将延续。我们预期随着疫情的缓解,
农户和贸易商都会急于在新季到来前,将手中积压的库存抛出,考虑到国内疫情可能要
进入 4 月才能结束,红枣 5 月盘面价格未来有较大概率不断下行,建议当前位置附近空
单入场,预期红枣价格将再度跌至 10000 元/吨附近甚至更低的位置。此外,也可以考虑
进行 5/9 价差的反套,短期内持有仍将获得一定的收益。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋:JD2005 合约高开收近似星线,近期跳空缺口上沿附近承压,近日鸡蛋市场价格疫
情及现货产销影响波动增大,周末期间鸡蛋现货市场价格反弹,一方面由于周末多地降
雪,销区到货减少,另一方面因政策面消息有望缓解蛋品流通及利于淘鸡市场去库存提
振短期鸡蛋市场价格走势。不过,当前养殖端压力仍较大,后期随着天气回暖蛋鸡产蛋
率将回升,供应不断增加,而餐饮业、学校等集中消费的回暖延后,需求端持续低迷,
综合分析,供应增长而消费疲软结构下预计蛋价反弹空间也将有限,中长期随着疫情得
到控制,下游需求回暖价格将逐渐走强,鸡蛋主力 05 合约对应运输恢复及淘汰增加震荡
反弹,但空间有限,短线暂看近期跳空缺口上沿附近压力,支撑 3200,暂时观望,等待
调整支撑附近参与反弹策略安全边际更高,而 09 合约与现货偏离较大,5-9 价差低位,
有回归趋势,5-9 反套可根据疫情控制节奏逐步止盈。后期关注疫情控制情况及物流影响,
预计 3 月份开始部分地区物流运输将有所好转。
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱:2020 年 2 月 18 日,棉花主力合约 CF005 收盘价为 13180 元/吨,涨跌幅-1.24%;
棉纱主力收于 21250 ,涨跌幅-1.69%,ICE 2 号棉花收盘价 68.30 美分,涨跌幅-0.48%。
2020 年 2 月 18 日新疆棉轮入上市数量 7000 吨,无成交。棉花、棉纱回归震荡,因传言
印度蝗灾受到控制。短期市场延续震荡偏强走势,后市仍需关注开工情况及下方需求情
况,上方关注 14000 压力,警惕冲高回落。棉花短期料仍将维持震荡走势,棉花波动率
短期仍然较高,维持在 20%左右,期权策略方面可以买入备兑策略,或者卖出宽跨式策略
做空波动率。
菜粕
震荡
+
菜粕:菜粕期价昨日继续下跌 1%,收于 2295 元/吨。就基本面因素来看,菜粕市场目前
市场主要关注点仍在于重大公共安全事件的影响。重大公共安全事件为粕类市场提供阶
段性利多,上游端,全国开工有所延后,上游油厂压榨相比往年大幅下降,供应阶段性
下滑;下游端,节前下游悲观常备库存较少导致节后下游库存见底,备货补库需求提振
阶段性消费,现货市场受重大公共安全事件影响表现出供应偏紧的局面,不过后期该局
面将会重大公共安全事件的好转出现变化,重大公共安全事件好转之后,价格将再度回
归整体供需格局的指引,而整体供需格局来看,供应充裕以及需求偏弱的局面下,期价
反映,不过考虑到该突发事件目前有好转迹象,短期期价或会高位整理,操作方面建议
关注高位做空机会,压力区间参考 2350-2380。由于对于菜粕期价短期呈现区间波动,可
考虑跨式组合策略。
玉米
跌
+
玉米:18 日,大商所玉米主力 05 合约如此前预期下跌,国内玉米现货报价下跌。主要原
因在于随着物流运输的逐步恢复,玉米上量增加,主销区华东玉米到厂量增加。此外,
中储粮网北京、辽宁玉米拍卖,实际成交率分别为 9.8%和 15.5%,成交量之和不足 2 万
吨。受此影响,国内玉米现货报价下跌。目前玉米深加工开工率不高,而由于生猪及禽
类存栏不高,并且市场对于玉米现货价格后市不看好,并且认为充足,因此采购积极性
并不佳,随采随用为主。短期玉米我们依旧认为偏弱走势为主。此外,近期市场关注的
蝗虫预计对我国玉米市场影响不大,一是境外蝗虫很难大量飞入我国,二是即便飞入我
国也有成熟有效的手段应对。最近应值得关注的应该是草地贪夜蛾,云贵川等地冬玉米
受到草地贪夜蛾的影响影响。并且中央一号文件明确提出抓好草地贪夜蛾的防止工作,
四川等省市已安排专项资金用于防治虫灾。由于草地贪夜蛾自身具有繁殖能力强、迁徙
速度快、破坏力强等特点,防治较为困难。2019 年我国成功将其控制在长江以南,2020
年形势更为严峻。如果 2020 年 5 月以后也就是主产区玉米刚出苗之后出现虫灾,那么对
于后市玉米单产将会形成担忧。除此之外,从玉米需求角度来看,中央一号文件提出抓
好生猪复养,对于玉米后市需求也较为看好。而目前基层余粮尚有 4-5 成待售,并且已
经逐步上量,对于短期玉米形成压力。因此,我们对于玉米建议进行反套操作,即卖出 5
月玉米,买入 9 月玉米,目标位-80~-90 元/吨。此外,由于预计玉米 5 月合约短期难以
有效突破 1950 元/吨,因此可考虑继续卖出 05 合约行权价为 1960 元/吨的看涨期权。
淀粉
震荡
+
淀粉:18 日,淀粉主力 05 合约随玉米下跌。一方面在于玉米到厂量增加,另一方面是下
游复工情况不佳,导致淀粉价格下跌。目前国内淀粉开工率依旧保持低位。淀粉库存出
库困难,且淀粉下游尚未复工,现货零星报价,市场有价无市。春节期间淀粉厂淀粉库
存积累,目前已达到正常水平的两倍。同时受到物流影响,淀粉出厂受限,节后库存继
续积累对淀粉形成利空。而由于物流受限玉米到厂量预计减少,复工延后,淀粉开机率
下降,一定程度上支撑淀粉价格。并且随着后期物流运输的好转,淀粉需求预计繁荣,
需求总量不变而是延后,而淀粉尚处低开工率,后期供需将会收紧。整体来看,淀粉不
宜过分看空,但短期上涨乏力。由于认为淀粉强于玉米,可考虑卖 5 月玉米,买 5 月淀
粉跨品种套利,目标位-450 元/吨。
纸浆
震荡
+
纸浆:现货无明显改善,成交一般,报价维稳。纸浆期货小幅上涨,窄幅波动。上期所
纸浆注册仓单环比持平,维持在 135,118 吨。下游文化纸、包装纸需求一般,运输尚未
恢复,实际成交较少,中小纸厂复产受限,缓解供应压力,在疫情缓解后,春季教辅材
料招标有助于文化纸需求回升,整体看文化纸及双胶纸价格后期价格有望随需求回升。
纸厂木浆库存不高,但开机率下降及汽运受阻,均影响其对木浆采购,2 月中旬国内木浆
库存继续上升,总库存回到高位,节后补库落空,可能要经历阶段性的去库。当前纸浆
价格已重回历史低位,估值不高,政府对全年稳增长的目标较为坚定,疫情过后总需求
有望好转,中期看纸浆建议维持做多思路,短期可关注现货流动性恢复后阶段性压力。
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